ما تراه كاثي وود للأسواق في عام 2026: فرضية استثمار تعتمد على التكنولوجيا

كاثي وود، مؤسسة ARK Invest، وضعت خارطة طريق استثمارية طموحة لعام 2026، مؤكدة أن التقنيات التحولية والتحولات السياسية على وشك فتح آفاق عائدات كبيرة لمن يتمركزون بشكل صحيح. تشير وجهة نظرها حول استثمارات كاثي وود إلى أن الاقتصاد الأمريكي مستعد للتسريع بعد سنوات من الضعف الانتقائي، مدفوعًا بالذكاء الاصطناعي، والروبوتات، ومنصات الابتكار الأخرى التي تصل إلى الحجم في اللحظة المناسبة تمامًا.

الأساس الاقتصادي: نَشْوَة مستعدة للانتعاش

بعد فترة ثلاث سنوات حيث غطت نمو الناتج المحلي الإجمالي الإجمالي تدهورًا داخليًا مقلقًا، يشبه الاقتصاد الأمريكي زنبركًا مضغوطًا. شهدت الإسكان، والصناعة، والاستثمار الرأسمالي خارج الذكاء الاصطناعي ضغوطًا ركودية، معاقبة من قبل تشديد الاحتياطي الفيدرالي العدواني الذي رفع المعدلات من قرب الصفر إلى 5.5% بين مارس 2022 ويوليو 2023.

تُروى الأرقام هذه القصة بوضوح. انخفضت مبيعات المنازل القائمة بنسبة 40%، من 5.9 مليون وحدة سنويًا في يناير 2021 إلى 3.5 مليون بحلول أكتوبر 2023—مستويات لم تُرَ منذ عام 2010، على الرغم من أن السكان قد زادوا بنحو 35% منذ أوائل الثمانينيات. انكمش نشاط التصنيع، الذي يتتبعه مؤشر مديري المشتريات، لمدة تقارب ثلاث سنوات متتالية. بلغت نفقات رأس المال على السلع غير الدفاعية ذروتها في منتصف 2022 وعادت مؤخرًا إلى تلك المستويات، مما يخلق سيناريو “السقف يتحول إلى أرضية” كما تسميه وود.

ثقة المستهلكين بين الفئات ذات الدخل المنخفض والمتوسط—مؤشر حاسم على الإنفاق المستقبلي—انخفضت إلى مستويات أوائل الثمانينيات، عندما دمرت معدلات العشرية المزدوجة القدرة الشرائية. هذا يمثل ربما أضيق لولب في النابض الاقتصادي، وبالتالي أعلى نقطة احتمالية للانتعاش.

محفزات السياسة وتحول التضخم

تتجمع ظروف الانعكاس السريع. تحرير السوق يسرع الابتكار عبر القطاعات، وخصومات الضرائب على دخل المستهلكين وتسريع استهلاك الأصول التجارية يعدان بدفعات نقدية كبيرة، والأهم من ذلك، أن ديناميات التضخم تتغير.

بعد بقائه stubbornly في نطاق 2-3% منذ 2020، يواجه التضخم الآن مقاومات قوية. انخفضت أسعار النفط بنسبة 53% من ذروتها بعد الجائحة عند $124 للبرميل. انخفضت أسعار المنازل الجديدة بنسبة 15% من ذروتها في أكتوبر 2022، بينما استقرت أسعار المنازل القائمة بعد ارتفاع بنسبة 24% على أساس سنوي في منتصف 2021. ثلاثة من كبار بناة المنازل—لينار، KB هومز، وDR هورتون—يقدمون تخفيضات تتراوح بين 3-10% مقارنة بمستويات العام الماضي، مع تغذية هذه الانخفاضات تدريجيًا لمقاييس التضخم الأوسع.

