في 2 سبتمبر 2025، شهد سوق الأسهم A تعديلًا واضحًا، حيث انخفض مؤشر创业板 بشكل كبير بنسبة 2.85%. كان قطاع قوة الحوسبة AI، الذي يحظى باهتمام كبير، يعاني من أداء ضعيف، حيث شهدت العديد من الأسهم النجمية تراجعًا ملحوظًا.

حتى إغلاق السوق، انخفضت أسعار أسهم ثلاث شركات رائدة في صناعة وحدات الضوء، والتي تُعتبر قادة في هذا القطاع، بشكل جماعي. حيث انخفضت أسهم Tianfu Communications المدرجة في بورصة Gate بأكثر من 10%، وانخفضت أسهم Xinyi Sheng بنسبة 7.8%، كما تراجعت أسهم Zhongji Xuchuang بنسبة 5.44%.

تعتبر مسار وحدات الإضاءة واحدة من المحركات الرئيسية وراء ارتفاع السوق في هذه الجولة، حيث تجاوزت الزيادة التراكمية لشركة Xin Yi Sheng 600% منذ أدنى مستوى لها في بداية أبريل، وبلغت زيادة شركة Tian Fu Communications وشركة Zhong Ji Xu Chuang من 3 إلى 4 أضعاف. هذه الشركات الرائدة الثلاثة تواصل تحطيم النقاط العالية التاريخية، مما جذب حشودًا من المستثمرين المؤسسيين والأفراد. ومع ذلك، فإن التعديل اليوم لا شك أنه ألقى دلوًا من الماء البارد على مشاعر السوق، مما أدى إلى توقف مؤقت في جو السوق الصاعد المستمر.

تحت تأثير الأسهم الرائدة، شهدت أسهم شركات مثل Guangxun Technology وChangfei Fiber وIndustrial Fulian وInspur Information المتعلقة بقوة الحوسبة أيضًا تصحيحًا كبيرًا، وبدأت الأموال في الانسحاب بسرعة.

من الناحية الأساسية، لا تزال الشركات الثلاث الرائدة في مجال وحدات الضوء تحقق أداءً قوياً. تُظهر تقارير النصف الأول من عام 2025 أن شركة Zhongji Xuchuang حققت إيرادات قدرها 147.89 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 36.95٪؛ وارتفعت إيرادات شركة Xinyi Sheng بنسبة سنوية مذهلة بلغت 282.64٪ لتصل إلى 104.37 مليار يوان؛ وارتفعت إيرادات شركة Tianfu Communication بنسبة 57.84٪ لتصل إلى 24.56 مليار يوان. تؤكد هذه البيانات بشكل إضافي على ارتفاع مستوى النشاط في صناعة وحدات الضوء.

حاليًا، صناعة الذكاء الاصطناعي تشهد نموًا مزدهرًا، حيث شهدت الطلبات المتعلقة بقوة الحوسبة زيادة هائلة. باعتبارها المكون الأساسي لنقل البيانات، تزداد أهمية وحدات الإضاءة بشكل متزايد. تستمر استثمارات رأس المال من عمالقة التكنولوجيا مثل إنفيديا، جوجل، وأمازون في الزيادة، بينما تبرز الصين بشكل متزايد في مجال تصنيع وحدات الإضاءة، حيث تمتلك الشركات في سلسلة التوريد ذات الصلة طلبات وفيرة.

تشير تقارير أبحاث 中原证券 إلى أن توقعات نفقات رأس المال لمزودي خدمات الحوسبة السحابية الرائدين في عام 2025 متفائلة، حيث تستمر الطلبات على قوة الحوسبة في الخارج بالنمو بسرعة عالية. يدفع تطور الذكاء الاصطناعي بناء مراكز البيانات الكبيرة، مما يؤدي إلى زيادة مستدامة في الطلب على منتجات الأجهزة الضوئية. تزداد متطلبات موثوقية وحدات الإضاءة باستمرار، وتتقلص دورات التحديث، مما يرفع بشكل كبير من عوائق الدخول في الصناعة، وسيبرز مزايا منتجات الشركات الرائدة بشكل أكبر.

تعتقد شركة Guosheng Securities أن سوق وحدات الإضاءة هو مجرد بداية. إن هذه الصناعة تمر بمرحلة حاسمة من النمو السريع للأداء إلى زيادة التقييم، حيث تمر الشركات الرائدة من مرحلة "تحقيق الأرباح" إلى مرحلة "إعادة تقييم القيمة". ستتحول عوامل دفع أسعار الأسهم من الأعمال إلى دفع مزدوج من الأداء والتقييم. وأشارت المؤسسة إلى أن سعر سهم قوة الحوسبة الرائد لا يزال لديه مجال للارتفاع، وفي الوقت نفسه، تحت المنطق الثلاثي المتمثل في إغلاق دائرة الذكاء الاصطناعي، ودخول رأس المال الإضافي، والابتكار المستمر في الصناعة، من المتوقع أن يستمر التقييم في الارتفاع.

ومع ذلك، أشار بعض العاملين في السوق إلى أن الزيادة الكبيرة في أسعار وحدات الضوء على المدى القصير قد تدفع بعض المستثمرين إلى جني الأرباح، مما يجعل تعديل الأسعار أمرًا لا مفر منه. بالإضافة إلى ذلك، مع التوسع الكبير في الطاقة الإنتاجية من قبل الشركات المعنية، فإن الحواجز أمام المنافسة في الصناعة محدودة، مما قد يؤدي إلى زيادة حدة المنافسة في المستقبل، وقد ينخفض مستوى تقييم الشركات المعنية أيضًا. قد يكون هذا مصدر قلق لبعض المؤسسات، ويدعو للتفكير فيما إذا كانت مسارات وحدات الضوء ستعيد قصة سلسلة صناعة البطاريات الليثيوم السابقة، مما يستدعي متابعة مستمرة.

