هل سهم علي بابا استثمار يستحق وارن بافيت؟

النظر إلى علي بابا من خلال عدسة بافيت يكشف عن تناقض مثير. مع نسبة السعر إلى الأرباح التي تبلغ 17 فقط - أقل بكثير من 35 لأمازون و 61 المذهلة لميركادو ليبر - إنه نوع من الأسهم التي عادة ما تثير انتباه أوراكل أوماها. الأرقام تروي قصة مثيرة: $35 مليار في الإيرادات الفصلية وزيادة سنوية بنسبة 76% في صافي الدخل إلى 5.9 مليار دولار. على الورق، إنها تصرخ عمليًا "اشتريني!"

أجد أنه من المثير للاهتمام بشكل خاص أن تشارلي مانجر، الرجل الأيمن الراحل لبافيت، قد قام بالفعل بالاستثمار في علي بابا في عام 2021. لكن تراجعه السريع يتحدث عن الكثير. وصف مانجر للاستثمار بأنه "تنافسي للغاية" وتراجعه اللاحق بعد رد فعل الحكومة الصينية على تعليقات جاك ما يكشف عن التعقيدات الأعمق وراء التقييم الجذاب.

لا يمكن تجاهل القضايا الهيكلية المرتبطة بالاستثمارات الصينية. يجب على المستثمرين الأمريكيين اللجوء إلى ADRs بدلاً من الملكية المباشرة، وتهديدات SEC المتقطعة بشأن شطب الشركات تخلق غيمة مستمرة من عدم اليقين. كانت قلق بافيت بشأن التوترات الجيوسياسية واضحًا عندما تخلى بسرعة عن أسهم شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات في عام 2022.

ما هو الأكثر دلالة هو أداء علي بابا - ارتفاع بسيط بنسبة 40% على مدى 11 عامًا في البورصات الأمريكية. بالنسبة لشركة يُفترض أنها شركة نمو ذات موقف سوقي مهيمن، فإن ذلك مخيب للآمال بشكل مؤسف. تضيف العلاقة غير القابلة للتوقع بين الحكومة الصينية ورواد الأعمال في مجال التكنولوجيا طبقة من المخاطر السياسية التي ببساطة لا تتماشى مع تفضيل بافيت للأعمال التجارية القابلة للتنبؤ والثابتة.

على الرغم من مقاييس التقييم المغرية، فإن شركة علي بابا تفتقر إلى الاستقرار الأساسي واليقين السياسي الذي يطلبه بافيت عادةً. قد تقدم الشركة أرقام نمو مثيرة للإعجاب، ولكن عندما يمكن أن تتدخل الحكومة بشكل كبير ليغير المشهد التجاري بين عشية وضحاها، حتى أكثر النسب الجذابة للسعر إلى الأرباح تصبح بلا معنى.

بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون لتحقيق عوائد على نمط بافيت، قد تثبت قيمة علي بابا الظاهرة في النهاية أنها خادعة في مواجهة هذه التحديات السياسية والهيكلية المستمرة.