سوق الأسهم سجلت أرقامًا قياسية في أغسطس. التاريخ يخبرنا بما ينتظر S&P 500 الآن.

النقاط الرئيسية

• سجل مؤشر S&P 500 عدة قمم تاريخية في أغسطس ويظهر المؤشر الآن عائدًا بنسبة 10% منذ بداية العام على الرغم من الحرب التجارية للرئيس ترامب.

• سبتمبر تقليديًا هو أسوأ شهر في السنة بالنسبة لبورصة الأسهم الأمريكية، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بمعدل 4.2% خلال السنوات الخمس الماضية.

• يحتوي مؤشر S&P 500 حاليًا على نسبة CAPE تبلغ 37.9، وهو تقييم مرتبط تاريخيًا بالخسائر على مدى سنة أو سنتين أو ثلاث سنوات قادمة.

ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 1.9٪ في أغسطس، محققًا عدة قمم تاريخية. يظهر المؤشر الآن عائدًا بنسبة 10٪ منذ يناير على الرغم من الرياح المعاكسة المرتبطة بالحرب التجارية مع ترامب، التي أدت إلى ارتفاع الأسعار وضعف سوق العمل.

ومع ذلك، ألاحظ أن مؤشر S&P 500 عمومًا يُظهر أداءً سيئًا جدًا في سبتمبر، ويُتداول المؤشر بتقييم مرتفع غالبًا ما يتبعه انخفاض في السنوات التالية. إليك ما يجب معرفته.

سبتمبر: تاريخياً أسوأ شهر لسوق الأسهم الأمريكية

انخفض مؤشر S&P 500 بمعدل 4.2% في سبتمبر على مدار السنوات الخمس الماضية، مما يجعله أسوأ شهر في البورصة الأمريكية عن بُعد. من الغريب أن هذا النمط يستمر على فترات زمنية أطول: انخفاض متوسط بنسبة 2% خلال السنوات العشر الماضية و1.5% خلال السنوات الخمس والعشرين الماضية.

يقول بعض المحللين إن هذه الظاهرة، المعروفة باسم “أثر سبتمبر”، تنبع ببساطة من علم النفس: توقع الخسائر يدفع المستثمرين للبيع، مما يؤدي بالضبط إلى ما كانوا يخشونه. بينما يفسرها آخرون بموسمية: تنخفض النفقات التقديرية عندما تعود الأسر من العطلات ويعود الطلاب إلى المدرسة.

يرى آخرون أن ذلك نتيجة للتقويمات الضريبية: يقوم العديد من مديري المؤسسات بإغلاق سنتهم المالية في سبتمبر، مما يؤدي إلى زيادة عمليات البيع المرتبطة بجني الخسائر الضريبية وإعادة توازن المحافظ. على أي حال، تشير التاريخ إلى أن S&P 500 من المحتمل أن ينخفض هذا الشهر.

يتم تداول S&P 500 حاليًا بتقييم مرتفع للغاية

ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 10% منذ يناير رغم الرسوم الجمركية الصارمة التي فرضها ترامب، لكن العديد من المحللين في وول ستريت خفضوا توقعاتهم للأرباح للربع القادم. تركت مجموعة من سوق الأسهم المرتفع وتوقعات الأرباح المنخفضة مؤشر S&P 500 عند 22.4 مرة من الأرباح المتوقعة، وهو تقييم مكلف historically أدى إلى انخفاض متوسط قدره 6.4% في العام التالي، وفقاً للملياردير ليون كوبيرمان.

نسبة CAPE ( السعر إلى الأرباح المعدلة دورياً)، التي تقيس المستوى الحالي مقارنةً بالأرباح المتوسطة المعدلة حسب التضخم في العقد الماضي، كانت 37.9 في نهاية أغسطس. لم يتم تجاوز هذا المستوى إلا 40 مرة منذ إنشاء المؤشر في عام 1957، أي حوالي 5% من الوقت. بعبارة أخرى، فإن سوق الأسهم الأمريكية أغلى اليوم مما كان عليه 95% من الوقت خلال ما يقرب من سبعة عقود من تاريخه.

للأسف، كانت النسب الشهرية لمؤشر CAPE التي تتجاوز 37 تاريخياً علامة تحذيرية. وعادة ما انخفض مؤشر S&P 500 خلال السنوات واحدة واثنتين وثلاث.

ومع ذلك، فقد زادت هوامش الربح لمؤشر S&P 500 مع الإنترنت والحوسبة السحابية، وقد تستمر هذه الاتجاه مع الذكاء الاصطناعي الذي يقوم بأتمتة تدفقات العمل. قد تسهم الهوامش الأعلى في تسريع النمو المستقبلي للأرباح.

في هذا السيناريو، سيكون معدل CAPE مرتفعًا بشكل مصطنع لأنه يحسب متوسط الأرباح من العقد الماضي. لكن المستثمرين قد يكونون مستعدين لدفع مضاعفات أعلى إذا كانوا يتوقعون نموًا أسرع للأرباح في المستقبل. الأداء السابق لا يضمن النتائج المستقبلية، لكنني أظل حذرًا في بيئة السوق الحالية.