حققت عملاق المعادن الثمينة A-Mark ارتفاعًا كبيرًا في أرباح الربع الرابع

أعلنت شركة A-Mark للمعادن الثمينة (ناسداك: AMRK) في 4 سبتمبر 2025 عن تقرير الأداء للربع الرابع والسنة المالية 2025، حيث بلغ صافي الربح السنوي 17.3 مليون دولار، وبلغت الإيرادات السنوية 10.98 مليار دولار، وارتفع إجمالي الربح بنسبة 22% على أساس سنوي. على الرغم من استمرار الرياح المعاكسة في السوق وارتفاع نفقات التشغيل بشكل كبير، شدد الإدارة على أن الاستحواذ الأخير دفع إجمالي الربح في الربع الرابع ليرتفع بنسبة 90% على أساس سنوي.

الاستحواذ الأعمال دفع AMRK هامش الربح الإجمالي

نما الربح الإجمالي في الربع الرابع بنسبة 90% على أساس سنوي، ليصل إلى 81.7 مليون دولار أمريكي، في حين نما الربح الإجمالي على مدار العام بنسبة 22% إلى 210.9 مليون دولار أمريكي، على الرغم من أن الإيرادات ارتفعت بشكل معتدل بنسبة 1.3%، مما يبرز التأثير الكبير للأعمال الجديدة. إن الأعمال المباشرة للمستهلكين (DTC) والسيطرة على Silver Gold Bull (SGB) و Spectrum Group International (SGI) و Pinehurst Coin Exchange و AMS Holdings هي جوهر هذا التوسع في هامش الربح، على الرغم من أن نفقات البيع العامة والإدارية (SG&A) في الربع الرابع زادت بأكثر من الضعف على أساس سنوي.

"بلغ صافي الربح الإجمالي في الربع الرابع من السنة المالية 2025 ارتفاع بنسبة 90%، ليصل إلى 81.7 مليون دولار، ويمثل 3.25% من الإيرادات، في حين كان 43 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي، ويمثل 1.71% من الإيرادات. ويعود هذا الارتفاع بشكل رئيسي إلى الاستحواذ على حصة الأغلبية في SGB في يونيو 2024، والاستحواذ على SGI وPinehurst في فبراير 2025، والاستحواذ على AMS في أبريل 2025. على مدار السنة المالية بأكملها، ارتفع صافي الربح الإجمالي بنسبة 22% ليصل إلى 210.9 مليون دولار، ويمثل 1.92% من الإيرادات، في حين كان 173.3 مليون دولار في السنة المالية السابقة، ويمثل 1.79% من الإيرادات. ويعود ارتفاع صافي الربح الإجمالي إلى حصولنا على أرباح أعلى من قسم الأعمال الموجهة مباشرة للمستهلكين، والتي عوضت جزئيًا انخفاض صافي الربح الإجمالي من مبيعات الجملة والخدمات المساعدة."

——المدير المالي كاري ديكسون

إن هذا الارتفاع الاستثنائي في معدل الربح يثبت استراتيجية الإدارة المركزية للاستحواذ، ولكن للحفاظ على نمو معدل الربح، من الضروري السيطرة الصارمة على النفقات ودمج التآزر بشكل مستمر لتعويض ارتفاع تكاليف SG&A.

AMRK الاستحواذ اندماج يجلب تأثيرات تكامل التكاليف

بلغت المخزونات غير المقيدة في نهاية السنة المالية 794.8 مليون دولار، بزيادة قدرها 215 مليون دولار عن العام السابق، مما يعكس توسيع النطاق وتركيز المخزون في مركز AMGL في لاس فيغاس بعد الترقية. تم تصنيف انتقال Pinehurst اللوجستي من ولاية كارولينا الشمالية وأتمتة التكنولوجيا في لاس فيغاس كمعالم محددة بعد الاستحواذ لتحقيق الرفع التشغيلي وتقليل الفائض.

"لقد أحرزنا تقدمًا ثابتًا في إدماج Spectrum Group International و AMS Holdings و Pinehurst Coin Exchange تحت مظلة A-Mark. إدارة مستويات المخزون وإكمال الترقية الآلية لمرافق AMGL، تم الآن إنشاء عمليات مركزية. لقد أكملنا نقل عمليات لوجستيات Pinehurst من نورث كارولاينا إلى AMGL في لاس فيغاس. هذه واحدة من الأمثلة على التوفير في التكاليف الناتج عن عمليات الاستحواذ الأخيرة التي توقعناها. مع استمرارنا في دفع خطة الدمج، ستساعدنا الأحجام والكفاءة التي نحققها على تحسين الإنفاق، وخلق رافعة تشغيلية أكبر، والحفاظ على التكاليف عند مستويات أكثر مثالية."

