في عام 2025، يمكن للمستثمرين في الأصول الرقمية كسب دخل سلبي بطريقتين رئيسيتين: التعدين السحابي والتكديس. خدمات التعدين السحابي تؤجر قوة الحوسبة لحل ألغاز إثبات العمل (PoW)، بينما التكديس يقفل الرموز في شبكة إثبات الحصة (PoS) للمساعدة في التحقق من المعاملات. كلاهما يولد المكافآت، لكنهما يختلفان في استخدام الطاقة، والمخاطر، والعوائد المحتملة.

أدناه، نشرح كلا الطريقتين، نقارن بين الربحية، ونبرز التطورات الواقعية التي تشكل هذا النقاش.

العوائد والمخاطر المقارنة في 2025

عوائد التعدين السحابي ونمو السوق

تعدين السحاب هو خدمة تقوم بتأجير هذه القوة الحاسوبية للأفراد. يدفع العملاء رسومًا مقابل جزء من معدل التجزئة لمزرعة تعدين، ويقوم المشغل بإرسال حصة من العملات إليهم بعد خصم تكاليف التشغيل. تجذب هذه الترتيبات المستثمرين الصغار الذين يفتقرون إلى رأس المال أو المعرفة التقنية لتشغيل معداتهم الخاصة، وتشير الاستطلاعات إلى أن حوالي 28 % من عمال المناجم الهواة يعتمدون على المنصات السحابية.

تقدّر أبحاث الصناعة سوق تعدين العملات الرقمية العالمي بحوالي 14.81 مليار دولار في عام 2025. تقود الولايات المتحدة بنسبة 34٪ من معدل التجزئة العالمي، على الرغم من أن 40٪ فقط من طاقة التعدين في الولايات المتحدة تأتي من مصادر متجددة.

يمكن لمعظم الخدمات ذات السمعة الطيبة تقديم 5%--10% APR في الظروف العادية. تعتمد المدفوعات على صعوبة الشبكة، ومكافآت الكتل، وأسعار العملات، مما يجعل الأرباح متقلبة.

تنشر بعض المزودين مزاعم استثنائية. يحذر المحللون من أن مثل هذه العروض غالبًا ما تتضمن عقودًا قصيرة الأجل أو تسويقًا غير موثق. في الواقع، تبقى العوائد المستدامة أقرب إلى نطاق الرقم الأحادي. بدون بيانات مالية مدققة، حتى المنصات التي تتفاخر بأرباح يومية تصل إلى آلاف الدولارات تحمل مخاطر كبيرة.

تشكل الظروف الكلية الربحية في التعدين السحابي:

نصف مكافأة البيتكوين (أبريل 2024): تخفيض المكافآت، زيادة المنافسة، وتحفيز المزودين على اعتماد أنظمة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي تتمتع بتوافر شبه كامل.

تكاليف الطاقة: انخفضت متوسط نفقات الكهرباء بنحو 25% في عام 2025، حيث يتم تشغيل 65% من العمليات بواسطة مصادر الطاقة المتجددة. ومع ذلك، تظل إيرادات التعدين مرتبطة بسعر سوق البيتكوين وصعوبة الشبكة. يمكن أن يؤدي انخفاض السعر بنسبة 50% إلى القضاء على الأرباح، خاصة مع العقود طويلة الأجل.

الأثر البيئي: استهلك تعدين البيتكوين حوالي 105 تيراوات ساعة من الكهرباء في أوائل عام 2025---ما يعادل الاستخدام السنوي للسويد. جاء أكثر من نصف هذا السحب من الطاقة الهيدروكهربائية أو الرياح أو الطاقة النووية، لكن PoW لا يزال ينتج انبعاثات الكربون ونفايات إلكترونية.

اللوائح: في مارس 2025، أوضحت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن تعدين PoW ليس عرضًا للأوراق المالية، مما خفف الضغط. ومع ذلك، فإن القوانين الجديدة مثل قانون GENIUS تطالب بالكشف عن مصادر الطاقة والامتثال لمكافحة غسل الأموال. يجب على المستخدمين أيضًا تقييم مخاطر الأطراف المقابلة حيث يمكن أن تكون هياكل العقود والرسوم غير شفافة.

