استمرار انخفاض سعر سهم Lululemon: هل يمكن أن ينتعش، أم ينبغي على المستثمرين تجنب المخاطر؟

8 سبتمبر 2025 — 15:32

المؤلف: تشانغ مينغ هوا للمستثمرين الأذكياء

النقاط الرئيسية

• لولوليمون تكافح في بيئة تنافسية متزايدة.
• الشركة تركز على الابتكار وتعتمد بشكل أكبر على التصميمات الجديدة
• بعد انخفاض سعر السهم مؤخرًا، أصبحت قيمة السهم معقولة.

السعي لاستعادة الدافع

على الرغم من أن أداء Lululemon في الربع الثاني من السنة المالية يتماشى بشكل عام مع توقعات المحللين، إلا أن الإدارة اعترفت بأخطائها. وأشارت إلى أن المنافسة في سوق الملابس الرياضية غير الرسمية تزداد حدة، بينما أصبحت خطوط منتجات الشركة تبدو مرهقة.

أفادت الشركة أنه عندما يكون تصميم المنتج مناسبًا تمامًا، فإن أداء المبيعات يكون جيدًا. ومع ذلك، يحتاجون إلى تسريع الخطى. ولهذا، تسعى الشركة للتعاون مع الموردين لتسريع تطوير بعض التصميمات وتقليل أوقات التسليم. وأضافوا أنه في مجالات الابتكار، مثل الملابس عالية الأداء، تتطلع الشركة للاستحواذ على حصة من السوق. ومع ذلك، قد تستغرق هذه التغييرات حتى العام المقبل لتظهر تأثيرًا أكثر وضوحًا.

أداء لولوليمون هذا الربع لم يكن سيئًا للغاية. ارتفعت الإيرادات الإجمالية بنسبة 7٪ على أساس سنوي لتصل إلى 2.53 مليار دولار، في حين انخفض الأرباح المعدلة للسهم (EPS) بأقل من 2٪ لتصل إلى 3.10 دولار. كان المحللون يتوقعون سابقًا EPS بمقدار 2.88 دولار، ومبيعات بقيمة 2.54 مليار دولار.

على الرغم من أن الشركة تواجه صعوبات في أعمالها في أمريكا الشمالية، إلا أن أدائها في الأسواق الدولية كان بارزًا. ارتفعت الإيرادات في منطقة الأمريكتين بشكل طفيف بنسبة 1% إلى 1.8 مليار دولار، بينما انخفضت مبيعات المتاجر المماثلة بنسبة 4%. ومع ذلك، ارتفعت الإيرادات الدولية بنسبة 22%، وزادت مبيعات المتاجر القابلة للمقارنة بنسبة 15%.

سوق الصين يتصدر، حيث ارتفعت الإيرادات بنسبة 25% لتصل إلى 392.9 مليون دولار، وزادت مبيعات المتاجر المماثلة بنسبة 17%. كما ارتفعت المبيعات في المناطق الأخرى بنسبة 19% لتصل إلى 374.1 مليون دولار، وزادت مبيعات المتاجر القابلة للمقارنة بنسبة 12%.

ارتفعت إيرادات فئة الملابس الرجالية من لولوليمون بنسبة 6%، وزادت مبيعات الملابس النسائية بنسبة 5%. وكانت مبيعات الإكسسوارات قوية، حيث ارتفعت بنسبة 15%.

انخفضت هوامش الربح بمقدار 110 نقطة أساس إلى 58.5٪، وزادت مستويات المخزون بنسبة 21٪ إلى 1.7 مليار دولار. هذه مؤشرين يجب الانتباه إليهما، حيث قد تدلان على صعوبات أكبر في المستقبل.

تظل هامش الربح الإجمالي لشركة لولوليمون جيدًا، مما يعني أن هناك الكثير من المبيعات بأسعار كاملة، لكن مستويات المخزون تستحق الحذر. كما أن مشكلة الرسوم الجمركية تعقد الأمور، حيث قد تقوم بعض الشركات بتخزين البضائع مسبقًا استجابةً لزيادة الرسوم الجمركية. في المستقبل، ستستمر الرسوم الجمركية في التآكل على هامش الربح الإجمالي.

تتطلع Lululemon إلى المستقبل بعد أن خفضت توجيهاتها. تتوقع الشركة الآن أن تصل إيراداتها إلى 10.85 مليار إلى 11 مليار دولار، بزيادة تتراوح بين 2% إلى 4%، بينما من المتوقع أن تكون الأرباح المعدلة للسهم في نطاق 12.77 إلى 12.87 دولار. وهذا يمثل تغييرًا كبيرًا مقارنةً بالتوجيهات السابقة التي كانت تتوقع أرباحًا للسهم تتراوح بين 14.58 إلى 14.78 دولار، وإيرادات تتراوح بين 11.15 مليار إلى 11.3 مليار دولار. من المتوقع أن تؤدي إلغاء الرسوم والحد الأدنى للإعفاءات إلى تآكل كبير في الهوامش الربحية، مما سيؤثر بدوره على الأرباح.

للعام المالي الثالث، تتوقع شركة لولوليمون أن تتراوح مبيعاتها بين 2.47 مليار و2.5 مليار دولار، بزيادة تتراوح بين 3% و4%، وإرباح السهم المعدلة تتراوح بين 2.18 و2.23 دولار.

هل يجب على المستثمرين شراء الانخفاض؟

الخطوة الأولى لتحسين الشركة هي تحديد مكان المشكلة والبدء في حلها. لقد استمرت مشكلة Lululemon لفترة من الوقت، ولكن يبدو الآن أنها مستعدة أخيرًا لاتخاذ إجراءات فعلية لحلها. تحتاج الشركة إلى تسريع رد فعلها أثناء الابتكار للاستفادة من الاتجاهات.

أعتقد أن العلامة التجارية لم تتضرر، لأنها لا تزال تحافظ على هوامش ربح عالية، مما يشير إلى عدم وجود خصومات مفرطة. ومع ذلك، لا يمكن للشركة الاعتماد فقط على سمعة العلامة التجارية. من الجانب الإيجابي، تتمتع الشركة بزخم قوي في الأسواق الدولية. على الرغم من أن السوق الصينية كانت تعيق العديد من العلامات التجارية الفاخرة، إلا أن هذا البلد أصبح في الواقع محرك نمو مهم لشركة لولوليمون.

من منظور التقييم، فإن نسبة السعر إلى الأرباح لشركة Lululemon الحالية تبلغ حوالي 11 ضعفًا لتوقعات المحللين للعام المقبل. بالمقارنة، فإن نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة لشركة Nike التي تواجه صعوبات مماثلة تبلغ حوالي 30 ضعفًا.

على الرغم من أن الوضع قد يزداد سوءًا، إلا أنه نظرًا للخطط التي وضعتها الشركة والتقييم الحالي، أعتقد أنه من الجدير المخاطرة في هذه الأسهم.