10x Research: انخفضت صافي قيمة أصول خزينة بيتكوين، مما يدل على نهاية عصر "السحر المالي"

انخفضت قيم الأصول الصافية (NAVs) في خزائن الأصول الرقمية (DATs)، مما يشير إلى نهاية ما يسميه بعض المحللين “عصر السحر المالي”. على الرغم من التراجع، يعتقد خبراء السوق أن التصحيح قد يخلق فرصًا للمستثمرين المطلعين لتأمين مواقع طويلة الأجل في شركات مرتبطة ببيتكوين undervalued.

باختصار

• وجدت أبحاث 10x أن صافي قيمة الأصول الخاصة بخزائن بيتكوين يتراجع مع زوال تقييمات “الثروة الورقية” المبالغ فيها عبر الشركات الرئيسية.
• شركات مثل Metaplanet و MicroStrategy ترى أن قيم الأصول الصافية تعود إلى طبيعتها بعد سنوات من تسعير موجه نحو التجزئة.
• تصحيح السوق يزيل اللاعبين الأضعف، مما يتيح للأصول الرقمية القوية DATs قيادة دورة نمو السوق التالية لبيتكوين.
• يلاحظ المحللون أن بعض الشركات تتداول الآن بالقرب من قيمة بيتكوين أو أقل منها، مما يخلق فرص دخول جديدة على المدى الطويل.

تقييمات خزائن البيتكوين تصحح بشكل حاد مع انتهاء عصر “الثروة الورقية”

وفقًا لتقرير من 10x Research، فإن الانخفاض الدراماتيكي في قيم الأصول الصافية يمثل تحولًا كبيرًا في كيفية تقييم شركات خزائن البيتكوين. كتب المحللون: “عصر السحر المالي ينتهي لشركات خزائن البيتكوين”، مشيرين إلى أن الشركات قد أنشأت مليارات من “الثروة الورقية” من خلال إصدار أسهم بأسعار تتجاوز بكثير قيمة ممتلكاتها الفعلية من البيتكوين.

يوضح التقرير أن هذا النموذج نقل القيمة بفعالية من المستثمرين الأفراد—الذين اشتروا الأسهم بأسعار مرتفعة—إلى الشركات، التي جمعت بيتكوين حقيقي باستخدام رأس المال الذي تم جمعه. وأشار المحللون إلى أن المساهمين عانوا من خسائر بمليارات الدولارات حيث قام التنفيذيون بتحويل رأس المال المرتفع إلى حيازات بيتكوين حقيقية.

استخدمت 10x Research شركة Metaplanet، وهي رابع أكبر شركة خزينة بيتكوين، كدراسة حالة. كانت القيمة السوقية للشركة في السابق $8 مليار، بينما كانت تمتلك فقط $1 مليار في بيتكوين. اليوم، تبلغ قيمتها السوقية 3.1 مليار دولار، مدعومة بـ 3.3 مليار دولار من BTC—تعديل يعكس بشكل أفضل قاعدة أصولها الأساسية.

علامات جولة NAV لشركة MicroStrategy مرحلة جديدة لشركات خزينة بيتكوين

حدثت حالة مشابهة مع شركة مايكل سايلور مايكروستراتيجي، التي ارتفعت قيمة أصولها الصافية خلال ازدهار البيتكوين ولكنها شهدت منذ ذلك الحين “رحلة كاملة”. مع تبخر العلاوات المدفوعة من قبل التجزئة، وجد العديد من المساهمين أنفسهم يعانون من خسائر كبيرة.

بعد أن عادت قيم الأصول إلى مستوياتها السابقة، فقد خسر المستثمرون الأفراد مليارات—ومن المحتمل أن يفتقر الكثيرون إلى القناعة للاستمرار في إضافة استثماراتهم. 10x محللون بحث

خلال ضجة السوق، قام المستثمرون الأفراد بشراء الأسهم بأسعار أعلى من القيمة الأساسية لبيتكوين بمعدل يتراوح بين مرتين إلى سبع مرات. مع اختفاء تلك العلاوات الآن، يواجه العديد من المستثمرين خسائر كبيرة.

ومع ذلك، قد تمثل عملية تطبيع قيم الأصول الصافية فرصة بدلاً من كونها علامة تحذير. مع تداول العديد من DATs الآن بالقرب من أو أقل من قيمتها من بيتكوين، يرى المحللون إمكانية للمستثمرين للحصول على تعرض من خلال مراكز الأسهم التي يمكن أن تقدم زيادة إضافية من الأرباح التجارية.

لقد قامت تصحيحات السوق بإزالة اللاعبين الأضعف، مما ترك وراءه الشركات ذات الميزانيات العمومية الأقوى والعمليات الأكثر استدامة. هؤلاء الناجون في وضع يمكنهم من أن يصبحوا جيلًا جديدًا من مديري أصول البيتكوين، يركزون على تقديم عوائد ثابتة تتجاوز أداء سعر البيتكوين.

شركات الخزانة مستعدة لتشكيل دورة السوق القادمة، حسب 10x Research

في الوقت نفسه، تتوقع 10x Research أن تلعب هذه الشركات دورًا رئيسيًا في تشكيل دورة السوق القادمة. وأشار التقرير إلى أنه مع نضوج بيتكوين، قد تستمر الشركات ذات رؤوس الأموال الجيدة في مجال الأصول الرقمية، التي تمتلك استراتيجيات تداول قوية، في تحقيق عوائد جيدة وتجاوز السوق بشكل عام.

بيانات السوق تعكس التصحيح الجاري:

• مايكروستراتيجي (MSTR) ارتفعت بنسبة 2% يوم الجمعة، مغلقة عند 289.87 دولار، مما يشير إلى انتعاش قصير الأجل وسط ضعف السوق الأوسع.
• على الرغم من الزيادة، لا يزال السهم منخفضًا بنسبة 39% عن أعلى مستوى له على الإطلاق وهو 473.83 دولار، الذي تم الوصول إليه في نوفمبر 2024، مما يعكس الحذر المستمر من المستثمرين.
• متابلاينت (MTPLF) انخفضت بنسبة 6.5% في بورصة طوكيو، وأنهت الجلسة عند 402 ين ($2.67).
• أسهم الشركة قد انخفضت بنسبة 79٪ منذ منتصف يونيو، عندما بلغت ذروتها عند 1,895 ين ($12.58)، مما يبرز عمق التصحيح عبر شركات الخزانة المرتبطة بالبيتكوين.

على الرغم من التحديات في السوق، تواصل شركة مايكروستراتيجي تجميع البيتكوين. أضافت الشركة مؤخرًا 220 بِت مقابل 27.2 مليون دولار بسعر متوسط قدره 123,561 دولار لكل عملة، مما رفع إجمالي ممتلكاتها إلى أكثر من 640,000 بِت—مما يبرز التزامها بالتعرض طويل الأجل للبيتكوين. في وقت كتابة هذه السطور، يتم تداول العملة الأصلية بسعر 108,196 دولار بعد جلسة تداول مستقرة نسبيًا.