قد تكون مشكلة التعريفات الجمركية للرئيس ترامب عقبة أمام سوق الأسهم الذي يتداول بالقرب من أعلى مستوى على الإطلاق

النقاط الهامة

• حتى الآن، بيانات التضخم العامة هادئة نسبياً
• ومع ذلك، تظهر مؤشرات على أن التضخم قد يشتعل مرة أخرى في الآونة الأخيرة
• ارتفاع التضخم قد يؤدي إلى سلسلة من الأحداث التي تعوق الاتجاه الجيد في سوق الأسهم

منذ أن بدأ الرئيس ترامب فرض الرسوم الجمركية في بداية هذا العام، كان الجميع من رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول إلى المستثمرين العاديين يفكرون في تأثير ذلك على الاقتصاد واحتمالية تجدد التضخم.

يبدو أن الاقتصاد والتضخم مستقران في الوقت الحالي، ولكن لا يزال في مرحلة مبكرة، حيث أن التعريفات الجمركية تتغير دائمًا، مما يجعل من الصعب فهم التأثيرات على المدى الطويل.

ادعى مؤيدو إدارة ترامب والرسوم الجمركية أنه لن يؤدي فرض الرسوم الجمركية إلى زيادة التضخم، وقد ضغطوا على رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول من أجل خفض أسعار الفائدة. ولكن لا يجب أن نخطئ - إن مشكلة الرسوم الجمركية التي يواجهها الرئيس ترامب قد تشكل عائقًا أمام سوق الأسهم التي تتداول بالقرب من أعلى مستوياتها التاريخية.

يجب أن يتحمل شخص ما التكلفة

تعتبر الرسوم الجمركية ضرائب تُفرض على الواردات، وتهدف إلى دعم القدرة التنافسية للمنتجات المحلية من خلال زيادة تكلفة المنتجات الأجنبية. حتى الآن، كانت الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب مصدر دخل كبير، حيث أسفرت في يوليو عن أكثر من 29 مليار دولار من عائدات الرسوم الجمركية. في السنوات السابقة، كانت عائدات الرسوم الجمركية الشهرية أقل من 10 مليار دولار.

ومع ذلك، يشير معظم الاقتصاديين والخبراء إلى أنه يجب على شخص ما دفع الثمن، ويعبرون عن قلقهم بشأن عودة التضخم في نهاية المطاف. لقد تم كبح التضخم حتى الآن، لكن التضخم الأساسي ارتفع في يونيو ويوليو.

أكبر علامة على ارتفاع التضخم ظهرت بعد تقرير مؤشر أسعار المنتجين (PPI) الأخير. على الرغم من أن PPI لا يحظى بالاهتمام مثل مؤشر أسعار المستهلكين (CPI)، إلا أن PPI لشهر يوليو قد أثّر بشكل كبير على السوق هذا الشهر.

هذا المؤشر يستقصي تغيرات أسعار المنتجين في جميع أنحاء الصناعة ويعمل كدليل على تضخم الجملة. ما يجب على المستثمرين التفكير فيه هو إذا كان المصنعون يرون ارتفاعًا في الأسعار، فمتى سيؤثر ذلك على المستهلكين.

ارتفع مؤشر أسعار المنتجين في يوليو بنسبة 0.9% مقارنة بالشهر السابق، متجاوزاً بشكل كبير توقعات الإجماع التي كانت 0.2%. كانت هذه أكبر زيادة شهرية منذ تسجيل الولايات المتحدة لمعدل تضخم مرتفع للغاية في يونيو 2022.

قال أحد استراتيجيي السوق مؤخرًا لـ CNBC: “إن حقيقة أن مؤشر أسعار المنتجين (PPI) أقوى من المتوقع، وأن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ضعيف نسبيًا تشير إلى أن الشركات تستوعب الكثير من تكاليف الرسوم الجمركية دون تمريرها إلى المستهلكين. قد تبدأ الشركات قريبًا في تمرير هذه التكاليف إلى المستهلكين.”

سوق الأسهم يدمج تخفيضات كبيرة في الفائدة

في رأيي، فإن مشكلة الرئيس ترامب هي أن السوق تتوقع تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة. تشير المنحنى المستقبلي إلى خمس تخفيضات حتى نهاية عام 2026. لا يتمنى السوق تخفيضات بسبب ركود اقتصادي خطير أو تباطؤ اقتصادي، ولكن من المحتمل أن تؤدي التخفيضات التدريجية في أسعار الفائدة لدعم الاقتصاد والحفاظ على قاعدة صحية إلى دفع السوق، مما يجعلها القوة المحركة وراء تحديث أعلى المستويات التاريخية عدة مرات هذا العام.

لن يقوم رئيس الاحتياطي الفيدرالي باجراء خمس تخفيضات في أسعار الفائدة إذا اعتبر أن التضخم في ارتفاع. لأن ذلك قد يؤدي بالاقتصاد إلى سيناريو الركود التضخمي، حيث يرتفع كل من معدل البطالة والتضخم، مما يصعب على الاحتياطي الفيدرالي تحقيق مهمته المزدوجة في استقرار الأسعار وتعظيم التوظيف.

أعتقد أن التعريفات الجمركية قد تحافظ على السوق واحتياطي الفيدرالي خلال أوقات عدم اليقين، مما قد يجعل من الصعب على احتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بقدر ما يتوقعه السوق. في ظل تداول سوق الأسهم بالقرب من أعلى مستوياته التاريخية، ومن المتوقع أن تخلق هذه الديناميكية حواجز في السوق.