أمريكا ز كار مارت من نسبة الربح الإجمالية

أعلنت شركة أمريكا كارس مارت (NASDAQ:CRMT) عن نتائجها المالية للربع الأول من السنة المالية 2026 التي انتهت في 31 يوليو 2025. وقد اتسع هامش الربح الإجمالي بمقدار 160 نقطة أساس مقارنة بالعام السابق ليصل إلى 36.6%، بينما زادت إيرادات الفوائد بنسبة 7.5%. من ناحية أخرى، انخفضت مبيعات السيارات بنسبة 5.7% مقارنة بالعام السابق بسبب زيادة التكاليف والقيود على رأس المال. في هذا الربع، تم تحسين التمويل من خلال عمليات التسييل، وطرح نظام إصدار القروض الجديد (LOS V2) الذي يغطي حالياً حوالي 72% من الديون، وتسريع إدخال أدوات التحصيل الرقمية. فيما يلي، سنستعرض النقاط الاستراتيجية للتحسين، والمخاطر الناتجة عن قيود تمويل المخزون، والتغيرات في مزيج ائتمان الحافظة التي تؤثر على التوقعات طويلة الأمد.

انضباط التسعير يرفع هامش الربح لشركة أمريكا للسيارات

بلغ إجمالي الإيرادات (GAAP) 341.30 مليون دولار، بانخفاض قدره 1.9% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض عدد الوحدات المباعة، على الرغم من زيادة تكلفة الحصول على 500 دولار لكل وحدة، إلا أن متوسط سعر البيع باستثناء المنتجات الإضافية انخفض بمقدار 144 دولارًا مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي. وقد ساهم تعزيز تسعير المنتجات الإضافية والتدقيق الصارم في تحسين هامش الربح الإجمالي بمقدار 160 نقطة أساس، كما كانت انخفاض وتيرة الخسائر في القروض عالية الجودة أيضًا عامل دعم.

"مع الجمع بين ارتفاع معدل الإضافات والانضباط في تسعير المركبات، ساهمت هذه التدابير في تحسين الهامش الإجمالي ليبلغ 36.6%، بزيادة قدرها 160 نقطة أساس مقارنة بنفس الفترة من العام السابق. كما يستفيد الهامش الإجمالي من الاتجاهات الإيجابية في تحسين معدل الاحتفاظ بالجملة، فضلاً عن تكرار وشدة إصلاح المركبات بعد البيع." -- جيمي ز. فيشر، المدير التنفيذي للعمليات

توسع معدل الربح هذا يُظهر قدرة الشركة على الحفاظ على الربحية على الرغم من ضغوط التضخم وانخفاض عدد المبيعات، مما يبرز مرونة العمليات في بيئة قاسية.

قيود رأس المال تحد من نمو المخزون في أمريكا كار مارت

تؤدي تضخم أسعار المركبات بالجملة بعد الجائحة، ومعدل الدفع المسبق بنسبة 30% في حدود الائتمان الدائرية، والحد الثابت البالغ 30 مليون دولار، إلى قيود على رأس المال العامل وتوسيع المخزون. على الرغم من أن الطلب من العملاء قوي، إلا أن هذه القيود تعمل على كبح قدرة نمو المبيعات خلال فترة ارتفاع تكاليف التوريد، متجاوزة الهيكل التقليدي لتمويل المخزون في الصناعة.

"نحن حاليًا نواجه معدل مقدمات منخفض يبلغ 30% وحد أقصى قدره 30 مليون دولار فيما يتعلق بالدفع المسبق للمخزون تحت إطار الائتمان المتجدد. كانت هذه القيود موجودة في الماضي، ولكن الزيادة الكبيرة في أسعار المركبات بعد COVID عززت تأثيرها، مما يضع ضغطًا مستمرًا على قدرة توسيع المبيعات بالتجزئة والإدارة الفعالة لرأس المال العامل. نحن نبحث بنشاط عن حلول تمويل بديلة للتعامل مع هذه القيود وإطلاق المزيد من القدرات لتلبية الطلب من العملاء المؤهلين." -- جوناثان كولينز، المدير المالي

ما لم يتم تأمين تمويل المخزون البديل، فإن هذه القيود على رأس المال تحمل مخاطر تقيد نمو المبيعات على المدى القصير، وقد تضعف القدرة التنافسية في ظل ارتفاع أسعار المركبات.

انتقال أمريكا كار مارت إلى الإقراض للفئات ذات الائتمان العالي

تميل مزيج الإقراض إلى ارتفاع درجات الائتمان، حيث زادت أحجام التداول من العملاء من الفئة 5 إلى 7 بنسبة 15%، وانخفضت الحجوزات من الفئات المنخفضة بحوالي 50%. زادت طلبات الائتمان بنسبة 10% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي، وارتفع متوسط درجة FICO المصدرة بمقدار 20 نقطة مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي من الربع الأول من السنة المالية 2025 إلى الربع الأول من السنة المالية 2026، وتم تعزيز جودة المحفظة المرجحة تحت معايير الفحص الجديدة إلى 72%.

"يعمل نظام LOS V2 حاليًا في جميع مواقعنا، مما يحسن توافق العائد المتوقع وملف تعريف العميل بفضل التسعير القائم على المخاطر المدمج. إن بطاقة النتائج الجديدة تعمل كما صممناها، مما يحقق تحول في المزيج للعملاء من أعلى تصنيف والابتعاد عن أقل تصنيف. خلال هذا الربع، زادت أحجام التداول من التصنيفات 5 إلى 7 بنسبة 15%، بينما انخفضت الحجوزات في بعض التصنيفات الأقل بنحو 50%." -- دوغلاس كامبل، الرئيس والمدير التنفيذي

تحسين جودة هذه المحفظة المتعمدة يعزز الأداء الائتماني على المدى الطويل وتوقعات التدفقات النقدية المستقبلية، ويقلل من التعرض للمخاطر خلال فترات الركود الاقتصادي.

الآفاق المستقبلية

تتوقع الإدارة أن يتم حل حوالي نصف الزيادة الكبيرة في SG&A في النصف الثاني من السنة المالية 2026، وتهدف إلى خفض نسبة SG&A إلى منتصف الستينيات من خلال تحسين الكفاءة المدفوعة بالتكنولوجيا، بما في ذلك "Pay Your Way". تسعى الشركة بنشاط إلى حلول تمويل بديلة للمخزون، لكنها لا تقدم توجيهات محددة للمبيعات للربع القادم. تواصل الإدارة التركيز على النمو بجودة الائتمان، وتحديث التحصيل، وضمان أن يتم تحديد المبيعات المستقبلية بواسطة الطلب وليس من خلال قيود التمويل.

من وجهة نظري، أعتقد أن أمريكا كار مارت تتعامل بذكاء حتى في ظل الظروف الصعبة. يمكن تقييم توسيع هامش الربح، لكن القيود الرأسمالية تمثل مصدر قلق يعيق النمو. إن الانتقال إلى فئة العملاء ذات الائتمان العالي يعد شيئًا جيدًا على المدى الطويل، ولكن على المدى القصير، فإنهم يدفعون ثمنًا يتمثل في انخفاض عدد المبيعات. سيكون ما إذا كان فريق الإدارة يمكنه حل هذه المشكلة التمويلية بسرعة هو ما سيحدد النمو في المستقبل.