ما المقصود بالتداول من الداخل؟ يتعلق الأمر بشراء أو بيع الأسهم أو الأوراق المالية لشركة بناءً على معلومات سرية غير متاحة للجمهور، أو بامتلاك ما لا يقل عن 10% من أسهم شركة مدرجة.
في العديد من البلدان، تعتبر بعض أشكال التداول من الداخل في الأسواق المالية غير قانونية، لأنها توفر ميزة غير عادلة مقارنةً بالمستثمرين الآخرين.
ومع ذلك، ليست جميع أشكال التداول من الداخل غير قانونية. وقد وضعت الهيئات التنظيمية قواعد دقيقة حول ما هو مسموح به وما هو غير مسموح به. في الولايات المتحدة، تراقب لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التشريعات المتعلقة بالتداول من الداخل. وهي تسمح للمطلعين بشراء وبيع أسهم شركاتهم بشكل قانوني، بشرط أن يتم تسجيلهم بشكل صحيح لدى اللجنة مسبقاً.
من بين أمثلة التداول من الداخل القانونية، يمكننا أن نذكر شراء المدير التنفيذي لأسهم شركته الخاصة، أو شراء موظف لأسهم الشركة التي توظفه.
ومع ذلك، عندما نتحدث عن التداول من الداخل، نفكر عادةً في شكله غير القانوني، حيث يستغل الأفراد المعلومات السرية لصالحهم. لا يقتصر التداول من الداخل غير القانوني على المديرين وموظفي الشركات. يمكن أن يكون الأقارب والأصدقاء وحتى الأشخاص الخارجيون مذنبين إذا كانت المعلومات المستخدمة غير متاحة للجمهور.
على سبيل المثال، لنفترض أن هناك حلاقًا يلتقط محادثة هاتفية سرية أثناء قص شعر مدير تنفيذي. إذا علم بمعلومات سرية حول النتائج السنوية للشركة وقرر شراء الأسهم بناءً على ذلك، فسوف يرتكب تداولًا من الداخل غير قانوني وقد يتم مقاضاته من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات. تستخدم هذه الأخيرة طرقًا متطورة لاكتشاف حالات التداول من الداخل، بما في ذلك مراقبة أحجام المعاملات، لا سيما الارتفاعات غير العادية عندما لم يتم نشر أي أخبار عن شركة معينة.
في السنوات الأخيرة، صنفت لجنة الأوراق المالية والبورصات بعض العملات المشفرة كأوراق مالية، بما في ذلك Gate (GT)، Cardano (ADA) و Solana (SOL). وهذا يعني أن القواعد المتعلقة بالتداول من الداخل تنطبق الآن على هذه الأصول وغيرها من الأصول المماثلة.
على سبيل المثال، أثار الارتفاع المذهل الذي بلغ ثلاثة أرقام في رمز Gate مؤخرًا شكوكًا حول التداول من الداخل بين المستثمرين في العملات المشفرة. سجل Gate (GT) تقدمًا بأكثر من 120% خلال الشهر الماضي، ليصل إلى 2.25 دولار في الساعة 10:13 بتوقيت UTC في 14 أكتوبر. في بيان صدر في 14 أكتوبر على منصة X، ردت Gate على هذه الادعاءات بتكذيبها.
التداول من الداخل في عالم العملات المشفرة
لفترة طويلة، تم مقارنة عالم العملات المشفرة بكونه الغرب المتوحش الرقمي. كان هذا السوق، الذي يفتقر إلى التنظيم إلى حد كبير وقليل من المراقبة، يمثل أرضًا خصبة للممارسات المشكوك فيها والتداول من الداخل.
إذا كنت قد قمت بتداول العملات المشفرة من قبل، فمن المحتمل أنك لاحظت أن التداول من الداخل يعد مشكلة متكررة.