التكديس: عوائد فعالة من حيث الطاقة

بينما يعتمد التعدين على القدرة الحاسوبية، يعتمد التكديس في العملات المشفرة على إثبات الحصة (PoS). يقوم المشاركون بقفل الرموز للتحقق من المعاملات وكسب المكافآت. نظرًا لأن المدققين يتم اختيارهم بناءً على التكديس بدلاً من قوة التجزئة، فإن إثبات الحصة يستهلك أقل من 99% من الطاقة مقارنة بالتعدين. أدى انتقال إيثريوم في 2022 إلى تقليل استهلاك الكهرباء بحوالي 99.9%، مما يتماشى مع أولويات ESG والتوجيهات المؤسسية.

عوائد الشبكة في 2025

• إيثريوم: ~3% APY (حوالي 37 مليون ETH متكدس، 30% من العرض).
• سولانا: 6%--8%، مع بروتوكولات التكديس السائل تدفع 10%--12%.
• كاردانو: 4%--6%، مع 71% من العرض متكدس.
• كوزموس: تصل إلى 18% من عوائد المدققين؛ ~6% عبر البورصات.
• بروتوكول NEAR: 9%--11%.

في المتوسط ، تقدم منصات التكديس ~6.8% APY ، مع تجاوز بعض الشبكات الصغيرة 12%. وقد ارتفعت المشاركة: حيث يقوم حوالي 42% من حاملي العملات المشفرة بتكديس الرموز ، بينما تدير بروتوكولات التكديس السائل أكثر من US$50 مليار في الأصول.

الاقتصاد والابتكارات في التكديس

تشكل جداول التضخم، ورسوم المعاملات، وعمولات المدققين عوائد التكديس.

• Ethereum: التضخم السنوي بالقرب من 0.35%، وغالبًا ما يتم تعويضه عن طريق حرق الرسوم بموجب EIP-1559، مما يجعل ETH أحيانًا انكماشية.
• Solana: بدأ التضخم عند 4.7% ويتناقص إلى 1.5%، مما يحافظ على العوائد مرتفعة ولكنه يتطلب مشاركة نشطة.
• رسوم المدققين: تتراوح من 0% إلى 20%.

لقد غيرت التكديس السائل وإعادة التكديس الفضاء. بحلول أبريل 2025، كانت هناك 11 مليون رمز JitoSOL محتفظ بها عبر 653,000 حساب، مع إعادة تكديس لا تقل عن 2.25 مليون SOL لتحقيق عائد إضافي. تعزز هذه المشتقات كفاءة رأس المال - مما يسمح بإعادة استخدام الأصول في DeFi - لكنها تقدم مخاطر القص للحد من المخاطر إذا تصرف المدققون بشكل غير صحيح.

تتسارع تبني المؤسسات بفضل مزودي خدمات التكديس الذين يقدمون الحفظ، والتدقيق، والتأمين. هذه البنية التحتية تقلل من المخاطر التشغيلية وتجعل التكديس جذابًا للمستثمرين الخاضعين للتنظيم.

مقارنة الربحية المعدلة حسب المخاطر

غالبًا ما تخدع العناوين العائدات. بينما تدعي إعلانات التعدين السحابي عائد استثمار سنوي يتراوح بين 70% إلى 200%، فإن النتائج الموثوقة عادةً ما تعكس التكديس بنسبة 5% إلى 10% سنويًا. تتقلب عائدات التعدين مع سعر البيتكوين وديناميكيات الشبكة؛ المكافآت الناتجة عن التكديس أكثر قابلية للتنبؤ، مرتبطة بتصميم البروتوكول والتضخم.