لا تزال الإنتاجية هي المقوم النهائي للتضخم. حتى وسط ركود في قطاعات أخرى، نما إنتاجية غير الزراعة بنسبة 1.9% على أساس سنوي في الربع الثالث من 2025، بينما ارتفعت الأجور الساعية بنسبة 3.2%، مما ضغط على تكاليف العمالة للوحدة إلى 1.2%—بعيدًا عن “التضخم الناتج عن دفع التكاليف” الذي كان يهيمن على السبعينيات. تظهر مقاييس التضخم البديلة مثل Truflation الآن زيادات سنوية بنسبة 1.7% فقط، أي أقل بنحو نقطة مئوية كاملة من بيانات مؤشر أسعار المستهلك الرسمية.

النتيجة: تشير أبحاث وود إلى أن التضخم قد ينخفض إلى مستويات منخفضة بشكل غير متوقع في الأرقام المفردة، أو حتى يتحول إلى السالب في السنوات القادمة، مما يخلق خلفية انكماشية مماثلة للطفرة التكنولوجية الكبرى من 1900 إلى 1930، عندما دفعت المحركات الداخلية، والكهرباء، والاتصالات أسعار أقل حتى مع تسارع خلق الثروة.

تسريع التكنولوجيا وارتفاع الإنتاجية

ما يميز هذا التوقع عن مجرد تفاؤل دوري هو وصول عدة منصات تكنولوجية إلى الحجم التجاري في وقت واحد. تتراجع تكاليف تدريب الذكاء الاصطناعي بنسبة 75% سنويًا، بينما تتراجع تكاليف الاستنتاج بنسبة 99% سنويًا. تتنقل الروبوتات، وتقنية البلوكتشين، وتخزين الطاقة، وتقنيات التسلسل متعدد الأوميكس من المختبر إلى أرض المصنع والسوق.

هذا التقارب يدفع الإنفاق الرأسمالي إلى مستويات لم تُرَ منذ أواخر التسعينيات. من المتوقع أن تصل استثمارات مراكز البيانات وحدها إلى حوالي $500 مليار في 2025 وحوالي $600 مليار بحلول 2026—متجاوزة بكثير الحد الأدنى السنوي البالغ 150-200 مليار دولار من حقبة ما قبل ChatGPT. إن إنفاق السلع الرأسمالية غير الدفاعية، الذي استقر لمدة عقدين بعد فقاعة الدوت كوم، على وشك الدخول في ما تصفه وود بأنه “أقوى دورة إنفاق رأسمالي في التاريخ”.

مثل هذه المكاسب الإنتاجية—التي قد تسرع إنتاجية غير الزراعة إلى 4-6% سنويًا—ستولد ثروة هائلة. يمكن للشركات توظيف هذه الكفاءات من خلال قنوات متعددة: توسيع الهوامش، تمويل البحث والتطوير، رفع تعويضات العمال، أو خفض أسعار المنتجات. سيكون التأثير الكلي كبيرًا: قد يظل النمو الاسمي للناتج المحلي الإجمالي في نطاق 6-8% لسنوات قادمة، مستمدًا من نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 5-7%، وتوسع سوق العمل بنحو 1%، وضغوط انكماشية تتراوح بين -2% و+1%.

هذه الديناميكية الإنتاجية لها تداعيات عالمية. بالنسبة للصين، يمكن أن يخفف ارتفاع إنتاجية العمال ودخولهم من الاعتماد لعقود على الإنفاق الاستثماري المفرط (نحو 40% من الناتج المحلي الإجمالي، مقابل 20% في الولايات المتحدة)، مما يحول النمو نحو الاستهلاك—متوافقًا مع أهداف القيادة حول تقليل “الانكماش الاقتصادي”. بالنسبة للشركات الأمريكية، يوفر تسريع الاستثمار والمنافسة السعرية فرصًا لتوسيع الحصة السوقية مقارنة بالمنافسين الدوليين.

تحذير: قد تستمر مكاسب الإنتاجية في تقليل خلق الوظائف، مما قد يدفع معدل البطالة من 4.4% إلى 5% أو أكثر على المدى القريب، مما قد يدفع على الأرجح إلى مزيد من خفض معدلات الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ويعزز آثار التحفيز المالي.

