سوق RWA في هونغ كونغ يستقبل "الفريق الوطني": الشركات المملوكة للدولة تنطلق في مسار جديد للأصول الرقمية

يمثل مشروع “Ensemble” في هونغ كونغ ، جنبًا إلى جنب مع الاستراتيجية الأخيرة “Fintech 2030” ، قاعدة سياسة عالية تجذب مجموعة من أعضاء “الفرقة الوطنية” مثل China Resources و COSCO Shipping ، حيث يتم تحويل الأصول المادية الضخمة والخبرة المالية إلى تنافسية جديدة في عصر الرقمية.

وفقًا لتقرير وكالة أنباء الصين الجديدة بتاريخ 3 نوفمبر، أعلنت هيئة النقد في هونغ كونغ في استراتيجيتها “التكنولوجيا المالية 2030” التي تم الكشف عنها في نفس اليوم، أنها ستعزز “تحفيز التوكنات المالية” كواحدة من الركائز الأربعة، بهدف دفع النظام البيئي للتوكنات في هونغ كونغ نحو التنمية المزدهرة. في الوقت نفسه، تظهر أخبار السوق أن شركة “تشاينا ريسوريس” المملوكة للدولة قد أصدرت منتج توكني قائم على حقوق عائدات محطات شحن السيارات الكهربائية التابعة لها، مما يجعلها علامة بارزة لشركة مملوكة للدولة في هذا المجال.

توضح هذه الديناميات المكثفة من الممارسات السوقية إلى السياسات العليا بوضوح أن هونغ كونغ تبذل قصارى جهدها لبناء نظامها البيئي المالي الرقمي. وقد أصبحت المؤسسات المركزية والشركات المملوكة للدولة والمؤسسات المالية ذات الصلة في هونغ كونغ، بفضل ميزاتها الفريدة من حيث الأصول وحساسيتها السياسية، القوة الدافعة الرئيسية لتطوير نظام RWA البيئي.

الجدول 1: ملخص حالات الشركات الحكومية (الوطنية) والهيئات ذات الصلة في هونغ كونغ المتعلقة بـ RWA

1. حجر الأساس للسياسة: من إعلان استراتيجي إلى تفاصيل التنفيذ

بنت حكومة منطقة هونغ كونغ الإدارية الخاصة والهيئات التنظيمية إطار سياسة الأصول الرقمية الرائد عالميًا، مما يوفر بيئة مؤسسية واضحة لتطوير الأصول الحقيقية. أعلن “إعلان سياسة تطوير الأصول الرقمية 2.0” الصادر في يونيو 2025 عن دخول سياسة الأصول الرقمية في هونغ كونغ مرحلة التقدم النظامي، بينما قامت استراتيجية “Fintech 2030” المعلنة في نوفمبر بتفصيل مسار التنفيذ بشكل أكبر.

تعتبر خطة الهيئة النقدية لتقدم السندات الحكومية المرمزة محددة بشكل خاص. وفقًا لاستراتيجية “Fintech 2030”، ستقوم الهيئة النقدية بإكمال الترتيبات النظامية لإصدار السندات الحكومية المرمزة قبل عام 2026، بما في ذلك إنشاء منصة إصدار مخصصة، ووضع معايير قبول المستثمرين المؤهلين، وتوضيح قواعد تداول السوق الثانوية للسندات المرمزة. توفر هذه السلسلة من الإجراءات نموذجًا تنظيميًا يمكن أن يُعتمد عليه لرمز الأصول الأخرى.

فيما يتعلق بتنظيم العملات المستقرة، تتصدر هونغ كونغ أيضًا المشهد العالمي. نظام تنظيم مُصدري العملات المستقرة الذي سيدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025 يوفر أداة مهمة لتسوية المدفوعات لـ RWA. يتطلب هذا النظام من مُصدري العملات المستقرة الاحتفاظ بأصول احتياطية بحجم مناسب، والخضوع للتدقيق من قبل طرف ثالث بشكل دوري، مما يضمن استقرار قيمة العملات المستقرة.

كشف نائب محافظ البنك المركزي لي داتشي عن أن أكثر من 20 مؤسسة مالية قد تقدمت بطلب للمشاركة في برنامج “Ensemble” للرمال، والذي يشمل بنوكًا ووسطاء ماليين وشركات تأمين وغيرها من الكيانات المتنوعة. يركز برنامج الرمال بشكل خاص على تطبيق الأصول المرمزة في الحفظ والتسوية والتجارة عبر الحدود، مما يجمع خبرات عملية لتطوير القواعد التنظيمية القادمة.

