اليوم سنتحدث عن الميزانية العمومية الغامضة للاحتياطي الفيدرالي (FED) - هذا يبدو معقدًا، ولكنه في الحقيقة مجرد دفتر حسابات، الجانب الأيسر يوضح ما يملكه الاحتياطي الفيدرالي من أصول (، والجانب الأيمن يوضح ما يدين به الاحتياطي الفيدرالي من التزامات ). وفقًا لقواعد المحاسبة، يجب أن تتوازن الجانبين، والآن يبلغ الحجم حوالي 6.5 تريليون دولار.

**لنبدأ برؤية ما هو مكتوب في السجل**

الأصول هنا، وهي الأشياء التي يحتفظ بها الاحتياطي الفيدرالي (FED):
- تمثل السندات الحكومية الأمريكية الجزء الأكبر، 4.2 تريليون، مما يعادل الاحتياطي الفيدرالي (FED) يقرض الحكومة الأمريكية
- MBS( سندات مدعومة بالرهن العقاري) لديها 2.1 تريليون، وهذا الشيء مرتبط بالعقارات. قبل أزمة المالية في عام 2008، كان الاحتياطي الفيدرالي (FED) يتعامل فقط مع السندات الحكومية، وبعد ذلك من أجل إنقاذ السوق اشترى بكثافة MBS، مما يعتبر تحولاً كبيراً في هيكل الأصول.
- تبقى بعض القروض المتبقية، والذهب وما إلى ذلك، بمجموع 0.2 تريليون

النهاية المدينة أصبحت أكثر إثارة للاهتمام، تسجل أين ذهبت الأموال:
- النقد المتداول 2.4 تريليون، وهو المال الموجود في جيوب الناس وحسابات الشركات، وهذا الجزء مستقر نسبيًا، ولن يرتفع أو ينخفض بشكل مفاجئ.
- الاحتياطي المصرفي 3.0 تريليون، وهذا يعكس بشكل مباشر مدى مرونة البنوك في التداول.
- حساب TGA لوزارة المالية، يعادل الودائع الجارية للحكومة. عندما تصدر وزارة المالية السندات لجمع الأموال، يرتفع رصيد TGA، مما يعني سحب الأموال من السوق؛ وعندما تنفق الحكومة، ينخفض TGA، وتعود الأموال إلى السوق.
- عمليات إعادة الشراء العكسي بين عشية وضحاها ( ON RRP )، يمكن فهمها على أنها قيام صناديق النقد بإيداع الأموال مؤقتًا في الاحتياطي الفيدرالي (FED) لكسب بعض الفوائد خلال الليل. إذا زاد هذا الرقم، فهذا يعني أن هناك أموالًا في السوق تتجه "للهروب من المخاطر"، مما يدل على أن السيولة في الواقع تتقلص.

**ما هي عملية توسيع وتقليص الجدول بالضبط؟**

توسيع الميزانية هو ما يُعرف عادةً بـ "ضخ السيولة" ( QE ). يظهر ذلك من خلال زيادة حجم الميزانية العمومية من الجانبين في نفس الوقت. مثلما حدث خلال فترة كورونا، حيث تم شراء السندات الحكومية بشكل جنوني، مما أدى إلى تضخم سريع في الميزانية. ولكن الأهم هو معرفة إلى أين تتجه الأموال - هل زادت احتياطيات البنوك مما أعطى البنوك أموالاً للإقراض؟ أم أن الأموال ذهبت إلى وزارة المالية مما منح الحكومة الأموال للإنفاق؟ أم أن الأموال ذهبت إلى عمليات إعادة الشراء العكسي للاسترخاء؟ اتجاه تدفق الأموال هو الذي يحدد التأثير.

تقلص الميزانية (QT) بالضبط بالعكس، وهو سحب السيولة من السوق، حيث تتقلص الأصول والخصوم معًا. إن جولة QT التي ستنتهي في 1 ديسمبر تعتبر من بين الأشد قسوة في العقود الأخيرة، حيث تم سحب أكثر من 2 تريليون دولار من السوق في أقل من عامين. يمكننا أن نتخيل تأثير هذه القوة على سيولة الأسواق المالية.

فهم هذه الجدول، يمكنك أساسا فهم خيوط السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي (FED).