إعادة التفكير في فئات الأصول: الذهب، البيتكوين، وديناميكيات الدولار

في إطار هذا الإطار الكلي، تستحق الافتراضات التقليدية للتنويع إعادة نظر. في 2025، قفزت أسعار الذهب بنسبة 65% بينما انخفضت البيتكوين بنسبة 6%—فرق 71 نقطة مئوية يعكس ديناميكيات العرض الأساسية المختلفة. منذ أكتوبر 2022، ارتفع الذهب من 1600 دولار إلى 4300 دولار، مما يعكس خلق الثروة العالمي المقاس بمؤشر MSCI العالمي الذي ارتفع بنسبة 93%. هذا الازدهار في الثروة فاق نمو إمدادات الذهب بنحو 1.8% سنويًا، مما يدعم الأسعار من خلال توسع الطلب.

تروي البيتكوين قصة مختلفة. خلال نفس الفترة، ارتفعت أسعار البيتكوين بنسبة 360% رغم أن نمو إمداداتها السنوي يقتصر على 1.3% فقط—وتناقص أكثر ليصل إلى حوالي 0.82% خلال العامين التاليين، ثم انخفض إلى 0.41%. الفرق الحاسم: يمكن لمنقبي الذهب الاستجابة لإشارات السعر بزيادة الإنتاج، بينما إمدادات البيتكوين محدودة رياضيًا ودائمًا. هذا يجعل البيتكوين مختلفًا جوهريًا كمكون في المحفظة—ليس سلعة، بل أصل ذو عرض ثابت وارتباط ضئيل جدًا بالأسهم والسندات التقليدية.

نسبة الذهب إلى M2 (قيمة سوق الذهب مقارنةً بالعرض النقدي الواسع) تقف حاليًا عند أعلى المستويات التي تم الوصول إليها فقط مرتين خلال 125 سنة: خلال الكساد العظيم في الثلاثينيات، وفي 1980 عندما وصلت التضخم والمعدلات إلى أرقام مزدوجة. تاريخيًا، سبقت هذه القمم سوقًا صاعدة قوية طويلة الأمد في الأسهم. بعد 1934، بلغت عوائد الأسهم 670% على مدى 35 سنة (6% سنويًا)، بينما حققت الأسهم الصغيرة 12% سنويًا. بعد ذروة 1980، حققت الأسهم عائدًا قدره 1015% على مدى 21 سنة (12% سنويًا)، مع الأسهم الصغيرة التي حققت 13%.

الرؤية الحاسمة للمستثمرين في الأصول: ارتباط البيتكوين بالذهب كان أقل بكثير منذ 2020 من الارتباط بين الأسهم والسندات، مما يقترح أن البيتكوين يستحق النظر كأداة تنويع لتحسين “العائد لكل وحدة من المخاطر” في المحافظ متعددة الأصول.

بالنسبة للدولار الأمريكي، تشير السرديات الأخيرة عن تراجع أمريكا إلى ضعف العملة—بنسبة 9% من الانخفاض في 2025 وحده، وهو أسوأ أداء سنوي منذ 2017. ومع ذلك، إذا دعمت السياسات المالية النمو، وظلت السياسة النقدية مرنة، وأطلقت التحرير التنظيمي الابتكار، حافظت الولايات المتحدة على قيادتها التكنولوجية، فمن المتوقع أن ترتفع عوائد رأس المال المستثمر مقارنةً بنظرائها العالميين. في ظل هذا السيناريو، قد يقوى الدولار بشكل كبير، مما يعكس ارتفاع عهد ريغان في أوائل الثمانينيات عندما كاد الدولار أن يتضاعف.

