أصبح الائتمان الخاص نقطة جذب جديدة في الأسواق المالية العالمية، حيث دفعت الثروات الكبيرة الصناعة إلى الازدهار.

تشهد سوق الإقراض الخاص ازدهارًا غير مسبوق، حيث تتحول من الهيمنة المصرفية إلى قيادة صناديق التقاعد والأفراد الأثرياء. وفقًا لبيانات بنك الاستثمار RA Stanger، اجتذبت صناديق الإقراض الخاص 48 مليار دولار من الأثرياء في النصف الأول من عام 2025، متجاوزةً إجمالي العام 2023، ومن المتوقع أن تحطم الرقم القياسي لجمع التبرعات البالغ 83.4 مليار دولار في عام 2024.

أدوات الإقراض الخاصة تجذب المستثمرين الأثرياء

تتجه الأموال بشكل رئيسي نحو أدوات الائتمان الخاصة، وخاصة الأدوات "الخضراء" مثل BDC غير التداولي وصناديق الفترات. لا تحتوي هذه الصناديق على تاريخ استحقاق ثابت، مما يسمح للمستثمرين بزيادة حصصهم بشكل مستمر، مما يجعلها جذابة بشكل كبير للأسر والأفراد الأثرياء.

تفسير احترافي: آلية تشغيل صندوق الائتمان الخاص الدائم تشبه الصناديق المفتوحة، ولكن الأهداف الاستثمارية هي القروض الخاصة. توفر هذه الهيكلية للمستثمرين عوائد مستقرة ومرونة، بينما توفر للمقترضين قناة تمويل خارج البنوك.

المؤسسات المالية الرئيسية تتنافس في التخطيط

جمعت شركة إدارة الأصول الرائدة هذا العام 6.5 مليار دولار لصندوق الائتمان الخاص الرائد Bcred، ليصل إجمالي الأصول إلى 73 مليار دولار، مما يعني أن حجمها تضاعف خلال عامين. عند فتح السوق، كان متوسط الطلبات الجديدة من المستثمرين 50 مليون دولار يوميًا.

تسعى مؤسسات أخرى أيضًا للحاق بسرعة:

• تمتلك Cliffwater هذا العام ما يقرب من 11 مليار دولار، وحجم الصندوق يتجاوز 30 مليار دولار.
• صندوق حلول الديون لشركة إدارة استثمارات بديلة معروفة قد جمع 64 مليار دولار
• جمعت Blue Owl و Ares Management حوالي 70 مليار و 50 مليار دولار على التوالي

تتطور سوق أوروبا أيضًا بشكل مزدهر. تظهر بيانات شركة الاستشارات Novantigo أن حجم صناديق الدين الخاص الدائم في القارة الأوروبية قد تضاعف بأكثر من مرة خلال العام الماضي، ومن المتوقع أن يصل إلى 24 مليار يورو بحلول يونيو 2025.

تفسير احترافي: إن التوسع السريع في سوق القروض الخاصة يعكس زيادة الطلب من المستثمرين على المنتجات ذات الدخل الثابت غير التقليدية. قد تكون هذه الاتجاهات ناتجة عن السعي وراء عوائد أعلى في بيئة ذات معدلات فائدة منخفضة، بالإضافة إلى الطلب على التحوط من تقلبات السوق.

أثار نمو الصناعة اهتماماً وجدلاً

أثارت الزيادة الهائلة في سوق الائتمان الخاص بعض المخاوف. يشير النقاد إلى أن هذه الأصول تم الترويج لها لفترة طويلة باعتبارها بديلًا مستقرًا للسوق العامة، ولكن طبيعتها غير الشفافة ونقص السيولة قد يشكلان خطرًا على المستثمرين خلال فترات الركود الاقتصادي، خاصة عندما تتزايد طلبات الاسترداد فجأة.

يشعر المحترفون المخضرمون في وول ستريت بالقلق إزاء اتساع حجم سوق الائتمان الخاص. تتنافس هذه السوق في مجال قروض الشركات مع البنوك التقليدية، وتلعب فعليًا دور "البنوك الظلية"، حيث تقدم قروضًا تصل إلى مئات المليارات من الدولارات للشركات دون الحاجة للامتثال للتنظيمات المتعلقة بمخاطر البنوك التي وضعت بعد عام 2008.

تفسير احترافي: يعكس النمو السريع في سوق الائتمان الخاص التغيرات الهيكلية في النظام المالي. بعد أن خضعت البنوك التقليدية لتنظيمات أكثر صرامة، قامت المؤسسات المالية غير المصرفية بسد فجوة عرض الائتمان. قد يؤدي هذا التحول إلى مخاطر نظامية جديدة، مما يتطلب من الجهات التنظيمية مراقبة دقيقة.

مع تزايد المنافسة، تتجه الأموال نحو التداول، ويعاني معدل العائد من الضغط. قال نائب رئيس شركة استثمار خاصة مؤخراً إن الحصول على عائدات زائدة أصبح أكثر صعوبة.

ومع ذلك، لا يزال تدفق الأموال من المستثمرين الأثرياء قويًا. حتى في وقت سابق من هذا العام، عندما تفاقمت التوترات التجارية العالمية وتسببت تعديلات سياسة التعرفة الجمركية في اضطرابات السوق، استمر تدفق الأموال في الحفاظ على زخمه القوي.

تفسير احترافي: تشير مرونة سوق القروض الشخصية إلى أن المستثمرين يعتبرونها جزءًا أساسيًا من استراتيجية الثروة طويلة الأمد، وليس مجرد خيار استثماري بديل. قد يؤثر هذا التحول في الإدراك بشكل عميق على صناعة إدارة الأصول بأكملها، مما يدفع المؤسسات المالية التقليدية إلى تعديل هيكل منتجاتها للاستجابة للمنافسة.