ثانياً، الممارسات الصناعية: من مشاريع تجريبية إلى استكشاف على نطاق واسع

تُعتبر مجموعات الصناعة التي تمتلك أصولًا فعلية ضخمة من أبرز المشاركين في نظام RWA في هونغ كونغ، حيث تستكشف طرقًا جديدة لتحرير قيمة الأصول القائمة من خلال توكنينغ الأصول المادية مثل البنية التحتية وموارد البيانات.

تمثل مشروع RWA لشركة غاز الصين في هونغ كونغ تحولًا مبتكرًا للشركات العامة التقليدية. الأصول الأساسية التي اختارتها الشركة - حد ائتمان بقيمة 100 مليون دولار هونغ كونغي من Mingqi Tong ، مخصص بشكل رئيسي لمراكز البيانات الذكية، وإنترنت الأشياء الذكي، وبناء البنية التحتية عبر الحدود. من خلال نقل معلومات القروض إلى سلسلة الكتل، حققت غاز الصين شفافية حقيقية للبيانات المالية والتشغيلية الرئيسية، مما يمهد الطريق لتوكنات الأصول الإضافية في المستقبل.

قال المدير التنفيذي ومدير المالية في شركة تشاينا غاز خلال مؤتمر إطلاق المشروع: “إن توكنيزات RWA هي خطوة حاسمة في التحول الرقمي للمجموعة، نحن نخطط لإدراج المزيد من الأصول المؤهلة في نطاق التوكنيزات خلال السنوات الثلاث المقبلة، ونتوقع أن تصل القيمة الإجمالية إلى 5 مليارات دولار هونغ كونغي.”

تتخصص شركة华润隆地 التابعة لمجموعة华润 في مجال الطاقة الخضراء. بعد المشاركة في خطة “Ensemble” التابعة للسلطة النقدية، تقوم华润隆地 بتطوير هيكل منتج RWA قائم على حقوق عائدات محطات شحن السيارات الكهربائية. يخطط هذا المنتج لتجميع وتوكنة عائدات محطات الشحن المنتشرة في مختلف مناطق هونغ كونغ، حيث يمكن للمستثمرين مشاركة عائدات خدمات الشحن من خلال حيازة الرموز.

لقد دخلت منصة “سلسلة الشحن” التابعة لشركة Zhongyuan Haike المرحلة التشغيلية الفعلية. هذه المنصة المعتمدة على تقنية البلوك تشين، قد انضمت إليها أكثر من 200 شركة في سلسلة التوريد، وقد عالجت أكثر من 10,000 طلب شحن. تساهم المنصة من خلال رقمنة مستندات الشحن مثل بوليصة الشحن، وقائمة البضائع، في خلق الظروف لتفعيل حق الربح من الطاقة الاستيعابية.

كشف مسؤول الأعمال الرقمية في الصين عن أن “نحن نتواصل مع هيئة النقد في هونغ كونغ، ونخطط لإطلاق أول منتج RWA قائم على بيانات الشحن في الربع الأول من عام 2026، ومن المتوقع أن يكون الحجم الأولي حوالي 500 مليون دولار هونغ كونغي.”

ثالثًا، الابتكار المالي: إعادة هيكلة وترقية الأعمال التقليدية

تستخدم المؤسسات المالية ميزاتها المتخصصة لدفع عملية توكين المنتجات المالية التقليدية، مع تعزيز الكفاءة واستكشاف نقاط نمو جديدة في الأعمال.

تعتبر Guotai Junan International ممثلة للوسطاء التقليديين، وقد حققت تقدمًا بارزًا في مجال RWA. وفقًا لتقرير “صحيفة البنوك والتأمين الصينية” الصادر في 23 سبتمبر 2025، فقد أطلقت Guotai Junan International بنجاح أول دفعة من المنتجات المهيكلة الرمزية، بما في ذلك منتجات رمزية قابلة للاسترداد ذات العائد الثابت ومنتجات رمزية مضمونة مرتبطة بصناديق المؤشرات المتداولة في الأسهم الأمريكية. تستخدم هذه المجموعة من المنتجات تقنية Blockchain من Ant Group وحلول RWA، مما يتيح بشكل مبتكر تدفقًا آمنًا عبر السلاسل بين الرموز في سلسلة Ant و Ethereum، حيث تكون جميع بيانات المعاملات علنية وشفافة وغير قابلة للتغيير، ويمكن للمستثمرين التحقق منها في أي وقت. تعتبر هذه الإصدارات أول ممارسة للأصول المالية RWA، حيث أن الأصول الأساسية هي العقود المالية والالتزامات التي تصدرها Guotai Junan International كهيئة مالية مرخّصة. لا يساهم هذا الإجراء فقط في تقليل تكاليف الوسطاء في الإصدارات التقليدية بشكل ملحوظ، ولكنه يزيد أيضًا من كفاءة التسوية والتداول بشكل كبير، ويظهر قوة الابتكار في الأعمال بعد تمكين الوسطاء الصينيين من تقديم خدمات كاملة في “التداول، والحفظ، والاستشارات، والإصدار، والمشتقات”.