تقوم التعدين السحابي بتجميد رأس المال في قوة التجزئة المدفوعة مسبقًا وتعرض المستخدمين لمخاطر ملاءة الطرف الآخر، ورسوم الصيانة، وتكاليف الطاقة. يتطلب التكديس الاحتفاظ بالتوكنات ولكن---من خلال المشتقات السائلة---يسمح للمشاركين بالاقتراض، والتداول، أو تراكم العوائد عبر التمويل اللامركزي. تعزز هذه المرونة العوائد دون أعباء الأجهزة أو الطاقة.

العوامل البيئية وعوامل ESG

استهلك التعدين حوالي 105 تيراواط ساعة في أوائل عام 2025، بينما تتطلب سلاسل PoS طاقة ضئيلة. يفضل المستثمرون المتوافقون مع مبادئ الحوكمة البيئية والاجتماعية (ESG) بشكل متزايد التكديس، وتضغط تشريعات مثل قانون GENIUS على شركات التعدين لتوثيق استخدام الطاقة المتجددة. أصبحت الاستدامة الآن ميزة تنافسية.

الفروق التنظيمية

لقد استثنت لجنة الأوراق المالية والبورصات التعدين القائم على إثبات العمل من قانون الأوراق المالية، ولكن يواجه عمال المناجم متطلبات مكافحة غسل الأموال والإفصاحات البيئية. عادةً ما يتم فرض ضرائب على مكافآت التكديس كدخل؛ وقد تحسنت الوضوح التنظيمي حول الحفظ والتأمين، مما يمنح المؤسسات الثقة للدخول.

ملفات المستثمرين وملاءمة الاستراتيجية

المبتدئين: غالبًا ما يفضلون التعدين السحابي لسهولته---تبدأ العقود من حوالي 50 دولاراً---لكنهم يخاطرون بالوقوع في فخ التسويق غير الواقعي.

باحثو المخاطر العالية: قد يسعى هؤلاء المستثمرون إلى التعدين المضارب أو التكديس بالعملات البديلة مثل كوزموس أو بولكادوت، والتي تقدم عوائد اسمية تتراوح بين 15%--20%.

المؤسسات & المستثمرون في ESG: يفضلون التكديس بسبب بنيته التحتية المنظمة، وشفافيته، وأثره البيئي الضئيل.

في النهاية، يعتمد الاختيار على شهية المخاطرة، المهارات التقنية، احتياجات السيولة، وأولويات الاستدامة.

التطورات الأخيرة

منتجات التكديس المؤسسية

في سبتمبر 2025، قامت شركة بإدراج أول منتج متداول في البورصة مدعوم فعليًا من التكديس بالبيتكوين في بورصة لندن. كل سهم مضمون بنسبة 1:1 مع بيتكوين محتفظ بها في التخزين البارد، مع عائد سنوي يبلغ 1.4%. على الرغم من أنه محدود حاليًا للمستثمرين المحترفين، إلا أن المنتج يشير إلى احتضان المؤسسات للتكديس.

في الوقت نفسه، قام الأمناء بتوسيع حلول التكديس السائل للرموز، مما يمنح العملاء كلاً من العائد والسيولة. مع أكثر من $50 مليار دولار مقفلة في التكديس السائل، أصبحت هذه العروض الآن سائدة في استراتيجيات الخزينة وإدارة الثروات.

مناقشات السياسة

تستمر النقاشات حول مكافآت التكديس وتأثيرها على البنوك التقليدية. قام قانون GENIUS بحظر الفوائد على العملات المستقرة، ولكن مكافآت التكديس تظل قانونية.

جذبت قائمة انتظار سحب الإيثيريوم، حيث يمكن أن تستغرق الخروج أكثر من 40 يومًا خلال الطلب الكبير، انتقادات أيضًا. يرى النقاد أنها حاجز سيولة، بينما دافع المؤيدون عنها كميزة أمان تمنع خروج كتلة من المدققين.

