تتأثر هوامش Titan Machinery بشكل كبير في الربع الثاني

أ revealedت نتائج الربع المالي الثاني لشركة Titan Machinery الذي انتهى في 31 يوليو عن صورة قاتمة إلى حد ما، مع انخفاض الإيرادات بنسبة 14% وخسارة صافية موحدة قدرها 6 ملايين جنيه إسترليني. لقد ضيقوا توجيههم للسنة المالية بالكامل إلى خسارة مخففة معدلة للسهم تتراوح بين 1.50-2.00 جنيه إسترليني. بينما يحققون تقدمًا في تقليل المخزون ويرون آفاقًا محسّنة في أوروبا، فإن سوق الزراعة المحلية لديهم يمثل تحديًا حقيقيًا.

تقليص المخزون يضغط على الهوامش

ظل رصيد المعدات في نهاية الربع ثابتًا مقارنة بنهاية السنة المالية عند 954 مليون جنيه إسترليني، ومع ذلك فهو أقل بمقدار 365 مليون جنيه إسترليني عن ذروته في العام الماضي - دليل على جهود الإدارة العدوانية لتقليل المخزون. لقد شاهدت العديد من بائعي المعدات يحاولون هذا الأسلوب من قبل، لكن تنازلات الأسعار من تيتان كانت قاسية بشكل خاص، مما أدى إلى تآكل هوامش المعدات في قطاع الزراعة المحلي لديهم إلى 3.1% فقط للنصف الأول، مقارنة بالنطاق المعتاد 8%-12%.

يعترف برايان كنوتسون، الرئيس التنفيذي لهم: “نتوقع أن تظل هوامش المعدات منخفضة خلال بقية السنة المالية 2026، مما يدعم توجيهنا الضيق للأرباح لكل سهم. هذه المقاربة المنضبطة أساسية للخروج أقوى للسنة المالية 2027.”

إنها سيناريو ألم قصير الأمد من أجل مكسب طويل الأمد، لكنني أتساءل عما إذا كانوا قد قطعوا بعمق شديد. ومع ذلك، إذا تمكنوا من تحقيق ذلك، ينبغي أن تؤدي إعادة ضبط المخزون في النهاية إلى تقليل مصاريف الفوائد ومساعدة الهوامش على التعافي العام المقبل.

العمليات الأوروبية توفر بعض الراحة

الحمد لله على أعمالهم في أوروبا! بينما لا يشترى المزارعون الأمريكيون، فإن الطلب الروماني قبل مهلة تحفيز الاتحاد الأوروبي قد دفع إلى زيادة بنسبة 44% على أساس سنوي في مبيعات المتاجر المماثلة لتصل إلى 98.1 مليون جنيه. هوامش معداتهم الأوروبية تتماسك بشكل أفضل بكثير من الأرقام المتدهورة في أمريكا الشمالية.

إنهم يتوقعون الآن أن تنمو إيرادات أوروبا بنسبة 30%-40% على أساس سنوي، مما يخفي إلى حد ما تراجع إيرادات الزراعة المحلية بنسبة 15%-20%. وقد اعترف المدير المالي روبرت لارسن بذلك عمليًا عندما قال: “بشكل عام، تنخفض هوامش المعدات بمقدار 100 نقطة أساس. الزراعة في الولايات المتحدة تنخفض أكثر من ذلك، مما يتم إخفاؤه بعض الشيء من خلال القوة في أوروبا، وخاصة رومانيا.”

أود أن أقول إن ذلك هو تقليل من القيمة - بدون أوروبا، ستبدو هذه النتائج كارثية تمامًا.

أخذ جميع عمليات التبادل بينما يتراجع الآخرون

من المثير للاهتمام أن Titan تواصل قبول جميع فرص التجارة بينما يخشى بعض المنافسين. إنهم يستخدمون التحليلات التنبؤية وتحليل العرض لإبلاغ نموذج التسعير الخاص بهم، حيث يلعبون أساسًا لعبة الأرقام حيث “يكون لكل صفقة معنى في مرحلة ما”—حتى لو كان ذلك يعني تقديم قيم تجارة أقل بكثير من توقعات العملاء.

قد تكسبهم هذه الاستراتيجية حصة من السوق، ولكن على حساب الربحية القصيرة الأجل؟ إنها استراتيجية عالية المخاطر قد تنقلب ضدهم إذا ساءت ظروف السوق أكثر.

الطريق إلى الأمام

لا يزال الإدارة تتوقع تجاوز هدفها المتمثل في تقليص مخزون المعدات بقيمة 100 مليون جنيه إسترليني للسنة المالية 2026، مع توقع هامش المعدات الموحد بحوالي 6.6%، في حين أن هوامش الزراعة المحلية ضعيفة عند 3.8%. توضح توجيهات الإيرادات المنقحة صورة مختلطة: الزراعة المحلية منخفضة بنسبة 15%-20%، البناء منخفض بنسبة 3%-8%، أوروبا مرتفعة بنسبة 30%-40%، وأستراليا منخفضة بنسبة 20%-25%.

سواء كانت هذه الجرد المؤلم للمخزون ستضعهم في موقع قوي لعام 2027 يبقى أن نرى. أنا متشكك في أنهم يمكنهم استعادة هوامشهم التاريخية بسرعة في مثل هذا البيئة الزراعية الصعبة.

تنويه: لأغراض المعلومات فقط. الأداء السابق ليس مؤشراً على النتائج المستقبلية.