نجحت شركة الصين للتأمين (China Taiping) في تحقيق “تنسيق مزدوج” من خلال إدارة الأصول في هونغ كونغ. بعد إطلاق أول صندوق نقدي على السلسلة في هونغ كونغ “eStable MMF”، بلغت قيمة الأصول المدارة على السلسلة التي تديرها الشركة 200 مليون دولار أمريكي خلال ثلاثة أشهر. في الوقت نفسه، دخل تصميم حزمة الأصول الجديدة للطاقة المتجددة بالتعاون مع شركة Xiangyin Technology المرحلة النهائية، ومن المتوقع أن تكون الدفعة الأولى بحجم 300 مليون دولار هونغ كونغ.

قال الرئيس التنفيذي لشركة Taibao Asset Management في هونغ كونغ خلال مؤتمر الأداء الأخير: “إن النجاح في إصدار الصناديق على السلسلة يثبت جدوى توكين المنتجات المالية التقليدية، وسنستمر في استكشاف مسارات جديدة لمشاركة أموال التأمين في استثمارات البنية التحتية من خلال نموذج RWA.”

مشروع توكينغ صندوق سوق المال بالدولار الأمريكي من بنك تشاوبانغ الدولي يُظهر قيمة الابتكار التكنولوجي. يحقق هذا المشروع التسوية الآلية لحصص الصندوق من خلال العقود الذكية، مما يقلص فترة التداول التقليدية التي تحتاج إلى T+2 إلى زمن شبه حقيقي. والأهم من ذلك، أن هذا النظام يدعم الاشتراكات والاستردادات بالعملات المتعددة بما في ذلك الدولار الأمريكي، والدولار هونغ كونغ، واليوان الصيني خارج الحدود، مما يوفر تسهيلات كبيرة للمستثمرين عبر الحدود.

تمتلك الممارسات الرقمية لتمويل التجارة من بنك الصين الدولي دلالة نموذجية في الصناعة. لقد عالج البنك منصة الاعتماد المستندي للتجارة المعتمدة على البلوك تشين أكثر من 100 عملية تمويل تجارة عبر الحدود، بإجمالي مبلغ يصل إلى 300 مليون دولار أمريكي. من خلال رقمنة الاعتمادات المستندية الورقية التقليدية، قام بنك الصين الدولي بتقليص وقت معالجة الأعمال من 5-7 أيام إلى أقل من 24 ساعة، مع تقليل كبير لمخاطر الأخطاء البشرية والاحتيال.

أشار رئيس قسم التمويل الرقمي في بنك الصين الدولي إلى أن “التمويل التجاري هو سيناريو تطبيق طبيعي للأصول الحقيقية، ونحن نتعاون بشكل وثيق مع هيئة النقد في هونغ كونغ لاستكشاف إطار قياسي للشيكات الرقمية، ومن المتوقع أن يكون هناك نتائج ملموسة العام المقبل.”

رابعاً، بناء النظام البيئي: التعاون المتقدم بين الأطراف المتعددة

لقد استفاد تحسين نظام بيئة RWA في هونغ كونغ من المشاركة النشطة لمختلف المؤسسات، من الدعم الفني إلى بناء المنصات، حيث تتعمق المؤسسات المتخصصة في جميع المراحل.

تقدم منصة Jovay Layer2 blockchain التابعة لشركة Ant Group الدعم الفني الحاسم لـ RWA. تستخدم هذه المنصة تقنية إثبات المعرفة الصفرية، مما يضمن شفافية المعاملات مع حماية خصوصية الأعمال، حيث يمكنها معالجة أكثر من 5000 معاملة في الثانية. في مشروع RWA الخاص بشركة China Gas، حققت منصة Jovay توثيق البيانات الأساسية على السلسلة والوصول المصرح به، مما يضمن صحة المعلومات وعدم قابليتها للتلاعب.

