تشير الأسهم المخصصة إلى الأسهم التي تظهر حالات غير طبيعية في التداول خلال فترة معينة، مما يؤدي إلى إدراجها في قائمة المراقبة الخاصة من قبل بورصة تايوان للأوراق المالية. وفقًا لتعريف البورصة، تعتبر التقلبات الكبيرة في الأسعار، وارتفاع معدل الدوران، وزيادة حجم التداول بشكل غير طبيعي من بين الحالات التي تُعتبر غير طبيعية في التداول.

الأسهم المدرجة كأوراق مالية للتصرف ستقيد كل من حجم التداول ووقت المطابقة، مما يزيد من صعوبة التداول. تهدف هذه التدابير إلى كبح التداول المفرط من خلال زيادة صعوبة تداول هذه الأسهم، مما يسمح للمستثمرين بالتفكير بهدوء.

عادةً، الأسهم التي تستوفي شروط التداول غير العادية لن تُدرج فورًا كأسهم تصرف، بل ستُدرج أولاً كأسهم تنبيه، لتنبيه المستثمرين، ولكن طريقة التداول لن تكون مقيدة. إذا استمرت الأسهم لعدة أيام في تحقيق معايير الأسهم التنبيه واستوفت شروط معينة، فسيتم إدراجها كأسهم تصرف، وستكون طريقة التداول مقيدة أيضًا.

فيما يلي الاختلافات الرئيسية بين تداول الأسهم العامة وأسهم التخلص:

| الفرق | الأسهم العادية | الأسهم المعالجة |
|------|----------|----------|
| وقت المطابقة | فوري | كل 5 دقائق أو 20 دقيقة مرة واحدة |
| وسيلة الدفع | T+2 | تداول الإيداع (دفع كامل ثمن الأسهم) |
| التمويل بالهامش | مسموح | غير مسموح |

الأسهم المدرجة كأوراق مالية تحت التصرف عادة ما تحتاج إلى البقاء لمدة 10 أيام، وخلال هذه الفترة لا يمكن إجراء صفقات التمويل أو الاقتراض، لذا غالباً ما يطلق على الأسهم تحت التصرف اسم "السجن" أو "الحبس" من قبل المستثمرين.

هل يمكن تداول الأسهم؟ ما هي مزايا وعيوب التداول؟

من الوصف السابق، يمكن أن نرى أن الأسهم المدرجة كأصول قابلة للتصرف لا تزال قابلة للتداول، ولكنها ستواجه بعض القيود، مما يؤثر على السيولة.

يتفاوت القيود التجارية على الأسهم المدرجة في قائمة التصريف حسب المرحلة التي تمر بها. بشكل عام، تنقسم مراحل القيود التجارية للأسهم التصريف إلى "التصريف الأول" و"التصريف الثاني"، ومن النادر جداً أن يتم تمديد فترة التصريف بعد "التصريف الثاني".

المعاملة الأولى:
الدخول إلى الأسهم التي تتم معالجتها للمرة الأولى، يتم التحكم في طريقة التداول بواسطة الإنسان، ولا يمكن تنفيذ عمليات المطابقة إلا كل 5 دقائق. بالإضافة إلى ذلك، عندما يتم تداول الأسهم "بصورة فردية تفوق 10 أوراق" أو "تجاوزت مجموعة متعددة 30 ورقة"، يلزم إجراء تداول محجوز، ويجب تعليق التمويل والإقراض.

المعاملة الثانية:
إذا كانت أسعار الأسهم لا تزال متقلبة بشكل كبير، وإذا لم تكن التدابير المتخذة في المرة الأولى فعالة، وعندما تتوافق مع معايير إدراج الأسهم القابلة للتداول مرة أخرى خلال 30 يومًا، تدخل الأسهم في المرحلة الثانية من التداول. في هذه المرحلة، لا يمكن تنفيذ الصفقات إلا كل 20 دقيقة، وبغض النظر عن كمية الأسهم المتداولة، يتم استخدام جميعها في معاملات قيد التخزين. ستجعل هذه التدابير تداول الأسهم غير مريح للغاية، وغالبًا ما تؤدي إلى انخفاض حاد في حجم التداول.

