مبيعات ميسي في الربع الثاني تتجاوز التوجيه: نقطة مضيئة في المشهد المضطرب للتجزئة

مايسي (NYSE:M) قد اسقطت للتو أرقام الربع الثاني لعام 2025، ومن المدهش أنها ليست سيئة. مع ارتفاع المبيعات القابلة للمقارنة بنسبة 1.9% وتحقيق EPS المعدل $0.41، تمكنوا من تجاوز توجيهاتهم. لقد كنت أراقب استراتيجية “فصل جديد جريء” بتشكيك، لكن يجب أن أعترف أن قسمهم الفاخر يؤدي فعلاً بينما يقومون بتشديد أحزمتهم في ظل ارتفاع الرسوم الجمركية.

عودة نمو المبيعات القابلة للمقارنة

على الرغم من إغلاق 64 متجراً ورؤية المبيعات الإجمالية تنخفض بنسبة 2.5% إلى 4.8 مليار دولار، حققت أعمالهم “GoForward” نمواً قابلاً للمقارنة بنسبة 2.2%. وزادت متاجرهم المعروفة باسم “Reimagined 125” بنسبة 1.4%، في حين استمرت بلومينغديلز وبلوميركوري في تحقيق نجاحاتهما.

افتخر الرئيس التنفيذي توني سبرينغ بأن “شركة ميسي واسم ميسي حققوا أقوى مبيعات مقارنة في 12 ربعًا.” بدا أنه فخور بشكل خاص بأن بلومينغديل حقق أربع أرباع متتالية من النمو بينما وصلت بلومركوري إلى ربعها الثامن عشر على التوالي من المكاسب.

أنا متفاجئ من أن نهجهم المتعدد العلامات التجارية يعمل بالفعل. ربما هناك شيء يمكن قوله عن وجود علامات تجارية مختلفة تستهدف شرائح سوق مختلفة عندما تكافح تجارة التجزئة بشكل عام.

الرسوم تؤلم بشدة، الإدارة تتخبط

إن الوضع التعريفي أسوأ مما سمحوا به في البداية. قامت الإدارة بتضاعف تقدير تأثير هامش الربح الإجمالي للعام بأكمله إلى 40%-60% نقاط أساس، مما يترجم إلى تأثير EPS يتراوح بين 0.25 دولار إلى 0.40 دولار. هذا أسوأ بكثير من تقديرهم السابق الذي كان يتراوح بين 0.10 دولار إلى 0.25 دولار.

انخفض هامش الربح الإجمالي للربع الثاني بنسبة 80 نقطة أساس على أساس سنوي إلى 39.7%. ومع ذلك، فإنهم يدّعون somehow أن هذا كان “أفضل من التوقعات الداخلية” بفضل “الخصومات الاستباقية ومفاوضات البائعين.” أتساءل كم من الضغط يضعونه على بائعيهم لتحمل هذه التكاليف.

اعترفت شركة سبرينغ: “إن توجيهنا للعام الكامل الآن يتضمن تأثير تعرفة يتراوح بين 40 إلى 60 نقطة أساس على الهامش الإجمالي.” إنهم يحاولون تعويض ذلك من خلال زيادة الأسعار، وتقاسم تكاليف الموردين، والتوريد من دول مختلفة. هل سيتقبل المستهلكون تلك الأسعار المرتفعة؟ هذا ما يبقى لنراه.

مناورات الميزانية العمومية

تحسن تدفقهم النقدي التشغيلي إلى $255 مليون من $137 مليون في العام الماضي، مدعومًا بتقليص $29 مليون من نفقات SG&A. هم يمتلكون $829 مليون نقدًا بعد تقليل الديون طويلة الأجل بمقدار $340 مليون. كما قامت الإدارة بشراء أسهم مرة أخرى—$151 مليون دولار حتى الآن، مع بقاء 1.2 مليار دولار في تفويضهم.

سلط المدير التنفيذي ورئيس المالية توم إدواردز الضوء على تحركاتهم التمويلية الأخيرة: “قمنا بتمديد استحقاقات ديوننا طويلة الأجل بشكل كبير لمدة ثلاث سنوات ولا توجد لدينا أي استحقاقات ذات دلالة حتى عام 2030.”

سأمنحهم الفضل في خلق مرونة مالية خلال الأوقات غير المؤكدة، لكنني أتساءل عما إذا كانت عمليات إعادة شراء الأسهم هي حقًا أفضل استخدام لرأس المال عندما يتغير مشهد التجزئة بشكل دراماتيكي.

نظرة مستقبلية

لقد رفعوا توجيه مبيعات السنة الكاملة إلى 21.15-21.45 مليار دولار وضبطوا EPS إلى 1.70-2.05 دولار. من المتوقع أن تكون مبيعات الربع الثالث بين 4.5-4.6 مليار دولار، لكن من المتوقع أن تنخفض الهوامش الإجمالية بمقدار 60-100 نقطة أساس مقارنة بالعام السابق، مع كون الرسوم الجمركية هي السبب الرئيسي وراء معظم هذا الانخفاض.

تشير إدارة المشاريع إلى أن SG&A ستنخفض في الأرقام الفردية المنخفضة للربع الثالث وفي الأرقام الفردية المتوسطة إلى المنخفضة للربع الرابع. من الواضح أنهم يحاولون تقليل التكاليف للوصول إلى الربحية بينما يتنقلون في رياح التعريفات. أنا متشكك بشأن مدى استدامة هذا النهج على المدى الطويل.

بينما تبدو الأرقام جيدة هذا الربع، لا أستطيع إلا أن أتساءل عما إذا كانت ميسيز تؤجل فقط الحتمي في عالم التجزئة الرقمي المتزايد. بالتأكيد، لقد اشتروا لأنفسهم بعض الوقت، ولكن تحويل نموذج متجر الأقسام التقليدي يتطلب أكثر من الهندسة المالية وتقليل التكاليف.