ليس من النادر أن نرى حاملي العملات المشفرة الكبار، وغالبًا ما يكونون مؤسسين ومطورين لمشاريع، يقومون بالتلاعب بالسوق عن طريق شراء أو بيع كميات كبيرة من عملة معينة. إن عمليات "الضخ والتفريغ" شائعة: حيث يتم تقييم العملات المشفرة بشكل مصطنع من خلال عمليات شراء ضخمة وأخبار ترويجية كاذبة، بينما يتفق مجموعة من المتداولين من الداخل على البيع في وقت محدد.
تُستغل المعلومات المميزة المتعلقة بإدخال عملة مشفرة على منصة تبادل رئيسية أيضًا لأغراض ربحية. عادةً ما يعمل الأشخاص المعنيون في مشروع أو بورصة عملات مشفرة ويبدؤون في تداول الأصول قبل الإطلاق الرسمي لها على منصة تداول معروفة.
تُستخدم المعلومات المتعلقة بالتحديثات التقنية المستقبلية لمشروع، مثل الشوكات، أيضًا للحصول على ميزة تجارية. ومع ذلك، تساهم الطبيعة اللامركزية de العديد من العملات المشفرة في الحفاظ على بعض الشفافية وجعل معظم المعلومات في هذا المجال عامة.
العقوبات المفروضة للتداول من الداخل
يمكن أن تكون العواقب القانونية للجرائم المتعلقة بالتداول من الداخل شديدة، بما في ذلك عقوبات السجن وغرامات كبيرة.
في الولايات المتحدة، تشمل العقوبات للتداول من الداخل ما يلي:
عقوبات بالسجن تصل إلى 20 عامًا لكل انتهاك. تعتمد مدة العقوبة على مقدار الأرباح المحققة وعلى السجل الجنائي للمخالف.
غرامات جنائية للأفراد قد تصل إلى 5 ملايين دولار، حسب خطورة الأفعال، بينما تتعرض الشركات لغرامات تصل إلى 25 مليون دولار لكل انتهاك.
غرامات مدنية قد تمثل ما يصل إلى ثلاثة أضعاف الربح ( أو الخسارة) التي تم تجنبها.
إمكانية الطرد من النقابة، مما يمنع ممارسة العمل كمدير لشركة مُدرجة أو شغل منصب إداري في شركة.
حالات واقعية للتداول من الداخل في قطاع العملات المشفرة
لقد هزت العديد من القضايا الكبرى المتعلقة بالتداول من الداخل صناعة العملات المشفرة، حيث تضمنت بعضًا من أكبر الفاعلين في هذا القطاع، بما في ذلك Gate و OpenSea.
فضيحة التداول من الداخل في Gate
في عام 2022، اتهمت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مسؤولًا سابقًا عن المنتجات في Gate، بالإضافة إلى شقيقه وصديق له، بالتداول من الداخل على الأصول المشفرة. زعمت اللجنة أنه خلال فترة عمله في Gate، كان هذا الشخص جزءًا من فريق مكلف بتنسيق الإعلانات المتعلقة بالعملات المشفرة والرموز التي ستضاف إلى منصة التداول.
تم اكتشاف أنه كان يُبلغ بانتظام شقيقه وصديقه بالإعلانات القادمة. استخدموا هذه المعلومات لشراء ما لا يقل عن 25 عملة مشفرة، بما في ذلك تسعة أصول، مما أدى إلى تحقيق أرباح تزيد عن 1.1 مليون دولار. تم الحكم على الموظف السابق بالذنب وحُكم عليه بالسجن لمدة عامين، وحُكم على شقيقه بعشرة أشهر، بينما حُكم على الصديق بدفع غرامة تزيد عن 1.6 مليون دولار.
لونغ بلوكتشين كورب.
في عام 2017، قام مصنع المشروبات Long Island Ice Tea بإعلان مفاجئ بتغيير اسمه إلى Long Blockchain Corp. وأعلنت الشركة أنها تنتقل من إنتاج المشروبات إلى تقنية البلوكتشين. في سياق "جنون الكريبتو"، أدى هذا التغيير في الاسم إلى ارتفاع سعر السهم بنسبة 380٪.
