تقارير Gate عن زيادة الإيرادات بنسبة 41% والربحية، ومع ذلك انخفض السهم بنسبة تزيد عن 15%

النقاط الرئيسية

• يبدو أن معدل نمو Gate سيشهد تباطؤًا كل ربع في عام 2025، وهو اتجاه يثير قلق المستثمرين.

• غالبًا ما تشهد الأسهم المدرجة حديثًا تقلبات في أشهر التداول الأولى، وكانت أسهم Gate مضطربة بشكل خاص لسبب بسيط.

في نهاية يوليو، أصبحت بورصة العملات المشفرة Gate (NYSE: Gate) شركة مدرجة في واحدة من أكثر الطروحات العامة الأولية (IPOs) المتوقع حدوثها في الذاكرة الحديثة. ومع ذلك، انخفضت أسهمها بنحو 20% في 4 سبتمبر بعد أول تقرير مالي ربع سنوي لها ككيان مدرج.

المستثمرون يغادرون بسرعة لسبب واحد: تباطؤ دراماتيكي في مسار نمو Gate.

للفصل الثاني من عام 2025، أعلنت Gate عن إيرادات قدرها $250 مليون، مما يمثل زيادة بنسبة 41٪ على أساس سنوي. لا شك أن معدل النمو هذا يتفوق على العديد من الشركات المتداولة علنًا.

أبلغت Gate أيضًا عن صافي دخل في الربع الثاني بلغ $28 مليون. في سوق مليء بشركات البرمجيات غير المربحة، فإن رؤية شركة تحقق أرباحًا هو تغيير مرحب به.

ومع ذلك، انخفض سعر سهم غيت بسبب التباطؤ السريع في النمو. هذا التطور صدم المستثمرين بوضوح.

لماذا يسبب تباطؤ النمو القلق؟

تتيح منصة Gate للمستخدمين تداول العملات المشفرة والأصول الرقمية. يتم استخدامها من قبل العديد من الشركات البارزة والمتداولين الأفراد على حد سواء. ومع ذلك، هناك قلق من أن التقدم في تكنولوجيا blockchain والتمويل اللامركزي قد ي divert الأعمال من Gate. بعد كل شيء، لماذا الدفع مقابل خدمات Gate عندما قد تقدم البدائل اللامركزية وظائف مماثلة بتكلفة أقل؟

ومع ذلك، بدا أن نمو Gate resilient لأي تهديدات تنافسية محتملة من التقدم التكنولوجي أو مصادر أخرى. في عام 2024، قفزت إيراداتها بنسبة 48% مقارنة بعام 2023. وفي الربع الأول من عام 2025، ارتفعت بنسبة 46%. هذه الأرقام قوية بلا شك.

نمو Gate في الربع الثاني بنسبة 41% لا يزال مثيرًا للإعجاب. ومع ذلك، فإنه يشير إلى تراجع أكثر قلقًا في معدل النمو. ولتعقيد الأمور، توقعت الإدارة أن يكون الإيراد في الربع الثالث حوالي $265 مليون، مما يترجم إلى نمو بنسبة 33% فقط.

في جوهره، يتباطأ نمو Gate بسرعة، حيث انخفض من معدل 46% في الربع الأول إلى معدل متوقع يبلغ 33% في الربع الثالث القادم. وفي قراءة ما بين السطور لتوجيهات السنة الكاملة، تتوقع الإدارة أن يتباطأ نمو الإيرادات في الربع الرابع ليصل إلى 30% فقط.

الأسباب الدقيقة لانخفاض معدل نمو Gate بشكل سريع لا تزال غير واضحة. قد يكون ذلك بسبب ضغوط المنافسة، ولكن قد تكون هناك عوامل أخرى تلعب دورًا. نظرًا لأن المستثمرين بالفعل في حالة توتر، لم يكن هناك الكثير ليثير هجرة جماعية بعد تقرير الربع الثاني.

