مورفو: إعادة تصميم قلب إقراض DeFi، كتلة واحدة في كل مرة

لقد واجهت @MorphoLabs لأول مرة عندما بدأت أبحث في بروتوكولات الإقراض “الجيل المقبل”: أنواع الأنظمة التي لا تقوم فقط بتكرار هيكلية تجمع السيولة القديمة في تجمع عملاق واحد، معدلات قياسية، تخصيص بسيط ولكن بدلاً من ذلك تعطي المقرضين والمقترضين خيارات أكثر، وكفاءة، وتحكم أكبر. لقد لفتت انتباهي تطور Morpho من نموذج “المحسن” المبكر إلى ما يسمونه الآن “Morpho Blue” وسرعان ما “V2”. الوعد: المزيد من المطابقة، تكلفة أقل، شروط أكثر مرونة. في اختباري، وجدت أن هذا الوعد ذو مغزى. استخدام #Morpho كان مختلفاً مقارنةً بمنصات الإقراض التقليدية في DeFi. عندما أودعت أموالاً كمقرض أو اقترضت ( في اختبار/محاكاة ) كانت الآلية تحت الغطاء هي: تحصل على تطابق من نظير إلى نظير عندما يكون ذلك ممكنًا، مما يقلل الفجوة بين أسعار المقرضين والمقترضين؛ إذا لم يتجسد ذلك بالكامل، فإنك تعود إلى بركة. يعني نموذج “P2P2P” ( من نظير إلى بركة إلى نظير ) كفاءة أفضل لكلا الجانبين - وجدت أنه على الورق، يمكنك كسب شيء أفضل قليلاً على الإيداعات، واقتراض شيء أرخص قليلاً - على الرغم من أن الفرق الحقيقي يعتمد بالطبع على السيولة، والأصل، وظروف السوق. على سبيل المثال، تشير إحدى الشروحات إلى أن محرك مطابقة Morpho “يقترن بالمقرضين مباشرة مع المقترضين عندما يكون ذلك ممكنًا” ويستخدم فقط البروتوكول الأساسي ( مثل Aave/Compound ) كخيار احتياطي. أحد الأشياء التي أعجبتني حقًا: بنية Morpho لا تقتصر على نسخ النماذج القديمة. تقول المدونات إنهم بنوا “Morpho Blue” بهدف إنشاء نظام إقراض موثوق وفعال مع إنشاء سوق بدون إذن، وعوامل ضمان عالية، ومعدلات محسنة، وتكاليف غاز منخفضة. في رأيي، هذا مهم لأن تكاليف الغاز العالية والمجموعات الصارمة تمثل احتكاكًا حقيقيًا في DeFi اليوم؛ نظام يقوم بتحسين تلك ( وقد لاحظت في المعاملات الصغيرة أن تكاليف الغاز كانت مقبولة ) هو خطوة للأمام. لقد لاحظت أيضًا أن ( تتقدم نحو منطقة أكثر صداقة للمؤسسات: مع إصدار V2 أعلنوا عن دعم القروض ذات المعدل الثابت والأجل الثابت المدفوعة بالسوق، محافظ الضمانات ) بما في ذلك الأصول الواقعية، RWAs( وامتثال أقوى ) KYC/القوائم البيضاء$MORPHO مع ادعائهم الحفاظ على خصائص عدم الحاجة إلى إذن، وعدم الحفظ. بالنسبة للمقترضين والمقرضين الذين يريدون توقعات ( أقل مفاجآت في معدل الفائدة المتغير) والمؤسسات التي تبحث عن شروط قرض DeFi مشابهة لتلك الموجودة في TradFi، فإن ذلك مهم. جربت محاكاة لقرض ذو أجل ثابت في واجهتهم للاختبار وقدّرت الشفافية في الفائدة والأجل - حتى لو كانت تجربة المستخدم لا تزال تحتوي على بعض الحواف الخشنة. لقد أعجبتني أيضًا إنجازات اعتماد Morpho. وفقًا للبيانات العامة، تجاوزوا ( مليار في الودائع، مع ~$6.7 مليار TVL ) القيمة الإجمالية المقفلة ( و ~$3.5 مليار في القروض النشطة المبلغ عنها. يمنحني هذا الحجم مزيدًا من الثقة - عندما يتحرك البروتوكول برأس مال كبير، هناك المزيد من المساهمين، والمزيد من السيولة، والمزيد من الزخم البيئي. ومع ذلك، كما هو الحال مع أي بروتوكول