نجاح في إزالة الألغام لبيانات التوظيف غير الزراعية الأمريكية، بيتكوين تتجه نحو استعادة السيولة

الأسبوع الماضي شهدت الأسواق المالية العالمية “دورة بيانات” مهمة، حيث تم إصدار بيانات التوظيف غير الزراعي الأمريكية، ومؤشرات التضخم، وقرار رفع سعر الفائدة في اليابان، وغيرها من الأحداث الكبرى تباعًا. هذه الإشارات الاقتصادية أعدت بشكل مباشر توقعات السوق للمستقبل، وبدأت البيتكوين في البحث عن نقاط دعم جديدة ضمن هذه التغيرات في السيولة الكلية. بعد الوصول إلى أعلى مستوى تاريخي عند $126,000 في الربع الرابع من عام 2025 ثم التراجع المستمر، يتداول BTC حاليًا حول $90,100 ويتذبذب بشكل متكرر، مبتعدًا بأكثر من 30% عن أعلى مستوى له الشهر الماضي. السؤال الرئيسي الآن هو: هل هذا التصحيح هو تصحيح دوري، أم أنه يدخل في فخ سوق هابطة أعمق؟

البيانات الاقتصادية تتوالى، وبيانات التوظيف غير الزراعي الأمريكية تصبح نقطة تحول رئيسية

في منتصف هذا الشهر، أظهرت بيانات التوظيف غير الزراعي الصادرة عن وزارة العمل الأمريكية تغيرات دقيقة في سوق العمل. في أكتوبر، انخفض عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 105,000 وظيفة، ثم انتعش في نوفمبر بمقدار 64,000 وظيفة، مما يوحي بانتعاش، لكن البيانات خلف ذلك تشير إلى ضعف زخم التوظيف — حيث ارتفع معدل البطالة في نوفمبر إلى 4.6%، مسجلًا أعلى مستوى منذ عام 2022.

وفي الوقت نفسه، شكلت بيانات التضخم الأمريكية الضعيفة مقارنة مع البيانات التي أُعلنت لاحقًا تباينًا مثيرًا للاهتمام. في نوفمبر، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) بنسبة 2.7% على أساس سنوي، وهو أقل بكثير من التوقعات عند 3.1%. ومؤشر core CPI زاد بنسبة 2.6%، وهو أيضًا أقل بكثير من التوقع عند 3%. يبدو أن هذه البيانات تروي قصة “هبوط ناعم” للسوق: تراجع معتدل في التوظيف، وتباطؤ التضخم. ومع ذلك، حذرت إدارة الإحصاءات الأمريكية من أن تأثير توقف الحكومة أدى إلى وجود انحرافات إحصائية في جمع بيانات CPI — ويجب التحقق من مصداقيتها في الأشهر القادمة.

أما التحول الحاسم فكان في قرار بنك اليابان المركزي برفع سعر الفائدة. حيث وافق البنك على رفع سعر الفائدة من 0.50% إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى منذ 30 عامًا. هذا التحرك أثر مباشرة على توقعات عمليات التحوط طويلة الأمد (Carry Trade) — حيث تم إعادة بناء منطق ارتفاع الين وضعف الدولار، وحدثت تغييرات دقيقة في تدفقات رأس المال الدولية. مع تنفيذ قرار رفع الفائدة من قبل بنك اليابان، واكتمال تسعير السوق، شهدت الأسهم الأمريكية يوم الجمعة “يوم الثلاثة الكبار” (انتهاء صلاحية خيارات الأسهم، العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم، وخيارات الأسهم الفردية) بقيمة مشتقات تصل إلى 7.1 تريليون دولار. وعلى الرغم من استقرار أداء يوم التسوية، إلا أن المؤشرات الثلاثة الكبرى سجلت إغلاقًا عند مستويات قياسية جديدة.

توازن غير متوازن في عمليات الشراء والبيع على السلسلة، تراجع المستثمرين الأفراد مقابل استمرار دخول الحيتان

في ظل تراجع السيولة الكلية، تظهر سوق البيتكوين تعقيدات في تفاعل المشاركين. وفقًا لتحليل بيانات السلسلة، فإن “المجموعة طويلة الأمد” (المؤسسات والمستثمرون الكبار) تواصل البيع — حيث تم تفعيل ما يقرب من 90,000 بيتكوين الأسبوع الماضي وتحويلها إلى مراكز قصيرة الأمد، منها أكثر من 12,000 بيتكوين تم نقلها مباشرة إلى البورصات للاستعداد للبيع. مجموع عمليات البيع من قبل المجموعتين بلغ 174,000 بيتكوين، على الرغم من انخفاضه عن الأسبوع السابق، إلا أنه لا يزال عند مستويات عالية.