لم تبدأ Long Blockchain فعليًا في تطوير تقنية البلوكشين. تم اتهام ثلاثة أشخاص متورطين في تبادل المعلومات وشراء الأسهم قبل الإعلان بالتداول من الداخل. تم إدانه اثنين من المتهمين وحُكم عليهم بدفع غرامات للتداول من الداخل بمبلغ إجمالي قدره 400,000 دولار.
Opensea
في عام 2021، تم اتهام مسؤول المنتج في OpenSea بالتداول من الداخل. كشفت هذه الفضيحة الكبرى لسوق NFT أن الموظف استخدم معلوماته الداخلية لشراء مجموعات NFT كان يعلم أنها ستبرز على الصفحة الرئيسية للمنصة. ثم أعاد بيع NFT مع زيادة حجم تداولها وقيمتها. بعد أن حقق ربحًا قدره 57,000 دولار في هذه العملية، تم الحكم عليه بالإدانة وحكم عليه بالسجن لمدة ثلاثة أشهر بالإضافة إلى غرامة قدرها 50,000 دولار.
آفاق مستقبل التداول من الداخل في أسواق العملات المشفرة
تسعى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إلى تعزيز تنظيمها بشأن التداول من الداخل وإطار عمل قطاع العملات المشفرة. يتم الآن تصنيف عدد متزايد من العملات المشفرة والأصول القائمة على blockchain كأوراق مالية، مما يضع جميع المعاملات غير القانونية تحت مجهر الوكالة.
يواصل غاري جينسلر، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات، تذكير تعريف التداول من الداخل وفقًا للجنة الأوراق المالية والبورصات: "إذا قام شخص ما بجمع الأموال عن طريق بيع رمز، وكان المشتري يتوقع تحقيق أرباح بناءً على جهود هذه المجموعة للترويج للبائع، فإن ذلك يتوافق مع تعريف الأمن."
لذا، يجب على أي شخص لديه وصول إلى معلومات سرية وغير عامة في القطاع أن يتحلى بالحذر قبل تداول العملات المشفرة والرموز. تقنية البلوكشين ليست مجهولة كما يعتقد الكثيرون؛ فشفافيتها الجوهرية يمكن أن تُستخدم في الواقع للمراقبة والتتبع ومنع التداول من الداخل.
إن التداول من الداخل في عالم العملات المشفرة شائع منذ سنوات، لكن السلطات تضاعف جهودها في قمع هذا السلوك، لا سيما منذ ازدهار عروض العملات الأولية (ICO) في عام 2017. وهذا ليس مفاجئًا، نظرًا لأن 56٪ من قوائم رموز ICO تظهر دلائل على التداول من الداخل، وفقًا لشركة Solidus Labs.
تتبنى منصات تبادل العملات والشركات الخاصة بالعملات المشفرة تدابير تنظيم ذاتي أكثر صرامة لحماية نفسها من الملاحقات القانونية المتعلقة بالتداول من الداخل والحفاظ على نزاهة السوق. في العديد من البلدان المتقدمة، يُطلب من المنصات المركزية إجراء فحوصات معرفة العميل (KYC) ومكافحة غسيل الأموال (AML) للمساعدة في تحديد المعاملات غير القانونية. ومع ذلك، لا تزال المنصات الأقل تنظيمًا واللامركزية (DEX) تعقد عملية تحديد أنشطة التداول من الداخل.
مع نضوج الصناعة، تتزايد الضغوط، بما في ذلك على المنصات اللامركزية، لتطبيق تدابير حماية أكثر قوة لضمان ممارسات عادلة وحماية المستثمرين.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
التداول من الداخل : التعريف، الأمثلة والعقوبات في عالم العملات المشفرة
ما المقصود بالتداول من الداخل؟ يتعلق الأمر بشراء أو بيع الأسهم أو الأوراق المالية لشركة بناءً على معلومات سرية غير متاحة للجمهور، أو بامتلاك ما لا يقل عن 10% من أسهم شركة مدرجة.