كشف بين زوكيون، رئيس أعمال سلسلة الكتل في شركة أنتي، أن “نحن نطور حلولاً امتثالية مخصصة للأصول الحقيقية، بما في ذلك ميزات التحقق من هوية المستثمر، إدارة حدود المعاملات، وفحوصات الامتثال عبر الحدود، ومن المتوقع أن تكون جاهزة للاستخدام في الربع الأول من العام المقبل.”

تأسيس اتحاد الشركات المدرجة للأصول الرقمية في هونغ كونغ يعزز تطوير الانضباط الذاتي في الصناعة. هذه المنظمة التي أنشأتها عدة شركات مدرجة في مجال الأصول الرقمية قد وضعت إرشادات الإفصاح عن معلومات مشاريع RWA ومعايير إدارة ملاءمة المستثمر، مما أسس لأسس تطوير صحي للصناعة.

قال رئيس الاتحاد في منتدى مؤخرًا: “نحن نتعاون مع هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ لتطوير إطار تقييم مشاريع الأصول الحقيقية (RWA)، وسنجري تقييمًا شاملاً للمشاريع من حيث جودة الأصول، وأمان التكنولوجيا، والامتثال، لتقديم مرجع للمستثمرين.”

تشارك بنوك مثل بنك تشوانغ شينغ وبنوك صغيرة ومتوسطة أخرى في نظام RWA من خلال استراتيجيات تفاضلية. بالإضافة إلى تقديم الدعم الائتماني لمشروع غاز الصين، يقوم بنك تشوانغ شينغ بتطوير منتجات تمويل RWA تستهدف الشركات الصغيرة والمتوسطة، مع خطة لتحويل الحسابات المدينة إلى رموز لمساعدة الشركات الصغيرة والمتوسطة في حل مشكلات التمويل.

خمسة، التحديات الواقعية: الاختناقات والانفراجات في عملية التنمية

تواجه تنمية RWA في هونغ كونغ تحديات متعددة ولا بد من بذل الجهود المشتركة من جميع الأطراف في السوق للتغلب عليها.

إن عدم توحيد المعايير التقنية هو المشكلة الأكثر إلحاحًا في الوقت الحالي. يفتقر النظام البيئي للبلوكشين إلى قابلية التشغيل البيني بين المنصات المختلفة، مما يجعل من الصعب تداول الأصول المرمزة بين الأنظمة المختلفة. يقود مكتب إدارة النقد في هونغ كونغ جهود وضع معايير تقنية للأصول الحقيقية، ومن المتوقع أن يتم إصدار النسخة الأولى من إطار المعايير في عام 2026، والتي ستغطي الجوانب الرئيسية مثل توصيل الأصول، إصدار الرموز، وتسوية المعاملات.

قال المدير العام للتكنولوجيا المالية في هيئة النقد في هونغ كونغ، تشو هوي تشيانغ، في ندوة تقنية مؤخراً: “نحن نتعاون مع المنظمات الدولية للتأكد من أن معايير RWA في هونغ كونغ متوافقة مع المعايير العالمية الرئيسية، مما يضع الأساس للتطبيقات العابرة للحدود.”

تحتاج القضايا القانونية والتنظيمية أيضًا إلى突破. تحتاج تعريف الأصول الرقمية من الناحية القانونية، والولاية القضائية للتجارة عبر الحدود، وحماية حقوق المستثمرين إلى توضيح. وزارة العدل في هونغ كونغ تعمل على صياغة تعديلات قانونية متعلقة بالأصول الرقمية، ومن المقرر تقديمها إلى المجلس التشريعي في عام 2026.

في مجال تنسيق الرقابة عبر الحدود، أنشأت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ آلية تواصل منتظمة مع الهيئات الرقابية في البر الرئيسي لتبادل الآراء حول مشكلات الرقابة عبر الحدود المتعلقة بـ RWA. تساعد هذه الآلية التنسيقية في تعزيز الابتكار مع ضمان الأمن المالي.

يتطلب تعزيز قبول السوق وقتًا. وفقًا لبيانات البحث من بورصة الأصول الرقمية في هونغ كونغ، فإن مستوى الوعي لدى المستثمرين المؤسسيين حول RWA قد وصل إلى 75%، لكن نسبة المشاركين الفعليين في الاستثمار لا تتجاوز 25%. أصبح تعليم المستثمرين عنصرًا أساسيًا في دفع تطوير السوق.

