عائدات الديون السيادية تؤثر على كل شيء من الرهون العقارية إلى الأسهم

تُشعر تأثيرات عوائد الديون السيادية عبر المشهد المالي. يواجه أصحاب المنازل ومتداولو الأسهم والحكومات جميعًا عواقب هذه الظاهرة الواسعة الانتشار.

ما بدأ كتحول تدريجي في تكاليف الاقتراض تطور إلى ما يصفه بعض المحللين بأنه “دوامة شريرة بطيئة الحركة.” يبدو أن هذا الوصف مناسب given الظروف الحالية.

تواجه الدول في جميع أنحاء العالم، بما في ذلك الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وفرنسا واليابان، صعوبات في سداد مدفوعات الفوائد المتزايدة على العجز الكبير. مع تزايد حذر المستثمرين من قدرة هذه الدول على إدارة ديونها، يطالبون بعوائد أعلى، مما يؤدي إلى ارتفاع عوائد السندات وزيادة عبء الدين.

يبدو أن هذه الدورة تستمر ذاتيًا.

زيادة العائد وتأثيرها على قروض المنازل

شهد منتصف الأسبوع تجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا 5%، ليصل إلى أعلى نقطة له منذ يوليو. سجلت سندات اليابان لمدة 30 عامًا مستوى غير مسبوق، بينما قفز عائد السندات البريطانية لمدة 30 عامًا إلى أعلى مستوى له في 27 عامًا. على الرغم من التخفيف الطفيف يوم الخميس والجمعة، إلا أن العوائد لا تزال أعلى بكثير من مستويات ما قبل 2020.

القلق الأكثر إلحاحًا هو استمرار هذه التكاليف العالية للاقتراض.

“سوف يتم استعادة توازن السوق في نهاية المطاف”، يقترح جوناثان مونديلو، رئيس قسم الدخل الثابت في شركة استثمار رائدة. ومع ذلك، من المهم الاعتراف بأن التقلبات الحالية بعيدة عن كونها نموذجية. العلاقة العكسية بين العوائد وأسعار السندات تشير إلى مستوى عالٍ من القلق في السوق.

سوق الرهن العقاري يشعر بالضغط. العائد على سندات الخزانة لمدة 30 عامًا يؤثر بشكل مباشر على الرهن العقاري لمدة 30 عامًا، الذي لا يزال الخيار الأكثر شعبية لقروض المنازل في الولايات المتحدة. مع ارتفاع هذا العائد، ترتفع المدفوعات الشهرية بسرعة.

“هذا أمر يدعو للقلق”، كما يشير مدير صندوق W1M جيمس كارتر. ويبرز الاتجاه الصاعد في العوائد طويلة الأجل وتأثيره السلبي المحتمل على حاملي الرهن العقاري.

بينما قد تؤثر التخفيضات المحتملة لمعدلات الفائدة على المدى القصير وبيانات الوظائف الضعيفة على قرارات الاحتياطي الفيدرالي، يحذر كارتر من أن هذا قد يكون له عواقب غير مقصودة.

يؤكد كارتر أن الطرف الطويل من منحنى السندات يتفاعل بشكل سلبي: “الطرف الطويل من المنحنى يظهر علامات الذعر… هذا غير نمطي من تصرفات البيت الأبيض… من المحتمل أن تستمر هذه العوائد في اتجاهها الصعودي.”

أسواق الأسهم، والسندات الشركات، ومشاعر المستثمرين

كما ذُكر سابقًا، فإن ارتفاع عوائد السندات السيادية يضع أيضًا ضغطًا على أسواق الأسهم. عادةً، خلال فترات عدم اليقين في السوق، يسعى المستثمرون للجوء إلى السندات. ومع ذلك، فإن هذه المكانة كملاذ آمن تتعرض للتحدي. هذا العام، حولت القرارات السياسية والحكم غير القابل للتنبؤ السندات من حل إلى جزء من المشكلة.

تشرح كيت مارشال، محللة الاستثمار الكبيرة في شركة خدمات مالية بارزة، أن ارتفاع العوائد يضع ضغطًا على تقييمات الأسهم. “مع زيادة العوائد، التي تعكس عوائد أعلى من الأصول الأكثر أمانًا تقليديًا مثل السندات والنقد وتزيد من تكلفة رأس المال، تميل تقييمات الأسهم إلى مواجهة ضغط هابط،” توضح. لقد كان هذا الاتجاه واضحًا في الانخفاضات الأخيرة في أسواق الأسهم في المملكة المتحدة والولايات المتحدة.

ومع ذلك، فإن الوضع معقد. يشير مارشال إلى أن العلاقة ليست دائمًا مباشرة، حيث يمكن أن ترتفع الأسهم وعوائد السندات في بعض الأحيان معًا. إن البيئة الحالية من التضخم المستمر وسياسات الأسعار غير المتوقعة تضيف فقط إلى تعقيد العلاقة بين الأسهم والسندات.

من المثير للاهتمام أن أحد قطاعات السوق قد وجد ميزة غير متوقعة: السندات corporat. يقترح فيكتور هيرت، رئيس المشتقات الائتمانية وأسهم الشركات في بنك دولي كبير، أن العوائد المرتفعة تفيد مجال السندات corporat بطرق معينة.

“إنه يحفز الطلب… ويقلل العرض… ويشجع الشركات على الحفاظ على ميزانيات عمومية منضبطة,” يشرح. بشكل أساسي، مع زيادة تكلفة الاقتراض، تصبح الشركات أكثر حذراً بشأن تحمل ديون إضافية.

يُحذر كاليوم بيكرينغ، كبير الاقتصاديين في بنك استثمار رائد، قائلاً: “إن غياب أزمة في سوق السندات لا يلغي التأثير الاقتصادي لهذه المعدلات الفائدة.” ويجادل بأن العوائد المرتفعة “تحد من خيارات السياسة” و"تثبط الاستثمار الخاص" وتخلق مخاوف متكررة بشأن الاستقرار المالي المحتمل.

هذا البيئة بالكاد مواتية لتوسع الأعمال.

يُشير بيكيرينغ حتى إلى أن جولة جديدة من تدابير التقشف قد تكون ضرورية لكسر هذه الحلقة. “يمكن أن تعيد الثقة إلى السوق، وتخفض عوائد السندات، وتوفر الإغاثة للقطاع الخاص،” يقترح.