خفض الفائدة هو "حقيقة مثبتة" ... لكن أنظار سوق السندات الأمريكية تتجه إلى "ما بعد ذلك"

من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) أسعار الفائدة مرة أخرى هذا الأسبوع، مع تعزيز ثقة السوق. يتجه اهتمام المستثمرين الآن نحو “كم من المزيد” و “إلى متى” ستستمر اتجاهات التخفيف.

وفقًا لبloomberg وreuters في 26 ( بتوقيت ) المحلي، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية عمومًا بشكل طفيف أو ظلت مستقرة الأسبوع الماضي. تحرك العائد لمدة 10 سنوات حول 4%، في حين أغلق العائد لمدة 2 سنوات عند 3.48%. وهذا بزيادة قدرها 1.8 نقطة أساس عن الأسبوع الماضي، ولكنه يمثل أكبر انخفاض أسبوعي منذ أواخر سبتمبر. ارتفع العائد لمدة 30 عامًا طفيفًا إلى 4.58%. في ظل انخفاض العوائد قصيرة الأجل، اتسعت الفجوة بين سندات الخزانة الأمريكية لمدة 2 سنوات و10 سنوات إلى 52 نقطة أساس، مما يظهر انحدارًا حادًا.

تحرك السوق هذا يعكس التوقعات لخفض معدل الفائدة في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في أكتوبر (. يرى السوق بالفعل أن خفض بمقدار 0.25 نقطة مئوية “مؤكد” ويعكس احتمالية 88% لخفضين إضافيين في الفترة المتبقية من هذا العام. تسعير العقود الآجلة للفائدة يشير إلى ثلاثة تخفيضات إضافية العام المقبل.

سيكون هذا القرار هو خفض المعدل الثاني على التوالي، والذي يعمل كمحرك رئيسي لارتفاع سوق السندات الأمريكية. ومع ذلك، فإن هذا الاجتماع يحمل المزيد من عدم اليقين مقارنة بالعادة. مع استمرار إغلاق الحكومة الفيدرالية، لم يتم إصدار مؤشرات اقتصادية رئيسية، مما يترك الاحتياطي الفيدرالي بدون بيانات رسمية تعتمد عليها في حكمه. حتى الآن، تم تأجيل إحصائيات رئيسية مثل طلبات السلع المعمرة، والمخزونات بالجملة، والدخل الشخصي والإنفاق )PCE(.

قال فيشال خاندوجا، رئيس إدارة السندات في مورغان ستانلي لإدارة الاستثمارات، لبلومبرغ: “هناك بيانات قليلة جدًا يمكن أن تشير إليها الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الحالي. لهذا السبب ستصبح الاستطلاعات والتقارير الإقليمية التي حصل عليها الاحتياطي الفيدرالي نفسه أكثر أهمية.” وأكد: “من المهم أن يوضح الاحتياطي الفيدرالي كيف يدير هذه الفجوة في البيانات في هذه المؤتمر الصحفي.”

اتجهت اتجاهات التضخم في اتجاه يوسع “هامش التخفيضات” لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي )CPI( لشهر سبتمبر بنسبة 0.3% على أساس شهري، وهو أقل من توقعات السوق )0.4%(. أظهر مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي تباطؤاً مع زيادة قدرها 0.2%، ليصل إلى 3.0% على أساس سنوي. وهذا انخفاض من 3.1% في أغسطس. لقد عزز التخفيف في زيادات الأسعار التوقعات بشأن تخفيضات إضافية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

قال جيرمي شوارتر، الاقتصادي الأمريكي في إحدى شركات الأوراق المالية، “بينما كانت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين أقل بقليل من المتوقع، لا تزال الضغوط التضخمية الأساسية قائمة. ستستمر الاحتياطي الفيدرالي في إجراء 'خفض التأمين' مع تحمل مستوى معين من التضخم.”

ومع ذلك، فإن علامات تباطؤ الاقتصاد واضحة. انخفض مؤشر ثقة المستهلك في جامعة ميشيغان في أكتوبر مقارنة بشهر سبتمبر، كما أن سوق العمل يظهر أيضًا بعض علامات الضعف. قال جو سالوزي، المشرف المشارك على شركة تداول معينة: “بينما التضخم عند مستوى يمكن السيطرة عليه، إلا أن سوق العمل لا يزال ضعيفًا. ولهذا السبب يجب على الاحتياطي الفيدرالي الاستمرار في خفض الأسعار.”

يبحث المستثمرون عن دلائل حول وتيرة التخفيف المستقبلي في قرار سعر الفائدة للاحتياطي الفيدرالي )29th(، مؤتمر الصحفي لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، والبيانات اللاحقة من حكام الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع. وذكرت رويترز أن سوق السندات لديه جداول مزادات رئيسية للسندات لمدة عامين، 5 سنوات، و7 سنوات، ومن المتوقع أن تسود “اتجاه السياسة في ظل غياب البيانات” السوق على المدى القصير.