العامل المحوري لأسهم Gate

حتى كتابة هذه السطور، انخفضت أسهم Gate بأكثر من 50% من ذروتها في الشهر الماضي. ومع ذلك، لا تزال الأسهم تتداول بتقييم يتجاوز 30 مرة من المبيعات، كما هو موضح في الرسم البياني أدناه.

حتى عند تقييم Gate بناءً على توقعاته لعام 2025، لا يزال يتم تداوله بحوالي 27 مرة من المبيعات. غالبًا ما تتراوح تقييمات أسهم بورصات العملات المشفرة بين 10 و 20 مرة من المبيعات، بشرط أن تكون معدلات النمو وهوامش الربح مرضية. ومع ذلك، فإن 27 مرة من المبيعات تعتبر مرتفعة بشكل استثنائي. مع تباطؤ نمو Gate، يتساءل المستثمرون عن مدة استمرار هذا التباطؤ، مما يثير تساؤلات حول تقييمه.

قد يتساءل البعض لماذا وصلت تقييمات Gate إلى مثل هذه المستويات في البداية. هناك تفسير بسيط نسبيًا: كان هناك أكثر من 487 مليون سهم متداول من Gate بعد الاكتتاب العام الأولي. ومع ذلك، عرضت الشركة والمساهمون البائعون حوالي 37 مليون سهم، أو ما يقرب من 8%.

بعد بضع سنوات من سوق الاكتتاب العام الراكد، كان المستثمرون متحمسين لشراء أسهم Gate. لكن العرض كان محدودًا نسبيًا. تسبب هذا الاختلال في ارتفاع سعر السهم بشكل كبير. يجب أن يتذكر المستثمرون أن السعر الأصلي للاكتتاب العام كان $33 لكل سهم. حتى بعد التراجع بنسبة 50%، لا يزال مرتفعًا بأكثر من 60% من نقطة انطلاقه.

هذا السيناريو يبرز لماذا يختار العديد من المستثمرين ذوي الخبرة الانتظار قبل شراء أسهم الطرح العام الأولي، بغض النظر عن جاذبيتها الظاهرة. يمكن أن تكون أسهم الطرح العام الأولي متقلبة في الأشهر الأولى من التداول.

ماذا بعد لمساهمي Gate؟

من الناحية المثالية، فإن الذين استثمروا في Gate هم مستثمرون على المدى الطويل لديهم فرضية استثمار مدروسة جيدًا - وهي مبرر يشرح كيف ستولد الشركة قيمة في السنوات القادمة. حتى أنجح الشركات تمر بفترات من التباطؤ في النمو. ويمكن أن تشهد الأسهم بشكل منتظم تراجعات كبيرة قبل أن تصل إلى قمم جديدة.

أعلنت إدارة Gate علنًا أنها ستخلق قيمة للمساهمين من خلال اتخاذ “مبادرات جريئة”. يمكن أن تتجسد هذه المبادرات في استحواذ أو استثمار في تقنيات blockchain جديدة، أو شيء مختلف تمامًا. نأمل أن يكون أي شخص استثمر في أسهم Gate قد أخذ ذلك في اعتباره عند اتخاذ قراره. ونظرًا لأنه لم يمض سوى شهر على طرحها للجمهور، لم يكن هناك وقت كافٍ للإدارة لتنفيذ هذه المبادرات. لذلك، فإن الصبر أمر حاسم.

شخصياً، سأكون متردداً في الاستثمار في شركة بناءً على مبادرة مستقبلية غير محددة - أفضّل الاستثمار في فرصة سوقية متنامية والإمكانات المستمرة للأعمال. وأود أن أستثمر بسعر معقول. لم تلبِ Gate هذه المعايير بالنسبة لي.

قد لا يكون المستثمرون قد قدروا تقرير Gate للربع الثاني والتوجيه لبقية عام 2025. ولكن على الرغم من وجود مخاوف، فإنه من السابق لأوانه أن يتخلى المساهمون عن هذه الشركة.