COHR مقابل ARM: أي من أسهم النمو التكنولوجي تقدم المزيد من الارتفاع الآن؟

تعمل كل من شركة Coherent Corp. و Arm Holdings plc في قطاعات حيوية من نظام بنية التكنولوجيا التحتية، ولكن مع نهجين مختلفين جذريًا في الابتكار وتحديد المواقع في السوق.

تسيطر ARM على مشهد حقوق الملكية الفكرية للشرائح، حيث تدعم معمارياتها كل شيء من الهواتف الذكية إلى الخوادم ومعالجة الذكاء الاصطناعي بشكل متزايد. وفي الوقت نفسه، تركز COHR على الفوتونيات، والليزر، والمكونات البصرية التي تمكن الاتصال الفائق السرعة الذي يدعم بنية البيانات التحتية اليوم. هذه الشركات ليست منافسة مباشرة ولكنها تمثل نقاط دخول مختلفة في دورة الابتكار التكنولوجي.

نقاط القوة والتحديات لـ COHR

إن النمو المذهل للإيرادات بنسبة 51% لشركة Coherent في السنة المالية 2025 يتحدث عن نفسه، وخاصةً أعمال مركز البيانات التي ارتفعت بنسبة 61%. الشحنات الأولية للشركة من أجهزة الإرسال والاستقبال المتقدمة بسعة 1.6 تيرابايت تمثل مجرد بداية لنمو قد يكون متسارعًا مع دفع أحمال العمل المدعومة بالذكاء الاصطناعي لتوسع مراكز البيانات الضخمة.

أنا معجب بشكل خاص بخطتهم الابتكارية العدوانية - فهم بالفعل يطورون محولات 3.2T بينما يستثمرون في الوقت نفسه في تقنيات البصريات المعبأة معًا. هذا يضعهم في موقع مثالي عند تقاطع الذكاء الاصطناعي وبنية البيانات.

إن مضاعفة قدرتهم على إنتاج الفوسفيد الإنديوم وتنفيذ أول خط إنتاج بقطر 6 بوصات في العالم لا يتعلق فقط بالتحجيم - بل يتعلق بخفض التكاليف مع الحفاظ على مزايا الأداء. خطوة ذكية في بيئة تنافسية متزايدة.

ومع ذلك، فإن ساحة كربيد السيليكون تقدم تحديات كبيرة. وولفسبييد وON Semiconductor هما منافسان قويان ليسا مجرد مشاركين في السوق - بل هما يعيدان تشكيله بنشاط. إن ريادة وولفسبييد في تكنولوجيا الرقائق وسيطرة ON على حلول MOSFET تخلق بيئة تنافسية قاسية قد تضغط على هوامش COHR وحصتها في السوق.

موقف ARM ونقاط الضعف

تظل معماريات شرائح ARM الموفرة للطاقة ضرورية للحوسبة المحمولة، مع تصميمات تدعم الأجهزة من Apple وQualcomm وSamsung. إن قدرتها على تحقيق التوازن بين الأداء وكفاءة الطاقة تمنحها ميزة تنافسية قوية.

تقوم الشركة بتحديد موقعها بشكل جيد في الذكاء الاصطناعي وإنترنت الأشياء، حيث يعتمد اللاعبون الرئيسيون في التكنولوجيا بشكل متزايد على بنية ARM لكل شيء بدءًا من الأجهزة القابلة للارتداء وصولاً إلى مراكز البيانات. مع انتشار نماذج الذكاء الاصطناعي المدمجة، من المتوقع أن تستفيد ARM بشكل كبير.

ومع ذلك، أشعر بالقلق بشأن تعرض ARM الكبير للصين، ثاني أكبر أسواقها. إن التبني المتزايد لـ RISC-V، بديل المصدر المفتوح، يهدد هيمنة ARM حيث تتحول الشركات الصينية بعيدًا عن تقنيات الشرائح الأجنبية. مع احتمال أن تشجع الحكومة الصينية رسميًا على تطوير RISC-V، قد يتزايد هذا التحدي.

إن تحرك ARM المحتمل نحو إنتاج وحدات المعالجة المركزية الخاصة بها يبدو لي مخاطرة كبيرة. على الرغم من أنه قد يوسع سوقهم القابل للتناول، إلا أنه يحولهم أيضًا إلى منافسين مباشرين لأكبر عملائهم. إن استقطاب المواهب من هؤلاء العملاء فقط يزيد من التوترات. قد تؤدي هذه الاستراتيجية إلى نتائج عكسية بشكل مذهل، مما يهدد الإيرادات الحالية من الترخيص ويضغط على الهوامش الإجمالية مع بدء تكاليف التصنيع.

توقعات النمو والتقييم

تظهر توقعات السنة المالية 2026 لشركة COHR نموًا في المبيعات بنسبة 9٪ ونموًا في الأرباح لكل سهم بنسبة 29٪، مع اتجاه التقديرات نحو الارتفاع. تشير توقعات ARM إلى نمو الإيرادات بنسبة 18٪ ولكن نمو الأرباح لكل سهم بنسبة 3٪ فقط، مع تحرك التقديرات نحو الانخفاض.

تروي التقييمات قصة مثيرة للاهتمام: تتداول COHR بمعدل مضاعف ربحية متوقع يبلغ 22.26X مقابل وسطيها 26.29X، مما يشير إلى إمكانية الارتفاع. يعكس معدل مضاعف الربحية المتوقعة المرتفع لشركة ARM البالغ 72.07X ( أدنى من وسطيها البالغ 124.5X ) توقعات نمو عالية، ولكنها تترك مجالًا ضئيلًا للخطأ إذا حدثت أي مشاكل في التنفيذ.

الحكم: COHR تتفوق على ARM

بين هاتين الشركتين المدفوعتين بالابتكار، أنا أكثر اقتناعًا بموقع شركة كوهيرنت. إن تقدمها الملموس في بصريات مراكز البيانات، والمحولات، ومفاتيح الدوائر الضوئية يُظهر التنفيذ الواقعي في ظل ازدهار بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. بينما تواجه منافسة في SiC، فإن نهجها المتنوع يوفر فرص نمو متعددة.

تخلق المخاطر المتزايدة لشركة ARM في الصين، وتهديد RISC-V، والصراعات المحتملة في القنوات بسبب طموحاتهم في الأجهزة، العديد من الشكوك أكثر مما أفضله. على الرغم من هيمنة تصميمات ARM المعمارية المثيرة للإعجاب، فإن مسار النمو الأكثر وضوحًا لشركة Coherent وقيمتها المعقولة تجعلها الحالة الاستثمارية الأقوى في الوقت الحالي.