توسيع التعدين السحابي

تقوم مزودي التعدين السحابي بتوسيع عروضهم لتشمل عملات أخرى بخلاف البيتكوين مثل لايتكوين ودوجكوين، حيث يقوم البعض حتى بتسويق عقود لرموز أخرى. على الرغم من الادعاءات التي تشير إلى معدلات عائد سنوية ثلاثية الأرقام، تؤكد المراجعات المستقلة أن العوائد الواقعية تبقى بين 5% و10%. تزداد الدعوات من أجل مزيد من الشفافية، حيث ينظر المنظمون في متطلبات إفصاح أكثر صرامة.

التعريفات الرئيسية

• أصول التشفير المغطاة -- أصول التشفير التي تعتبر أساسية لتشغيل شبكة بلوكتشين عامة وغير مسموح بها وتكتسب أو تستخدم للمشاركة في آلية الإجماع الخاصة بتلك الشبكة.

• تعدين البروتوكول -- عملية تعدين الأصول الرقمية المغطاة على شبكة إثبات العمل (PoW) للتحقق من المعاملات، تأمين النظام، والحصول على المكافآت المحددة بواسطة البروتوكول.

• أنشطة التعدين -- الإجراءات التي يتم تنفيذها خلال تعدين البروتوكول، بما في ذلك التعدين الفردي باستخدام الموارد الخاصة أو الانضمام إلى تجمعات التعدين لدمج القدرة الحسابية وتقاسم المكافآت.

• التعدين الذاتي ( أو التعدين المنفرد ) -- عندما يستخدم المعدن عتاده وموارده الحاسوبية الخاصة به للتحقق من المعاملات وكسب المكافآت مباشرة من الشبكة.

• مجموعة التعدين -- مجموعة من المعدنين يجمعون قوتهم الحاسوبية لزيادة فرص التحقق من الكتل. تُشارك المكافآت بين المشاركين، عادةً وفقًا لمساهماتهم.

• مشغل المسبح -- الكيان أو الشخص الذي يدير مسبح التعدين، وينسق الموارد، ويوزع المكافآت، ويتقاضى رسومًا مقابل هذه الخدمات.

• المكافآت -- الأصول الرقمية التي تم إنشاؤها حديثًا والتي يتم توزيعها بواسطة البروتوكول على المعدنين الذين يقومون بنجاح بعملية التحقق من المعاملات وإضافة الكتل إلى سلسلة الكتل.

• الإنفاق المزدوج -- محاولة احتيالية لإنفاق نفس الأصل الرقمي أكثر من مرة من خلال تغيير قيود السجل.

• آلية التوافق -- القواعد والعمليات، مثل PoW، التي تسمح للعقد في شبكة لامركزية بالاتفاق على الحالة الصحيحة لسلسلة الكتل.

الاستنتاج

في عام 2025، لا تزال التعدين السحابي والتكديس استراتيجيتين متميزتين لمستثمري العملات المشفرة. يجذب التعدين السحابي المبتدئين بتكاليف دخول منخفضة ولكنه يتضمن قفل السيولة، والتمحيص البيئي، ومخاطر المنصة. يوفر التكديس عوائد متوقعة تتراوح بين 3% و11%، وكفاءة في استخدام الطاقة، وبنية تحتية من الدرجة المؤسسية، بشكل أساسي من خلال التكديس السائل والمنتجات المنظمة.

التكديس هو الخيار الأقوى للعوائد طويلة الأجل المعدلة حسب المخاطر والمتوافقة مع الاتجاهات البيئية والاجتماعية وحوكمة الشركات (ESG) واللوائح التنظيمية. يحتفظ التعدين السحابي بجاذبية محدودة للمتداولين المضاربين أو أولئك الذين لديهم خبرة في التعدين. ومع ذلك، مع نضوج السوق، من المرجح بشكل متزايد أن يفضل المستثمرون مزيجًا من الابتكار والمرونة والاستدامة.

تنبيه: المعلومات المقدمة هي لأغراض تعليمية وإعلامية فقط ولا ينبغي اعتبارها نصيحة مالية. قم دائمًا بإجراء البحث الخاص بك واستشارة محترف قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.