أسعار الكاكاو تنتعش مع ضعف الدولار مما يؤدي إلى بيع على المكشوف

قفزت عقود كاكاو ICE NY لشهر ديسمبر بنسبة +1.71% اليوم، بينما ارتفعت كاكاو لندن قليلاً بنسبة +0.06%. لقد كنت أراقب هذا السوق عن كثب، ومن الواضح أن موجة الصعود اليوم مدفوعة بشكل أساسي بضعف الدولار مما أدى إلى تغطية المراكز القصيرة المطلوبة بعد أسابيع من الضغط الهبوطي.

شهدت تداولات أمس انخفاض كاكاو نيويورك إلى أدنى مستوى له في شهر، بينما كانت أسعار لندن عند أدنى مستوى لها في 6 أسابيع. لقد كافح السوق تحت وطأة مخاوف الطلب لمدة تقارب الثلاثة أسابيع الآن. من يمكنه لوم عشاق الشوكولاتة عندما تكون الأسعار مرتفعة للغاية والرسوم الجمركية تجعل الأمور أسوأ؟

تشعر عمالقة الصناعة بالألم أيضًا. قامت Lindt & Sprüngli بتخفيض توجيهات هوامش الأرباح في يوليو بعد مبيعات الشوكولاتة المخيبة للآمال، بينما قامت Barry Callebaut بتخفيض توقعاتها لحجم المبيعات للمرة الثانية في ثلاثة أشهر فقط. انخفض حجم مبيعاتهم من مارس إلى مايو بنسبة -9.5% - وهو أسوأ تراجع ربع سنوي شهدوه في عشر سنوات. أتساءل كم من الوقت يمكن لصانعي الشوكولاتة الفاخرة الحفاظ على هذه الأسعار قبل أن يحدث شيء ما.

على الرغم من القلق بشأن الطلب، فإن عوامل جانب العرض تحافظ على وجود حد أدنى للأسعار. انخفضت مخزونات الكاكاو التي تراقبها ICE في الموانئ الأمريكية إلى أدنى مستوى لها خلال 3.25 شهرًا يوم الجمعة الماضية، حيث بلغت أكثر من 2.16 مليون حقيبة. ولا تساعد الظروف الجوية أيضًا - فقد شهدت ساحل العاج driest 30-day period in 46 years حتى منتصف أغسطس. قد تؤثر هذه الجفاف بشكل خطير على احتفاظ القرون قبل بدء الحصاد الرئيسي في أكتوبر.

تظهر بيانات التصدير من ساحل العاج أن المزارعين شحنوا 1.80 مليون طن متري إلى الموانئ خلال هذا العام التسويقي حتى 31 أغسطس - بزيادة قدرها 5.9% عن العام الماضي، ولكن بانخفاض كبير عن الزيادة التي بلغت +35% التي رأيناها في ديسمبر. إن وتيرة التصدير المتباطئة هي بلا شك إيجابية.

لا تساعد مشكلات الجودة في محصول كوت ديفوار المتوسط أيضًا. ترفض المعالجات حمولة شاحنات كاملة من الفاصوليا، حيث يظهر 5-6% من كل حمولة جودة رديئة مقارنة بـ 1% فقط خلال المحصول الرئيسي. تعزو رابوبنك ذلك جزئيًا إلى الأمطار المتأخرة التي تحد من النمو. تقدير المحصول المتوسط يبلغ 400,000 طن متري، بانخفاض قدره -9% عن 440,000 طن متري في العام الماضي.

تضيف حالة نيجيريا إلى مخاوف الإمدادات. كخامس أكبر منتج في العالم، تتوقع جمعيتهم للكاكاو أن الإنتاج في 2025/25 سينخفض بنسبة -11% على أساس سنوي إلى 305,000 طن متري.

من جهة الطلب، الصورة تبقى قاتمة. تراجعت طحن الكاكاو الأوروبي في الربع الثاني بنسبة -7.2% على أساس سنوي، وهو أسوأ من الانخفاض المتوقع بنسبة -5%. انخفضت طحنات آسيا بنسبة -16.3%، مسجلة أدنى مستوى لها في الربع الثاني منذ 8 سنوات. في حين تراجعت معالجة أمريكا الشمالية بشكل أقل دراماتيكية بنسبة -2.8%.

نقطة مضيئة للدببة: غانا، ثاني أكبر منتج، تتوقع أن يرتفع محصولها في 2025/26 بنسبة +8.3% ليصل إلى 650,000 طن متري.

قامت المنظمة الدولية للكاكاو مؤخرًا بمراجعة عجزها العالمي لعام 2023/24 إلى -494,000 طن متري - وهو الأكبر منذ أكثر من 60 عامًا - مع انخفاض الإنتاج بنسبة 13.1% ونسبة المخزونات إلى الطحن عند أدنى مستوى لها منذ 46 عامًا وهي 27.0%. وعند النظر إلى المستقبل، تتوقع المنظمة وجود فائض قدره 142,000 طن متري في 2024/25، وهو الأول منذ أربع سنوات، مع زيادة الإنتاج بنسبة +7.8%.