——الرئيس التنفيذي غريغ روبرتس

من خلال الاستفادة من تداخل عمليات المنصة المستحوذ عليها، يمكن للشركة تحسين هيكل التكلفة ودعم المرونة خلال دورات الصناعة التحدي.

تقلبات الرسوم الجمركية تعطل إدارة مخاطر AMRK وتمويل المخزون

لقد زادت الاضطرابات الناجمة عن التعريفات الجمركية الأمريكية من عدم اليقين في السوق، مما أثر على تكلفة حيازة المخزونات من المعادن الثمينة وربحية استراتيجيات التحوط الأساسية، مما أدى إلى انقلاب منحنى السوق الآجلة من إيجابية إلى سلبية وتفاوت أسعار بعض المنتجات. وقد ذكر الإدارة أنه على الرغم من تقلص علاوة التجزئة، إلا أن تقلب أسعار سبائك الفضة التي يتم تسليمها إلى نيويورك بلغ 1 دولار/أونصة، مما يبرز تعقيد إدارة المخاطر في ظل البيئة التنظيمية والتجارية الحالية.

"خلال الأسابيع الثمانية إلى الاثني عشر الماضية، كانت هناك العديد من المناسبات التي أدى فيها عدم اليقين بشأن مكان وضع المعادن لتجنب الرسوم الجمركية إلى إزعاج العديد من الأماكن المختلفة التي نقترض فيها المعادن أو الدولار. لقد زادت تكاليف حيازتنا. أعتقد أن عدم اليقين بشأن ما سيتم فرض رسوم عليه أو ما لن يتم فرض رسوم عليه تسبب أيضًا في بعض الإزعاج. كان هذا تقليديًا من المساهمين في ربحيتنا في مراكز التحوط لدينا، والتي نسميها سوق العقود الآجلة الإيجابية، وقد تحولت لبعض الفترات إلى سوق العقود الآجلة العكسية. لذلك، في الظروف العادية، نحن نحصل على تعويض بسبب مراكزنا القصيرة. وهذا يقلل من تكاليف حيازتنا. في حالة سوق العقود الآجلة العكسية، تكون أسعار السلع الفورية الأخيرة أعلى من الأسعار طويلة الأجل. وهذا قد يؤثر سلبًا على ربحيتنا."

——الرئيس التنفيذي غريغ روبرتس

أدى ارتفاع تكلفة حيازة المعادن ونتائج التحوط غير القابلة للتنبؤ إلى زيادة تقلبات الإيرادات، مما جعل الشركات أكثر عرضة للمخاطر الجيوسياسية والسياسات مقارنةً بالبيئة المستقرة.

آفاق المستقبل

رفضت الإدارة تقديم أهداف واضحة للأرباح أو هامش الربح للسنة المالية 2026، لكنها أعادت التأكيد على ثقتها في الحصول على المزيد من الرافعة التشغيلية من دمج الاستحواذ المستمر، والأتمتة، وتحسين التكاليف، خاصة في منشآت لاس فيغاس. على الرغم من عدم وجود توجيه واضح، تتوقع A-Mark أن يدعم توسيع مجموعة علاماتها التجارية وتعزيز مكانتها في الأسواق المباشرة للمستهلكين، والسلع الفاخرة، والأسواق الدولية النمو على المدى الطويل وقيمة المساهمين. لم يتم تقديم توقعات كمية للإيرادات أو EBITDA أو معالم محددة.

على الرغم من التحديات التي تفرضها الرسوم الجمركية، فإنني أحتفظ بنظرة متفائلة بحذر تجاه استراتيجية دمج الاستحواذ الخاصة بشركة A-Mark. إنه لأمر مثير للإعجاب حقًا أنهم تمكنوا من تحقيق ارتفاع في هامش الربح الإجمالي بنسبة 90٪ في مثل هذه البيئة السوقية، ولكن الإنفاق المرتفع على SG&A والشكوك الجيوسياسية المستمرة قد تحد من الربحية على المدى القصير. كوني مستثمرًا، سأراقب عن كثب ما إذا كانوا يستطيعون تحويل هذه الاستحواذات إلى ميزة تنافسية طويلة الأجل.