تُطبق منطق مشابه أيضًا في مجالات أخرى ذات صلة بالذكاء الاصطناعي. استفادت شركات مثل Industrial Fulian من زيادة الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي، وشركة Eurotech التي تتبنى تكنولوجيا الطاقة للذكاء الاصطناعي، بالإضافة إلى شركة Rockchip الرائدة في شرائح الذكاء الاصطناعي، من أداء مالي قوي في النصف الأول من العام، حيث سجلت بعض الشركات أرباحًا قياسية في الربع الثاني. بدفع من موجة الذكاء الاصطناعي، وبالإضافة إلى التقارير البحثية من شركات الوساطة التي تتوقع أداءً جيدًا، ارتفعت أسعار الأسهم المتعلقة بهذه المفاهيم بشكل عام.

ومع ذلك، فإن العديد من الشركات المذكورة أعلاه قد وصلت تقييماتها إلى مستويات مرتفعة، حيث اقتربت نسبة السعر إلى الأرباح لبعض الشركات من 100 مرة، مما أثار بلا شك رغبة المستثمرين في تحقيق الأرباح، مما أدى إلى حدوث تعديلات قصيرة الأجل في أسعار الأسهم.

بالنسبة لاتجاه تخصيص السوق في المستقبل، قدمت العديد من شركات الوساطة وجهات نظرها الخاصة:

أصدرت شركة غوانغفَا للأوراق المالية مؤخرًا تقريرًا بحثيًا على منصة غيت، أكدت فيه على حكمها الرئيسي السابق، حيث أن السوق قد رسخ "فكر السوق الصاعدة"، وأن الاتجاه بمجرد تشكيله يكون من الصعب عكسه على المدى القصير. حتى الآن، تستمر الخط الرئيسي التكنولوجي في القوة، بينما ينخفض مؤشر دوران الصناعة. بالنسبة للمستثمرين الذين يمتلكون بالفعل الخط الرئيسي التكنولوجي في هذه الجولة من السوق الصاعدة، في ظل مستوى التقييم الحالي الذي لا يعتبر مرتفعًا جدًا، فإن الحاجة للمشاركة في "التبديل بين العالي والمنخفض" ليست قوية، لذا يُنصح بالاستمرار في التمسك بالخط الرئيسي التكنولوجي.

تعتقد شركة Tianfeng Securities أن هذه الجولة من الارتفاع ليست بالكامل ارتفاعًا نظاميًا شاملًا في التقييم، بل تتميز بخصائص هيكلية واضحة، حيث تقود TMT الارتفاع. حاليًا، لم يصل تراجع TMT، الذي يتمتع بامتياز تقييم في ظل الاتجاه الصناعي، إلى شكل متطرف من حيث مساهمته في الارتفاع العام. من منظور مساهمة المدى القصير، لا يزال الذكاء الاصطناعي بعيدًا عن حالة الحرارة المفرطة.

تعتقد تقارير بحوث مجموعة غالاكسي الصينية أن الاتجاه الصاعد في سوق الأسهم A سيظل مستمراً، لكن نقاط التركيز في السوق ستظل في حالة دوران. وأشارت المجموعة إلى أن تحسين هيكل العرض والطلب وإصلاح الأرباح في الأجل المتوسط والطويل سيؤديان إلى مفهوم "مناهضة التنافس"، مع التركيز على مجالات المواد الكيميائية الأساسية، ومواد البناء، ومعدات الطاقة الشمسية، والبطاريات؛ حيث تمتلك الأصول التي تتمتع بحدود أمان في التقييم منطق تخصيص واضحة؛ كما أن قطاع الاستهلاك الكبير المدعوم بالسياسات يتمتع بقيمة استثمارية.

أشارت شركة تشنغتونغ للأوراق المالية إلى أن مستوى التركيز ومعدل دوران السوق في سوق الأسهم A قريب من أعلى مستوى تاريخي، ومن المحتمل أن يشهد السوق تصحيحًا بعد الارتفاع السريع في المدى القصير، ومن المتوقع أن تتحول الأموال إلى القطاعات التي تحتاج إلى الانتعاش. تعتقد الشركة أن سلسلة صناعة هارموني من هواوي تجمع بين نمو التكنولوجيا ومواضيع السيطرة الذاتية، بالإضافة إلى كثافة الأحداث المحفزة في سبتمبر. ومن جهة أخرى، مع انتهاء فترة الإفصاح عن التقارير نصف السنوية، تم تحقيق التوقعات المتشائمة تقريبًا في القطاع الاستهلاكي، وبالإضافة إلى اقتراب الأعياد المزدوجة، من المتوقع أن تشهد التقييمات ارتفاعًا. أما المعادن الثمينة، فستستفيد من ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة وخفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في منتصف سبتمبر. بالإضافة إلى ذلك، لا تزال تقييمات قطاع CRO منخفضة نسبيًا مقارنة بالتاريخ، ومستويات مخزون المعادن الأساسية منخفضة وتستفيد من خفض سعر الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، كما أن الشركات الكيميائية القوية ستستفيد على المدى الطويل من اتجاه مقاومة الانكماش والتقييمات المنخفضة.

من المهم ملاحظة أن سوق الاستثمار ينطوي على مخاطر، وأن الأداء السابق لا يمثل النتائج المستقبلية. ينبغي على المستثمرين اتخاذ قرارات استثمارية بحذر بناءً على قدرتهم على تحمل المخاطر وأهدافهم الاستثمارية.