هل ستزداد قيمة الأسهم المعالجة؟ كيف يمكن تقييم قيمة الاستثمار في الأسهم المعالجة؟

يتطلب الاتجاه المستقبلي للأسهم المخصصة تحليلًا محددًا، حيث قد تختلف أداء الأسهم المختلفة بشكل كبير. على سبيل المثال، تم إدراج شركة إلكترونيات معينة في الأسهم المخصصة في يونيو 2021، ودخلت في الجولة الأولى من التخصيص، وخلال هذه الفترة لم يقل الاهتمام، ثم دخلت الجولة الثانية من التخصيص، وخلال هذه الفترة ارتفع سعر السهم بمعدل 24%.

لكن شركة شحن أخرى تم إدراجها في قوائم الشركات المعالجة في نفس الفترة تقريبًا بسبب ارتفاع الأسعار بشكل كبير، ومعدل الدوران المرتفع، ولكن لم تدم هذه الأوقات الجيدة طويلاً، حيث تم إدراج الشركة مرة أخرى في قوائم الشركات المعالجة في نهاية يوليو، والسبب كان أن سعر السهم "تراكمت فيه نسبة الهبوط على مدى 6 أيام بشكل كبير"، ومنذ ذلك الحين كان أداء سعر السهم ضعيفًا لفترة طويلة.

بشكل عام، عندما يتم إدراج سهم معين كسهم قابل للتصرف، نظرًا لقيود وقت المطابقة وطرق الدفع، فإن حجم التداول غالبًا ما ينخفض، وتصبح السيولة أسوأ. في هذه الحالة، عادة ما يُنصح المستثمرون بعدم شراء هذه الأسهم المقيدة، خاصة عندما يكون أداء سوق الأسهم بشكل عام والعديد من الأسهم جيدًا. كما أن السيولة الضعيفة قد تزيد من تكاليف التداول للمستثمرين الذين يتعاملون على المدى القصير.

ومع ذلك، هناك أيضًا قول في السوق يسمى "تداول الأسهم المعالجة يتزايد"، فما السبب وراء ذلك؟ السبب الرئيسي هو أن بعض الأسهم المدرجة في الأسهم المعالجة كانت في السابق من الأسهم الساخنة التي شهدت ارتفاعًا كبيرًا، وبعد دخولها فترة الأسهم المعالجة، تصبح الحصص مستقرة نسبيًا، وتكون السيولة منخفضة، وبعد رفع الحظر قد تظهر ارتفاعات كبيرة مرة أخرى. ولكن، إذا واجهت هذه الأسهم قوة هبوطية خلال فترة المعالجة، سيصبح من الصعب على المستثمرين بيعها.

بغض النظر عن أي شيء، يجب أن تركز استثمارات الأسهم على الشركات نفسها، مع الاعتماد على تقييم وضع تشغيل الشركة. إن التعامل في الأسهم هو مجرد حالة استثنائية مؤقتة، ولا يمكن أن تعكس جودة الشركة. إذا كان المستثمرون من خلال البحث المتعمق يعتقدون أن الشركة لا تزال تمتلك قيمة استثمارية، فلا يزال بإمكانهم شراء أو الاستمرار في الاحتفاظ بأسهمها.

من هذا المنظور، فإن الحكم على ما إذا كانت الأسهم لديها قيمة استثمارية، هو نفس إطار التفكير المستخدم في الحكم على ما إذا كانت الأسهم العادية لديها قيمة استثمارية، أي يمكن تحليلها من خلال الأسس والموارد.

الأساسيات: فهم الأعمال الأساسية للشركة، والمنتجات والخدمات، وتقييم موقعها التنافسي في السوق؛ دراسة البيانات المالية للشركة، وتحليل مؤشرات المالية الرئيسية مثل معدل نمو الإيرادات، وهامش الربح الإجمالي، وصافي الربح، لتقييم قدرة الشركة على تحقيق الأرباح؛ تحليل اتجاهات البيانات المالية، ومراقبة ما إذا كانت الشركة تحافظ على أداء مالي مستقر.

