لغز تقييم DEX: لماذا Meteora، التي تحقق أعلى إيرادات، تعتبر الأرخص؟

【عالم العملات الرقمية】 عند مراجعة بيانات DEX مؤخرًا، لاحظت ظاهرة مثيرة للاهتمام — القيمة السوقية والقدرة على تحقيق الأرباح الفعلية لا تتناسبان أبدًا.

بالنسبة لبعض المشاريع الرائدة: حققت Uniswap إيرادات رسوم قدرها أكثر من 100 مليون دولار العام الماضي، لكن القيمة السوقية المقدرة (FDV) بلغت 85 مليار دولار؛ PancakeSwap حققت 51.6 مليون دولار، وتقدر قيمتها بـ 900 مليون دولار؛ Jupiter جمعت 95.2 مليون دولار من الرسوم، والقيمة السوقية لها 2.4 مليار دولار؛ Raydium دخلت 79.6 مليون دولار، وFDV حوالي 880 مليون دولار.

لكن الأكثر جنونًا هو Meteora في نظام Solana — حيث وصلت رسومها إلى 136 مليون دولار، ومن المفترض أن تكون الأعلى تقييمًا، أليس كذلك؟ لكن القيمة السوقية المقدرة (FDV) كانت فقط 521 مليون دولار، وأقل من Jupiter بكثير.

هذا الفرق في السعر لم يعد مجرد «رخيص بعض الشيء»، إما أن السوق لم يلاحظ هذا المشروع على الإطلاق، أو هناك مخاطر لا نعرفها. ومع ذلك، من حيث كفاءة الإيرادات، فإن Meteora حقًا تقدم قيمة استثنائية.