لقد شاهدت رقصة بيتكوين مع الـ ETF منذ أوائل عام 2024، ودعني أخبرك - لقد كانت عرضًا مثيرًا. لقد قامت ثلاث موجات مميزة من محتفظي بيتكوين القدامى بنقل عملاتهم الثمينة إلى هذه المركبات الاستثمارية الجديدة، مما يكشف عن نمط مثير للاهتمام في تطور السوق.

من خلال النظر إلى البيانات من CryptoQuant، تزامنت كل قفزة رئيسية في تدفق ETF مع إشارات كبيرة من عملات الأيام المدمرّة (CDD). تظهر هذه المقياس بشكل أساسي متى يقرر المحتفظون على المدى الطويل أخيراً نقل عملاتهم بعد احتفاظهم بها لمدد طويلة. عندما شهد صيف 2024 أول موجة شراء رئيسية لـ ETF، بدأت هذه الأيادي الماسية في نقل ثرواتها. تكرر النمط خلال خريف 2024 ومرة أخرى في صيف 2025.

ما يحدث هنا حقًا هو تحويل ضخم للثروة من قدامى المتعاملين في العملات الرقمية إلى مركبات الاستثمار المؤسسية التي تجعل بيتكوين متاحة للمستثمرين الرئيسيين. إنها تعمل على ديمقراطية الوصول، بالتأكيد، لكن لا أستطيع إلا أن أتساءل عما إذا كان يتم فقدان شيء أساسي في هذا الانتقال.

في الوقت الحالي، انخفض الطلب على ETF بشكل كبير. تتداول بيتكوين حول 110,500 دولار، مما يمثل زيادة أسبوعية متواضعة بنسبة 2%. ولكن بدون تدفق طلب جديد عبر هذه المركبات، قد نواجه ضغط بيع متزايد من المحتفظين الجدد، الأقل التزامًا.

يبدو أن السوق غير مستقر. لقد كان أكتوبر قاسياً بالفعل بالنسبة للعملات البديلة، حيث انخفضت قيمتها السوقية بنسبة 15%. قد يكون بيتكوين محتفظاً نسبياً، ولكن النظام البيئي من حوله يظهر علامات الضغط. هذه التدفقات الخاصة بـ ETF ليست مجرد نقاط بيانات مثيرة للاهتمام - إنها تعيد تشكيل هيكل الملكية الخاص ببيتكوين، مما قد يغير ديناميات السوق الخاصة به إلى الأبد.