الموقف المالي: يعتمد بشكل أساسي على مراقبة تدفق الأموال في وخارج سهم معين. يمكن للمستثمرين رؤية بيانات ما بعد الإغلاق حول مقدار شراء أو بيع الأموال الرئيسية، وعدد الأيام المتتالية للبيع والشراء، مما يساعدهم على تحديد ما إذا كانوا يجب أن يتبعوا الأموال الرئيسية للدخول أو الخروج. بشكل خاص، الأسهم المدرجة في فترة معالجة الأسهم لا يمكن تمويلها أو اقتراضها، كما أن قيود التداول زادت من صعوبة الشراء والبيع، مما يجعل اتجاه الأموال الرئيسية واضحًا نسبيًا، وسهل رؤية اتجاهات شراء وبيع الأموال المؤسسية.

من المهم التنبيه أنه قبل شراء الأسهم للتخلص منها، يجب التأكد مما إذا كانت أسعار الأسهم في فترة التخلص منها في مرحلة استقرار أفقي، وإذا بدأت تظهر هبوط كبير خلال فترة التخلص، فمن الأفضل للمستثمرين تجنبه.

بالإضافة إلى ذلك، قبل اتخاذ قرار الشراء، يجب على المستثمر التأكد مما إذا كانت قيمة السهم في نطاق تقييم معقول، وإذا اعتقد أن السعر الحالي للسهم منخفض، يمكنه الدخول في فترة تصريف الأسهم وانتظار فرصة الارتفاع في المستقبل.

هل الأسهم القابلة للتصرف مناسبة للاحتفاظ بها على المدى الطويل (تخزين الأسهم)؟

تحتاج معالجة الأسهم إلى تحليل شامل لتحديد ما إذا كانت مناسبة للاحتفاظ بها على المدى الطويل، بما في ذلك الظروف الأساسية للشركة، وظروف السوق، وأهداف المستثمر وقدرته على تحمل المخاطر.

(1) بالمقارنة مع الأسهم العادية، فإن التعامل في الأسهم المرهونة غالبًا ما يحمل مخاطر أعلى، حيث قد تتضمن سلوكيات التداول غير الطبيعية مشكلات محتملة. إذا كانت الشركة تعاني من سوء الإدارة أو مشاكل مالية أو أحداث أخرى تؤثر بشكل كبير على تشغيل الشركة، فإن الاحتفاظ بها على المدى الطويل قد يواجه مخاطر أكبر.

(2) إذا كان السوق المالي بشكل عام في فترة هبوط أو أن الاقتصاد الكلي في حالة ركود، فقد تواجه الأسهم المعالجة مخاطر أكبر؛ إذا كان السوق المالي الحالي في فترة ارتفاع وكان البيئة الاقتصادية الكلية صديقة، فإن الاحتفاظ بالأسهم المعالجة قد يوفر فرصًا أفضل.

(3) أهداف المستثمرين الاستثمارية وقدرتهم على تحمل المخاطر هي أيضًا عوامل مهمة تحدد ما إذا كان يجب الاحتفاظ بأسهم التصريف على المدى الطويل. إذا كان المستثمر قادرًا على قبول تقلبات كبيرة في أسعار الأسهم ولديه قدرة أعلى على تحمل المخاطر، فقد يكون الاحتفاظ بأسهم التصريف التي تتمتع بأساسيات مستقرة على المدى الطويل مناسبًا؛ ولكن إذا كانت قدرة المستثمر على تحمل المخاطر منخفضة، ويميل إلى محفظة استثمارية مستقرة، فقد لا تكون المشاركة في أسهم التصريف خيارًا جيدًا.

بالإضافة إلى ذلك، إذا كان المستثمرون واثقين من الشركات المدرجة في الأسهم المعالجة، ويعتقدون أن تطوير الشركة في المستقبل سيكون جيداً، فإن إدراج الأسهم مؤقتًا ضمن الأسهم المعالجة ليس بالأمر المهم. بالنسبة للمستثمرين قصيري الأجل، فإن إدراج الأسهم ضمن الأسهم المعالجة يمنعهم من التداول اليومي، مما قد يؤثر بشكل أكبر، ولكن بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، فإن طول فترة التوفيق والقيود التجارية الأخرى ليس لها تأثير كبير عليهم، كما يمكن للهيئات التنظيمية إجبار الشركات على معالجة الأسهم ونشر أحدث التقارير المالية، مما يمكن أن يساعد المستثمرين في معرفة وضع الشركة التشغيلي بشكل أكثر دقة.