فهم من خلال صورة واحدة: أليس PAXG مرتبطًا بالذهب بنسبة 1:1؟ لماذا انفصل؟

$PAXG هذه الموجة من "أداة الأرض والسماء" قامت بعمليات قتل مزدوجة للشراء والبيع، حيث خسر اللاعبون ذوو الرافعة المالية العالية ملايين الدولارات بين عشية وضحاها، ودخل الكثيرون السوق بحثًا عن ملاذ آمن باسم "الذهب الرقمي"، لكنهم وقعوا في مأزق كبير.

هل PAXG مرتبط فعلاً بالذهب بنسبة 1:1؟ أين يكمن الخطر؟

أولاً، دعونا نفهم: ما هو PAXG؟ هل يمكن استخدامه كذهب حقًا؟
PAXG: هو رمز ERC-20 الذي أصدرته شركة Paxos في عام 2019، النقطة الأساسية هي واحدة: يُزعم أنه مرتبط بنسبة 1:1 مع أوقية واحدة من سبائك الذهب القابلة للتسليم الجيد في لندن، وتوجد السبائك في خزائن Brink's، وتخضع لرقابة NYDFS، يبدو موثوقًا جدًا، أليس كذلك؟

هدفها واضح جداً: جعل استثمار الذهب رقمياً، دون الحاجة لتحمل الأصول المادية، يمكن التداول على مدار 24 ساعة، ويمكن دمجها في DeFi، ويمكن استرداد القضبان الذهبية الحقيقية.

لكن النقطة المهمة هنا: PAXG ليست الذهب نفسه، بل هي شهادة رقمية مرتبطة بسعر الذهب. إمكانية استردادها وثباتها يعتمد بالكامل على موقف الجهة المصدرة Paxos. إنها تجمع بين استقرار الذهب وحيوية التشفير، لكنها أيضًا جلبت المخاطر من الجانبين.

ثانياً، في الحقيقة، PAXG يختلف كثيراً عن الذهب الفوري
الكثير من الناس يعتبرون PAXG ذهبًا رقميًا، لكن الأمرين ليسا متشابهين على الإطلاق، دعونا نفصل ذلك من خلال 3 أبعاد رئيسية:

تقلبات الأسعار: يتم تسعير الذهب الفوري في السوق العالمية، حتى لو انخفض السعر، فلن يحدث انخفاض مفاجئ؛ لكن PAXG يتم تداوله في بورصات العملات المشفرة، وإذا كانت السيولة ضعيفة، فإن الأمور قد تسوء - فقد انحرفت سابقًا عن سعر الذهب بنسبة 20%+، وهذا الخطر من الانفصال يكاد يكون مستحيلًا بالنسبة للذهب الفوري.

حيازة المخاطر: PAXG هو عملة على البلوكشين، إذا حدثت مشكلة في شبكة البلوك، أو إذا حدثت مشكلة مع Paxos، فإن العملة التي بحوزتك قد تكون مجرد سلسلة من الأرقام.

اعتماد الطرف المقابل: على عكس الذهب الفوري، يعتمد PAXG بالكامل على نزاهة Paxos واحتياطيات الذهب، مما يعني أنك قد سلمت أموالك لطرف ثالث، وهذا هو الخطر النموذجي للطرف المقابل.

ثالثًا، تقلبات الأسعار ليست سوى قشور! 3 مخاطر قاتلة لـ PAXG
لقد كشفت هذه الحادثة عن الانهيار في الواقع عن ضعف PAXG ، وهذه المخاطر الثلاثة أكثر رعباً من التقلبات قصيرة المدى:

مجزرة السيولة: الانهيار المفاجئ في 11 أكتوبر 2025 هو في جوهره قاع السيولة - إما وجود انقطاع في الطلب أو العرض، أو خلل في خوارزمية صانع السوق، مما يؤدي مباشرة إلى شلال تصفية، ولا يستطيع اللاعبون ذوو الرافعة المالية العالية الرد في الوقت المناسب، حيث تتبخر مئات الملايين من الأموال في瞬ٍ.

مخاطر فشل الجهة المصدرة: على الرغم من أن باكوس تنشر تقرير تدقيق KPMG كل شهر لإثبات تطابق احتياطيات الذهب وكمية PAXG، لكن هل يمكن للتدقيق أن يضمن أن باكوس لن تفلس أبداً؟ هل يمكن أن يتم تحويلها للاستخدام الشخصي؟ ما مدى صلاحية التقرير ومدى مصداقيته؟ هذه المخاطر لا يمكن لتقرير التدقيق أن يمنعها.

مخاطر السوق المشفرة: لا تظن أن PAXG المرتبط بالذهب يمكن أن ينفصل عن السوق المشفرة. عندما تنهار BTC، فإن PAXG ينخفض أيضًا؛ في المستقبل، إذا حدثت أحداث غير متوقعة في عالم التشفير، فمن المحتمل أن تتعرض PAXG أيضًا للانخفاض - جذورها لا تزال في عالم التشفير.

بجانب ذلك، فإن ثغرات العقود الذكية، والهجمات الإلكترونية، وارتفاع عتبة الاسترداد، كلها سيوف معلقة فوق الرأس.

رابعًا، قد تكون المراجعة هي الوجه الذي يريد الناس رؤيته!

الكثير من الناس يعتقدون أن PAXG لديها تدقيق شهري من KPMG، وتدقيق لعقود CertiK الذكية، لذا فهي آمنة جداً. لكن يجب أن يستيقظ الإخوة:

التدقيق يمكنه فقط إثبات أن احتياطي الذهب وكمية PAXG متطابقان في تلك اللحظة، ولا يمكن ضمان عدم حدوث مشاكل بعد ذلك؛

يمكن للتدقيق اكتشاف ما إذا كان العقد يحتوي على ثغرات، لكنه لا يمكنه فحص سيولة السوق، ولا يمكنه التحكم في عمليات صانعي السوق؛

بصراحة، التدقيق هو مجرد وسيلة لتعزيز الثقة، وليس جدار حماية ضد المخاطر - لا تنخدع بوجود كلمتي "تدقيق" وتترك حذرك.

أقول كلمة صادقة في النهاية
PAXG بالتأكيد قدم خيارًا جديدًا للاستثمار في الذهب، مع سهولة كبيرة، لكنه لم يكن أبدًا ذهبًا رقميًا خاليًا من المخاطر. لقد أعطى حدث الانهيار هذا إنذارًا للجميع: في عالم التشفير، لا توجد أصول مضمونة الربح، بما في ذلك هذه النسخة المستقرة التي فقدت ربطها.