تحليل اتجاه سعر سهم SMCI: آفاق الاستثمار في أسهم شركة AMD في عام 2025

يمكن القول إن شركة ميكروستراتيجي قد شهدت رحلة على أفعوانية خلال العامين الماضيين. من أوائل عام 2022 حتى مارس 2024، ارتفعت أسعار الأسهم بشكل مذهل بأكثر من 20 مرة، واقتربت القيمة السوقية من 70 مليار دولار، لتصبح واحدة من أبرز نجوم أسهم مفهوم الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، لم تدم الأوقات الجيدة طويلاً، فمنذ ذروة مارس 2024، واجهت الشركة شائعات حول التلاعب المالي، مما أدى إلى انخفاض أسعار الأسهم بشكل حلزوني، وتقلص القيمة السوقية بنسبة تقارب الثلثين.

لقد شهدت هذه التقلبات الكبيرة بنفسي، حيث رأيت كيف واجهت هجومًا عنيفًا من مؤسسة هيندنبورغ للتحوط بعد فترة قصيرة من إدراجها في مؤشر S&P 500، واستقالة مفاجئة لشركة إرنست ويونغ، وتأخيرات في تقديم التقارير المالية، وغيرها من الضغوطات المتتالية. في كل مرة تظهر فيها أخبار سلبية، كانت أسعار الأسهم تهبط بنسبة 20% أو أكثر، مما أدى إلى خسائر فادحة للعديد من المستثمرين.

ومع ذلك، يبدو أن الوضع قد تحسن مؤخرًا. اعتبارًا من نوفمبر، بدأت أسهم شركة “أدفانسد مايكرو ديفايسز” في التعافي مع تحقيق تقدم جديد في التحقيق المالي، وحتى 2 ديسمبر، شهدت ارتفاعًا كبيرًا يقارب 30%. تشير المراجعة الشاملة التي أكملتها اللجنة الخاصة إلى عدم وجود دليل على أي احتيال من قبل الإدارة أو مجلس الإدارة، وهو ما يتعارض مع الشكوك التي أثيرت عند استقالة “إرنست ويونغ”.

الأعمال الأساسية لشركة سوبر مايكرو وتخطيطها للذكاء الاصطناعي

تأسست شركة سوبر ميكرو كمبيوتر في عام 1993، على يد شيو زوياو وآخرين، وتركز على تقديم حلول الحوسبة المؤسسية عالية الأداء. على الرغم من أن الشركة لم تطور الشرائح التي تقود ثورة الذكاء الاصطناعي، إلا أن مكانتها الرائدة في حلول رفوف مراكز البيانات لا يمكن تجاهلها.

تحتفظ الشركة بتعاون وثيق مع عمالقة رقائق الذكاء الاصطناعي مثل إنفيديا وAMD، وتقدم خدمات شاملة من الرقائق إلى خوادم الذكاء الاصطناعي كاملة. تتيح هذه النموذج التجاري لشركة سوبر مايكرو الحصول على موطئ قدم في سوق بنية الذكاء الاصطناعي التحتية، خاصةً تقنيتها المبتكرة في التبريد السائل، التي تتحكم بفعالية في الحرارة وتقلل من استهلاك الطاقة، مما يوفر للشركات ميزة تنافسية أكبر.

وفقًا للتقرير المالي، كانت مبيعات الخوادم وأنظمة التخزين تمثل 92.2٪ من صافي المبيعات في السنة المالية 2023، بزيادة عن 85.9٪ في السنة المالية 2022 و78.4٪ في السنة المالية 2021. وهذا يدل على أن الشركة تركز بشكل متزايد على أعمال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ذات القيمة المضافة العالية.

العوامل الرئيسية المؤثرة على سعر السهم

من خلال مراجعة الأداء المالي لشركة إنتل في السنوات الأخيرة، يمكننا أن نرى نمواً مثيراً للإعجاب. فقد ارتفع ربح السهم (EPS) من 0.78 دولار في الربع الرابع من السنة المالية 2021 إلى 5.47 دولار في الربع الرابع من السنة المالية 2023، بمعدل نمو سنوي يصل إلى 265%. إن هذا النمو الهائل في الأرباح، بالإضافة إلى توسيع تقييم مفهوم الذكاء الاصطناعي، قد دفع سوياً لارتفاع سعر السهم.

ومع ذلك، فإن بعض العوامل الأخيرة قد ألقت بظلالها على الشركة:

1. الأداء في الربع الرابع لم يصل إلى التوقعات، وانخفضت هوامش الربح.
2. وول ستريت قلقة من أن الاستثمارات العالية في مجال الذكاء الاصطناعي قد لا تحقق العائدات المناسبة
3. هناك شائعات حول وجود مشاكل في التبريد لـ Blackwell من إنفيديا، مما قد يؤخر موعد الشحن.

من المهم أن نلاحظ أن هذه ليست المرة الأولى التي تواجه فيها شركة سوبر ميكرو مشاكل مالية. في عام 2018، تم شطب الشركة من ناسداك بسبب مسائل تتعلق ببيانات مالية غير صحيحة وتأخير في تقديم الوثائق الحاسمة، وبعد عامين دفعت غرامة قدرها 17.5 مليون دولار لإعادة الإدراج. تجعل هذه التاريخ المستثمرين حساسين بشكل خاص تجاه مشاكل الشركة المالية.

تقييم آفاق الاستثمار لعام 2025

من حيث مؤشرات العائد على الاستثمار، ارتفع العائد على حقوق الملكية لشركة سوبر مايكرو خلال السنوات الأربع الماضية من 8% إلى 38%، وارتفع العائد على رأس المال المستثمَر من 8% إلى 30%، مما يُظهر أن كفاءة تشغيل الشركة في تزايد مستمر. ومع ذلك، فإن نسبة الديون المدفوعة الفائدة ارتفعت من 5% في عام 2020 إلى 15% في عام 2023، مما يُظهر أيضًا أن الشركة قد زادت من الرفع المالي خلال عملية التوسع.

متوسط السعر المستهدف من قبل 9 محللين في وول ستريت على مدى الـ 12 شهرًا القادمة هو 38.57 دولار، مع أعلى سعر 67.50 دولار وأدنى سعر 15 دولار، مما يمثل انخفاضًا بنسبة 12.20% مقارنة بسعر الإغلاق الأخير 43.93 دولار. تعكس هذه الفجوة عدم اليقين في السوق تجاه آفاق الشركة.

أعتقد شخصياً أن آفاق شركة سوبر ميكرو لا تزال تستحق المتابعة، ولكن لا يمكن تجاهل المخاطر. لقد زادت الشركة من قدرتها الإنتاجية في مناطق مثل سيليكون فالي وماليزيا، ومعدل الاستخدام الحالي للإنتاج هو فقط 65%، مما يوفر مساحة كافية لمواجهة زيادة الطلب في المستقبل. ولكن قد تؤثر المشكلات المحتملة لـ Nvidia Blackwell على مخزون الشركة ذو التكلفة العالية وتوقعات الأرباح.

يجب على المستثمرين في أجهزة الكمبيوتر الفائقة أن يقيموا المخاطر بعناية، مع مراعاة تقلبات السوق، ونمط المنافسة في الصناعة، ومخاطر التكنولوجيا وغيرها من العوامل. بالنسبة للمستثمرين الذين لديهم قدرة أعلى على تحمل المخاطر، يمكنهم التفكير في وضع استثمارات صغيرة عندما تتراجع أسعار الأسهم، ولكن يجب عدم التركيز بشكل مفرط على الاستثمارات.