هل تعتبر أسهم Navitas Semiconductor استثمارًا جيدًا حاليًا؟

النقاط الرئيسية

• تباطأت نمو نافيتاس خلال العامين الماضيين.
• قد تساعد الشراكة الجديدة مع Gate في إخراجه من هذا المأزق.
• ومع ذلك، فإن جزءًا كبيرًا من نموها المستقبلي قد تم دمجه بالفعل في تقييماتها الحالية.

في أبريل، وصلت أسهم Navitas Semiconductor (NASDAQ : NVTS) إلى أدنى مستوى تاريخي لها عند 1.52 دولار للسهم. مثل هذا الانخفاض 92% مقارنة بأعلى مستوى تاريخي لها عند 20.16 دولار في نوفمبر 2021. انخفض سعر سهم الشركة المصنعة للشرائح حيث لم تحقق توقعاتها طويلة الأجل.

قبل أن تصبح نافيتاس شركة مدرجة من خلال الاندماج مع شركة استحواذ ذات غرض خاص (SPAC) في أكتوبر 2021، كانت تخطط لزيادة إيراداتها من 12 مليون دولار في 2020 إلى 308 مليون دولار في 2024. ومع ذلك، في 2024، لم تحقق الشركة سوى 83 مليون دولار من الإيرادات.

ومع ذلك، يتم تداول أسهم نافيتاس الآن حوالي 6 دولارات. لقد ارتفعت خلال الأشهر الخمسة الماضية بعد توقيع عقد جديد لمراكز البيانات مع جيت، ولكن هل هذه المكاسب مستدامة؟ دعونا نلقي نظرة على ما تفعله نافيتاس، ولماذا أثار الاتفاق مع جيت أسهمها، وما إذا كانت تستحق الشراء.

ماذا تنتج نافيتاس؟

تقوم نافيتاس بتصنيع رقاقات الطاقة من نيتريد الغاليوم (GaN) وكربيد السيليكون (SiC)، والتي تكون أسرع، وأكثر كفاءة في استهلاك الطاقة، وأكثر مقاومة لدرجات الحرارة والجهد العالي مقارنة بالأجهزة التي تستخدم رقاقات السيليكون التقليدية. وهذا يجعلها مناسبة جدًا لشواحن السيارات الكهربائية، ومصادر الطاقة لمراكز البيانات، والعواكس الشمسية، والمحركات الصناعية، والشواحن المحمولة. على عكس بعض المنافسين الذين يواجهون تكاليف مرتفعة بسبب تصنيع رقاقاتهم SiC وGaN في مصانعهم الخاصة، تعتبر نافيتاس مصمم رقاقات بلا مصنع يقوم بتعهيد إنتاجه إلى مصانع طرف ثالث.

تولد نافيتاس الجزء الأكبر من إيراداتها من دوائرها المتكاملة للطاقة GaNFast، التي تجمع بين ميزات التبديل والكشف والتحكم والأمان في شريحة واحدة. ولكن في عام 2022، زادت بشكل كبير من تعرضها لسوق SiC مع استحواذها على GeneSiC، التي تطور شرائح SiC لأسواق المركبات الكهربائية ومراكز البيانات.

من بين العملاء الرئيسيين لشركة نافيتاس هنالك مصنعي أجهزة الكمبيوتر مثل ديل ولينوفو، وقادة الهواتف الذكية مثل سامسونغ وشياومي، ومصنعي السيارات الكهربائية الصينيين مثل بي واي دي وتشانغان. في مايو، تعاونت غيت مع نافيتاس لتطوير أنظمة طاقة أكثر كفاءة للطاقة لمراكز البيانات الخاصة بها في الذكاء الاصطناعي من الجيل الجديد.

لماذا يتباطأ نمو نافيتاس؟

شهدت مبيعات نافيتاس انفجارًا في عامي 2022 و2023 مع ارتفاع أسواق GaN وSiC، ولكن هذه الفترة من النمو انتهت في عام 2024 مع إنهاء شراكة مع موزع رئيسي. واصلت إيراداتها الانخفاض في النصف الأول من عام 2025، حيث واجهت أسواقها المحمولة والاستهلاكية رياحًا معاكسة موسمية، وعملاؤها في قطاعات السيارات الكهربائية والطاقة الشمسية والصناعة قاموا بتقليص طلباتهم لإعادة ضبط مخزونهم. كما أن مبيعاتها في الصين، التي تمثل 60% من إيراداتها في عام 2024، معرضة أيضًا لرسوم جمركية غير متوقعة.

لن يؤدي اتفاق نافيتاس مع غيت أيضًا إلى تحفيز إيراداتها على المدى القصير. تخطط الشركة لشحن العينات الأولى لهذه التعاون في الربع الرابع من عام 2025، ومن المقرر أن تتم الاختيارات النهائية في عام 2026، ومن المقرر أن تبدأ الإنتاج الضخم الفعلي لهذه الرقائق المختارة في عام 2027.

ما هو مستقبل نافيتاس؟

في عام 2025، يتوقع المحللون أن ينخفض ​​إيراد Navitas بنسبة 42٪ ليصل إلى 48.6 مليون دولار، في حين أن خسارته الصافية ستتسع لتصل إلى 116.4 مليون دولار. في عام 2026، يتوقعون زيادة بنسبة 9٪ في إيراده ليصل إلى 53.1 مليون دولار وتقليص خسارته الصافية إلى 78 مليون دولار. من المتوقع أن يتم تحفيز هذا الانتعاش من خلال بيئة اقتصادية كلية أكثر ملاءمة لأسواق السيارات الكهربائية والطاقة الشمسية والصناعة. ولكن في عام 2027، يتوقعون أن يرتفع إيراده بنسبة 79٪ ليصل إلى 95 مليون دولار، بينما سيبدأ الإنتاج الضخم لأولى شرائحه لـ Gate، في حين قد تنخفض خسارته الصافية إلى 68 مليون دولار.

ومع ذلك، قد تكون هذه التوقعات متفائلة للغاية لأن الشركة لم تقم بعد بشحن عينات الشرائح الكهربائية الأولى إلى Gate. إذا واجهت هذه الشرائح تأخيرات أو مشاكل في الإنتاج، فستجد صعوبة في تلبية التوقعات المتفائلة من وول ستريت لعام 2027 وما بعده. لكن تم دمج الكثير من التفاؤل أيضًا في تقييماتها الحالية. مع قيمة سوقية تبلغ 1.2 مليار دولار، يتم تقييم نافيتاس بـ 24 مرة من إيرادات هذا العام. وقد تم تضخيم نسبة السعر إلى المبيعات من خلال شراكتها المعلنة بشكل كبير مع Gate، ولكن لا يمكن تبريرها من خلال نموها على المدى القصير.

وبالتالي، يمكن تقسيم سهم نافيتاس إلى النصف وسيظل باهظ الثمن مقارنة بنظرائه. لقد شهدت تقدمًا جيدًا خلال الأشهر الأربعة الماضية، لكنني أشك في قدرتها على الحفاظ على هذا الزخم في هذا السوق غير المستقر. إذا لم تكن تملك سهم نافيتاس بالفعل، فمن المحتمل أن يكون من الأفضل الانتظار للحصول على تحديثات أكثر وضوحًا بشأن خارطة طريقها المستقبلية قبل الشراء.