تتعاون العديد من المؤسسات لتطوير مواد تعليمية للمستثمرين، من خلال تحليل الحالات وتنبيهات المخاطر، لمساعدة المستثمرين التقليديين على فهم خصائص ومخاطر منتجات RWA. يخطط مركز تعليم المستثمرين في هونغ كونغ لإطلاق مشروع تعليمي خاص باستثمار RWA في العام المقبل.

السادس، آفاق المستقبل: من الممارسات في هونغ كونغ إلى الريادة العالمية

تظهر تطورات النظام البيئي للأصول الحقيقية في هونغ كونغ مسار تطوري واضح، من التجارب الأولية إلى التوسع، ومن المحلية إلى العبور الحدود، مع زيادة تدريجية في التأثير.

ستصبح توسيع الأصول المتنوعة الخط الرئيسي في المستقبل. بالإضافة إلى المجالات الحالية مثل الطاقة الخضراء والتمويل البحري، تستكشف هونغ كونغ توكنة الأصول الجديدة مثل الملكية الفكرية وأصول الكربون. تخطط بورصة هونغ كونغ لإطلاق منصة تداول الأصول الرقمية في عام 2026، وستشمل الدفعة الأولى من المنتجات RWA التي تستوفي المعايير.

تتمتع التطبيقات العابرة للحدود، وخاصة تلك التي تربطها بالبر الرئيسي، بإمكانات هائلة. في إطار مبادرة “الحزام والطريق” وعولمة اليوان، يُتوقع أن تصبح هونغ كونغ مركزًا رقميًا لتدفق الأصول عبر الحدود من البر الرئيسي. العديد من المؤسسات تدرس الحلول القابلة للتطبيق لإدخال أصول البنية التحتية من البر الرئيسي إلى الأسواق الدولية من خلال نموذج RWA.

أشار أستاذ المالية في جامعة هونغ كونغ في دراسة حديثة إلى أن “الميزة الفريدة لنظام “دولة واحدة ونظامان” في هونغ كونغ تجعلها قادرة على أن تكون بمثابة “جهة اتصال فائقة” في مجال الأصول الرقمية، من خلال RWA لتعزيز الاتصال بين الأسواق الداخلية والأسواق العالمية.”

يتطلب التطوير على نطاق واسع تحفيزًا مزدوجًا من السياسات والسوق. تخطط السلطة النقدية في هونغ كونغ لدفع حجم الأصول المرقمة إلى مستوى 100 مليار دولار هونغ كونغي قبل عام 2027، وجذب المزيد من المؤسسات للمشاركة من خلال تدابير السياسات مثل الحوافز الضريبية. في الوقت نفسه، تعمل هونغ كونغ على تنمية نظام بيئي متكامل لمؤسسات خدمات الأصول الحقيقية، من الدعم الفني إلى الاستشارات القانونية، لتشكيل سلسلة صناعية كاملة.

أكد وزير المالية في هونغ كونغ في منتدى الاقتصاد الأخير أن “تشفير الأصول هو اتجاه مهم للمستقبل المالي، وهونغ كونغ ستستمر في تحسين إطار التنظيم، وتعزيز النظام البيئي للسوق، وتعزيز مكانتنا الرائدة في مجال المالية الرقمية.”

من محطات شحن السيارات الكهربائية لشركة China Resources Longdi إلى سلسلة الشحن لشركة China COSCO Shipping Technology، ومن صندوق السلسلة لشركة Taibao إلى التمويل الرقمي لشركة China Gas، يتم رسم خريطة جديدة للأصول الحقيقية في هونغ كونغ من قبل مجموعة من الشركات المملوكة للدولة والمؤسسات المالية.

مع تقدم استراتيجية “Fintech 2030”، ستصبح بيئة RWA في هونغ كونغ أكثر كمالاً. في المستقبل، قد نرى المزيد من أنواع الأصول المادية يتم توكينها، من البنية التحتية إلى الطاقة الجديدة، ومن موارد البيانات إلى الملكية الفكرية، حيث تتسارع تشكيل نظام مالي جديد يربط بين العالم الحقيقي والعالم الرقمي على ضفاف هونغ كونغ، مما يضخ معاني جديدة لعصر مركز هونغ كونغ المالي الدولي.

مصدر بعض المعلومات:

·“خطة هونغ كونغ لجعل إصدار السندات الحكومية على شكل توكنات أمرًا طبيعيًا”

·“إعلان سياسة تطوير الأصول الرقمية في هونغ كونغ 2.0 التركيز على العملات المستقرة”

·“حققت خطة تجربة “الدولار الرقمي” من هيئة النقد في هونغ كونغ نتائج غنية”

المؤلف: ليانغ يو، المراجعة: زهاو يي دان