المفارقة أن البورصات تظهر تراكمًا طفيفًا بدلاً من تدفقات خارجة متسارعة، وهو عادة إشارة سلبية. ومع ذلك، فإن حجم عمليات البيع على مدى 30 يومًا يتناقص يومًا بعد يوم، مما يشير إلى أن فترات البيع الأكثر حدة قد انتهت. لكن، هذا التراجع في عمليات البيع لا يعكس ثقة السوق، بل يخفي شيئًا آخر — حيث تتجه أموال السوق المشفرة إلى التدفق الخارجي الصافي.

منذ أن وصل السوق إلى أدنى مستوى له في نهاية نوفمبر، شهدت التدفقات المالية مؤقتًا عودة إلى الداخل، لكن الأسبوع الماضي عادت التدفقات للخروج، وظهر ذلك في كل من العملات المستقرة وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs). هذا هو جوهر تراجع سعر البيتكوين مرة أخرى وضعف الارتداد: فالأشخاص المستعدون للبيع يقلون، لكن الأموال المستعدة للشراء تتناقص أكثر.

السبب الجذري لضعف الارتداد القصير الأمد: تدفقات الأموال والبيع يتزامنان

تكشف رؤى هيكل السوق عن الأزمة الحالية: المستثمرون الأفراد، سواء على السلسلة أو عبر قنوات ETF، يواصلون الانسحاب، ولم يعودوا يرون أملًا. بالمقابل، يواصل المؤسسات والمجموعات الكبيرة من الحيتان زيادة مراكزها. هاتان المجموعتان أظهرتا خلال السوق الصاعدة في العامين الماضيين معدلات نجاح عالية، وأصبحتا القوة الرئيسية التي تشكل اتجاه السوق.

من ناحية العرض، حوالي 67% من البيتكوين في السوق حاليًا في وضعية ربح، و33% في وضعية خسارة. هذا النسبة هي الأدنى منذ بداية هذا السوق الصاعد، مما يدل على أن “المحبطين” في السوق يحققون أرقامًا قياسية في القمم. على الرغم من دخول الحيتان بذكاء، إلا أن هروب المستثمرين الأفراد الجماعي يترك السوق بدون قوة استيعاب كافية، مما يخلق وضعًا محرجًا يتمثل في “ضعف قوة البائعين لكن ضعف قوة المشترين أكثر”.

الخطوة التالية الحاسمة: هل يمكن أن تعود أموال ETF إلى السوق؟

المستقبل يعتمد على تدفقات أموال قنوات ETF هذا الأسبوع. إذا استعاد المستثمرون المؤسسات ثقتهم، وبدأت الأموال تتدفق مجددًا إلى صناديق ETF الفورية، فمن المتوقع أن يختبر البيتكوين مرة أخرى مستوى 94,000 دولار، وربما يستعيد مستوى 103,000 دولار — وهو مستوى تكلفة المستثمرين المتوسطين في السوق الصاعدة الأخيرة.

أما إذا استمرت التدفقات الخارجة، فقد يعاود السوق الانخفاض، ويغوص تمامًا في مستنقع السوق الهابطة. لكن، من حسن الحظ أن المخاطر المالية الكلية قد تم حلها مؤقتًا. فإتمام “تصفية الألغام” من خلال بيانات CPI، التوظيف، ورفع سعر الفائدة في اليابان يعني أنه من غير المرجح أن تظهر اضطرابات سيولة حادة في المدى القصير. بدأ المتداولون يتوقعون “موجة عيد الميلاد”، وينتظرون البيانات الجديدة في يناير لإعادة تحديد السوق.

على الرغم من أن البيتكوين لم يظهر بعد إشارات واضحة على انعكاس اتجاهي، إلا أن المخاطر الكلية قد تم تخفيفها مؤقتًا، مما يضع أساسًا لانتعاش محتمل.