في العديد من البلدان، تعتبر بعض أشكال التداول من الداخل في الأسواق المالية غير قانونية، لأنها توفر ميزة غير عادلة مقارنةً بالمستثمرين الآخرين.
ومع ذلك، ليست جميع أشكال التداول من الداخل غير قانونية. وقد وضعت الهيئات التنظيمية قواعد دقيقة حول ما هو مسموح به وما هو غير مسموح به. في الولايات المتحدة، تراقب لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) التشريعات المتعلقة بالتداول من الداخل. وهي تسمح للمطلعين بشراء وبيع أسهم شركاتهم بشكل قانوني، بشرط أن يتم تسجيلهم بشكل صحيح لدى اللجنة مسبقاً.
من بين أمثلة التداول من الداخل القانونية، يمكننا أن نذكر شراء المدير التنفيذي لأسهم شركته الخاصة، أو شراء موظف لأسهم الشركة التي توظفه.
ومع ذلك، عندما نتحدث عن التداول من الداخل، نفكر عادةً في شكله غير القانوني، حيث يستغل الأفراد المعلومات السرية لصالحهم. لا يقتصر التداول من الداخل غير القانوني على المديرين وموظفي الشركات. يمكن أن يكون الأقارب والأصدقاء وحتى الأشخاص الخارجيون مذنبين إذا كانت المعلومات المستخدمة غير متاحة للجمهور.
على سبيل المثال، لنفترض أن هناك حلاقًا يلتقط محادثة هاتفية سرية أثناء قص شعر مدير تنفيذي. إذا علم بمعلومات سرية حول النتائج السنوية للشركة وقرر شراء الأسهم بناءً على ذلك، فسوف يرتكب تداولًا من الداخل غير قانوني وقد يتم مقاضاته من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات. تستخدم هذه الأخيرة طرقًا متطورة لاكتشاف حالات التداول من الداخل، بما في ذلك مراقبة أحجام المعاملات، لا سيما الارتفاعات غير العادية عندما لم يتم نشر أي أخبار عن شركة معينة.
في السنوات الأخيرة، صنفت لجنة الأوراق المالية والبورصات بعض العملات المشفرة كأوراق مالية، بما في ذلك Gate (GT)، Cardano (ADA) و Solana (SOL). وهذا يعني أن القواعد المتعلقة بالتداول من الداخل تنطبق الآن على هذه الأصول وغيرها من الأصول المماثلة.
على سبيل المثال، أثار الارتفاع المذهل الذي بلغ ثلاثة أرقام في رمز Gate مؤخرًا شكوكًا حول التداول من الداخل بين المستثمرين في العملات المشفرة. سجل Gate (GT) تقدمًا بأكثر من 120% خلال الشهر الماضي، ليصل إلى 2.25 دولار في الساعة 10:13 بتوقيت UTC في 14 أكتوبر. في بيان صدر في 14 أكتوبر على منصة X، ردت Gate على هذه الادعاءات بتكذيبها.
التداول من الداخل في عالم العملات المشفرة
لفترة طويلة، تم مقارنة عالم العملات المشفرة بكونه الغرب المتوحش الرقمي. كان هذا السوق، الذي يفتقر إلى التنظيم إلى حد كبير وقليل من المراقبة، يمثل أرضًا خصبة للممارسات المشكوك فيها والتداول من الداخل.
إذا كنت قد قمت بتداول العملات المشفرة من قبل، فمن المحتمل أنك لاحظت أن التداول من الداخل يعد مشكلة متكررة.
ليس من النادر أن نرى حاملي العملات المشفرة الكبار، وغالبًا ما يكونون مؤسسين ومطورين لمشاريع، يقومون بالتلاعب بالسوق عن طريق شراء أو بيع كميات كبيرة من عملة معينة. إن عمليات "الضخ والتفريغ" شائعة: حيث يتم تقييم العملات المشفرة بشكل مصطنع من خلال عمليات شراء ضخمة وأخبار ترويجية كاذبة، بينما يتفق مجموعة من المتداولين من الداخل على البيع في وقت محدد.