الذكاء الاصطناعي: من الضجيج إلى واقع المؤسسات

تغير موجة استثمار الذكاء الاصطناعي أنماط تخصيص رأس المال. بحلول أوائل 2026، تقترب نفقات مراكز البيانات من نصف تريليون دولار سنويًا—زيادة بمقدار عشرة أضعاف عن الحد الأدنى قبل ChatGPT. السؤال الواضح: من يحقق تلك العوائد؟

بعيدًا عن مصنعي أشباه الموصلات ومزودي السحابة الكبار، تظهر شركات الذكاء الاصطناعي الخاصة كجهات مستفيدة رئيسية. معدلات اعتماد المستهلكين للذكاء الاصطناعي تسير بسرعة مضاعفة مقارنة باعتماد الإنترنت في التسعينيات. OpenAI وAnthropic يمثلان هذا التسارع، مع معدلات إيرادات تبلغ $20 مليار و$9 مليار على التوالي بحلول نهاية 2025، مما يمثل نموًا مذهلاً على أساس سنوي من 1.6 مليار دولار و$100 مليون قبل 12 شهرًا فقط. يُقال إن كلا الشركتين تستكشفان طرحًا عامًا خلال سنة أو اثنتين لتمويل تطوير نماذج الجيل التالي.

الحدود التنافسية، وفقًا لرئيس تطبيقات OpenAI، تتعلق بتحويل قدرات الذكاء الاصطناعي المتطورة إلى منتجات “مفيدة حقًا للأفراد والأعمال والمطورين”—بديهية، متكاملة، ومصممة بهدف. يُجسد ChatGPT Health هذا الاتجاه، حيث يدمج بيانات الصحة الشخصية في تفاعلات الذكاء الاصطناعي اليومية. لا تزال عمليات النشر المؤسسي في مراحل مبكرة، مقيدة بالجمود التنظيمي وفجوات البنية التحتية للبيانات. بحلول 2026، ستدرك الشركات أنه يجب عليها تدريب نماذج مملوكة على بيانات داخلية والتكرار المستمر، أو المخاطرة بفقدان التقدم أمام منافسين أكثر عدوانية. الفائزون سيقدمون خدمة عملاء متفوقة، ودورات منتجات أسرع، وقدرة على إنجاز المزيد بموارد أقل.

تقييمات السوق في سياقها: انكماش نسبة السعر إلى الأرباح يُشعل الأسواق الصاعدة

يلاحظ المتشككون في السوق أن مضاعفات السعر إلى الأرباح لا تزال مرتفعة تاريخيًا. تشير إطار عمل وود إلى توقع أن تتراجع نسب P/E إلى متوسطها على مدى 35 سنة، وهو حوالي 20x، لكن هذا الانكماش في المضاعف لا يجب أن يصاحبه انخفاض في الأسعار—بل يمكن أن يتزامن مع انتعاش قوي في الأسهم إذا تسارع نمو الأرباح بما يكفي.

يدعم التاريخ هذا الرأي. من أكتوبر 1993 إلى نوفمبر 1997، حققت مؤشر S&P 500 عوائد سنوية قدرها 21% مع تراجع مضاعفات P/E من 36 إلى 10. ومن يوليو 2002 إلى أكتوبر 2007، حقق المؤشر مكاسب سنوية قدرها 14% مع تراجع المضاعفات من 21 إلى 17. مع توقعات لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي مدفوعًا بالإنتاجية وتباطؤ التضخم، من المحتمل أن يعاود هذا الديناميكيات الظهور—ربما بشكل أكثر وضوحًا من السوابق التاريخية.

فرصة الاستثمار: أبعاد متعددة

تؤكد فلسفة استثمار كاثي وود أن 2026 تمثل نقطة انعطاف عبر أبعاد متعددة: تحرير السوق لفتح الابتكار، وتشكيل التضخم لقيم الأصول، ووصول الذكاء الاصطناعي إلى نقاط انعطاف من البحث إلى التطبيقات، وتحولات سياسية تعزز مكاسب الإنتاجية عبر الاقتصاد.

لقد تم شد النابض الاقتصادي بإحكام. تتوافق الظروف لانتعاش قوي—معدلات أقل، حوافز ضريبية، ابتكار مُطلق، وتكاليف مدخلات منخفضة—في وقت واحد. للمستثمرين الذين يتمركزون لاقتناص مكاسب الإنتاجية عبر الذكاء الاصطناعي، والأتمتة، والطاقة، والمنصات الحيوية، مع إعادة تموضع كلي في الذهب، والبيتكوين، والتعرض للدولار، قد تمثل 2026 بداية دورة لم يُشهد لها مثيل منذ أجيال.