الفيدرالي أخيراً يخفض معدلات الفائدة بعد انتظار طويل

خفض الاحتياطي الفيدرالي للتو أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة في اجتماعهم في 16-17 سبتمبر 2025 - وهو أول خفض لهم منذ أوائل 2024. نحن الآن ننظر إلى نطاق مستهدف يتراوح بين 4.00-4.25%. بصراحة، لقد استغرق الأمر منهم وقتًا طويلاً.

إنهم يشعرون بوضوح بالتوتر حيال سوق العمل. التوظيف يفقد الزخم، وارتفعت البطالة إلى 4.3%، ونمو الأجور عالق في منطقة غير ملهمة تتراوح بين 3.5-3.7%. لا شيء يستحق الكتابة عنه.

في الوقت نفسه، تظل التضخم أعلى من الهدف بشكل عنيد - مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسي عند 2.7% والأساسي عند 2.9%. هذه الرسوم الجمركية لا تساعد (مفاجأة، مفاجأة)، على الرغم من أن بعض أعضاء اللجنة يعتقدون أن الأسوأ قد يكون وراءنا. يبدو أن الاقتصاد الأوسع متعثر في أفضل الأحوال: إنفاق المستهلكين محدود، والاستثمار التجاري غير ملهم. ومع ذلك، تستمر وول ستريت في الاحتفال - الأسهم مرتفعة، وعوائد السندات منخفضة، والائتمان يتدفق بحرية. إن disconnect أجدها مقلقة.

ما هو مثير للاهتمام هو كيف تحولت مخاوف اللجنة من التضخم إلى التوظيف. لقد أصبحت مواقفهم السياسية أكثر ليونة وفقًا لذلك. إنهم يكررون باستمرار عبارة “تعتمد على البيانات” - وهو تملق بيروقراطي نموذجي - أثناء محاولتهم تحقيق أقصى قدر من التوظيف مقابل هدفهم الثمين المتمثل في 2% من التضخم.

لقد أثار اهتمامي اعتراض الحاكم ميران - لقد دعا إلى خفض أكثر حدة بمقدار نصف نقطة، مشيرًا إلى أن سوق العمل يحتاج إلى مساعدة جدية بينما التضخم يكاد يكون تحت السيطرة. لم يكن زملاؤه مقتنعين.

على جبهة الميزانية العمومية، لا يزالوا يخففون الأصول ببطء. تظل السيولة كافية ومستويات الاحتياطيات مريحة - على الأقل في الوقت الحالي.

أتساءل إلى متى ستستمر هذه المقاربة الحذرة إذا استمر ارتفاع البطالة. الاحتياطي الفيدرالي دائمًا متأخر عن الحدث - يتفاعل مع مشاكل الأمس بينما تتزايد أزمة الغد. لكن هذه هي طبيعة البنك المركزي.