يعيد تصميم شيء مركزي مثل الإقراض، وجدت عدة نقاط حذر تستحق أن تظل في الاعتبار: السيولة & عمق الأصول: بينما يوفر ) مطابقة أفضل ونظير إلى نظير عند الإمكان، فإن الفائدة تعتمد بشكل كبير على عدد المقرضين والمستعيرين النشطين الموجودين لأصل معين. إذا قمت بإيداع أصل ضعيف أو اقترضت رمزًا متخصصًا، فقد تعود إلى المجموعة وتحصل على فائدة أقل. الهندسة المعمارية المبكرة: تم الإعلان عن بعض الميزات $10 القروض ذات المعدل الثابت، محافظ الضمانات الكاملة للـ RWA( وهي في مرحلة الإطلاق. كوني مستخدمًا، وجدت أنه على الرغم من أن الواجهة تعرضها، إلا أن الأداء الحقيقي في العالم لا يزال بحاجة إلى الاختبار على نطاق واسع. الإعلان عن “الأسابيع القادمة” أمر جيد؛ الاستخدام الفعلي، تجربة المستخدم، الحالات الحدودية ) التصفية، انتهاء المدة$MORPHO توفر الاختبار الحقيقي. على سبيل المثال، فإن الإعلان عن حالات V2 سيكون “يتم طرحها في الأسابيع القادمة” للقروض المخصصة ذات المدة الثابتة. إدارة التعقيد والمخاطر: مع المزيد من المرونة (فترات ثابتة، والضمانات المخصصة، والمحافظ) يأتي المزيد من التعقيد. بصفتك مقترضًا، يجب عليك الانتباه إلى الشروط؛ بصفتك مُقرضًا، يجب عليك تقييم ملفات المخاطر للمقترضين والأصول. نموذج تجمع DeFi السائد بسيط؛ نموذج @MorphoLabs يقدم المزيد من الفرص ولكنه يتطلب أيضًا مزيدًا من الانتباه من المستخدمين. اقتصاديات الرموز والحوكمة: بينما كان تركيزي كبيرًا على آليات الإقراض، كما هو الحال دائمًا، فإن حوكمة البروتوكول تهم: كيف يتم اتخاذ القرارات، كيف يتم تحديد معايير المخاطر، من يتحكم في الوظائف الرئيسية؟ يؤكد منشور المدونة الخاص بـ #Morpho Blue على تصميم العقود الأساسية التي تقلل من الحوكمة وغير قابلة للتغيير. لكن يجب على المستخدمين التحقق من مسارات الترقية ونماذج الرسوم وكيفية التعامل مع الاحتياطيات/الخزينة. المشهد التنافسي: الاقتراض في DeFi مزدحم؛ Aave و Compound والعديد من بروتوكولات L2 تتنافس بالفعل. ابتكارات Morpho قوية، ولكن التنفيذ وتكامل النظام البيئي ( الواجهات الأمامية، عبر السلاسل، الشراكات ) ستحدد ما إذا كانوا سيحلون محل اللاعبين الكبار الحاليين أو يكملونهم. في الختام، من خلال تجربتي في استخدام Morpho ( سواء في المراجعة أو التفاعل الخفيف ) أعتقد أنه واحد من أكثر البروتوكولات إثارة للاهتمام في إقراض DeFi الآن لأنه يحاول إعادة تصميم الجوهر بدلاً من مجرد التكرار. إن تركيزه على المطابقة، وتحسينات من نظير إلى نظير، ومدة ثابتة، وضمانات المحفظة، وإنشاء سوق بدون إذن يعطي شعورًا بـ “المرحلة التالية” من العناصر الأساسية للإقراض. إذا كنت مقرضًا تبحث عن كفاءة عائد أعلى، أو مقترضًا يريد المزيد من المرونة، أو مطورًا يبني عناصر أساسية مالية، فإن @MorphoLabs يستحق الانتباه. إذا كنت مجرد مستخدم أو مستثمر غير نشط تفكر في “أي بروتوكول إقراض لتوقف فيه الأموال؟” فإن Morpho يستحق النظر ولكن يجب عليك أيضًا التحقيق في عمق الأصول ، والشروط ، وتجربة المستخدم ، وراحتك مع النموذج الأحدث ( مقابل البروتوكولات الأقدم التي تم اختبارها جيدًا ). #مورفوا $MORPHO