تُستغل المعلومات المميزة المتعلقة بإدخال عملة مشفرة على منصة تبادل رئيسية أيضًا لأغراض ربحية. عادةً ما يعمل الأشخاص المعنيون في مشروع أو بورصة عملات مشفرة ويبدؤون في تداول الأصول قبل الإطلاق الرسمي لها على منصة تداول معروفة.
تُستخدم المعلومات المتعلقة بالتحديثات التقنية المستقبلية لمشروع، مثل الشوكات، أيضًا للحصول على ميزة تجارية. ومع ذلك، تساهم الطبيعة اللامركزية de العديد من العملات المشفرة في الحفاظ على بعض الشفافية وجعل معظم المعلومات في هذا المجال عامة.
العقوبات المفروضة للتداول من الداخل
يمكن أن تكون العواقب القانونية للجرائم المتعلقة بالتداول من الداخل شديدة، بما في ذلك عقوبات السجن وغرامات كبيرة.
في الولايات المتحدة، تشمل العقوبات للتداول من الداخل ما يلي:
عقوبات بالسجن تصل إلى 20 عامًا لكل انتهاك. تعتمد مدة العقوبة على مقدار الأرباح المحققة وعلى السجل الجنائي للمخالف.
غرامات جنائية للأفراد قد تصل إلى 5 ملايين دولار، حسب خطورة الأفعال، بينما تتعرض الشركات لغرامات تصل إلى 25 مليون دولار لكل انتهاك.
غرامات مدنية قد تمثل ما يصل إلى ثلاثة أضعاف الربح ( أو الخسارة) التي تم تجنبها.
إمكانية الطرد من النقابة، مما يمنع ممارسة العمل كمدير لشركة مُدرجة أو شغل منصب إداري في شركة.
إعلانات عامة قد تضر بشكل خطير بسمعة فرد أو شركة.
التزام بإعادة المبالغ، يُلزم المتداولين المدانين بإعادة المبالغ المستلمة وإرجاع الأسهم المكتسبة.
حالات واقعية للتداول من الداخل في قطاع العملات المشفرة
لقد هزت العديد من القضايا الكبرى المتعلقة بالتداول من الداخل صناعة العملات المشفرة، حيث تضمنت بعضًا من أكبر الفاعلين في هذا القطاع، بما في ذلك Gate و OpenSea.
فضيحة التداول من الداخل في Gate
في عام 2022، اتهمت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مسؤولًا سابقًا عن المنتجات في Gate، بالإضافة إلى شقيقه وصديق له، بالتداول من الداخل على الأصول المشفرة. زعمت اللجنة أنه خلال فترة عمله في Gate، كان هذا الشخص جزءًا من فريق مكلف بتنسيق الإعلانات المتعلقة بالعملات المشفرة والرموز التي ستضاف إلى منصة التداول.
تم اكتشاف أنه كان يُبلغ بانتظام شقيقه وصديقه بالإعلانات القادمة. استخدموا هذه المعلومات لشراء ما لا يقل عن 25 عملة مشفرة، بما في ذلك تسعة أصول، مما أدى إلى تحقيق أرباح تزيد عن 1.1 مليون دولار. تم الحكم على الموظف السابق بالذنب وحُكم عليه بالسجن لمدة عامين، وحُكم على شقيقه بعشرة أشهر، بينما حُكم على الصديق بدفع غرامة تزيد عن 1.6 مليون دولار.
لونغ بلوكتشين كورب.
في عام 2017، قام مصنع المشروبات Long Island Ice Tea بإعلان مفاجئ بتغيير اسمه إلى Long Blockchain Corp. وأعلنت الشركة أنها تنتقل من إنتاج المشروبات إلى تقنية البلوكتشين. في سياق "جنون الكريبتو"، أدى هذا التغيير في الاسم إلى ارتفاع سعر السهم بنسبة 380٪.
لم تبدأ Long Blockchain فعليًا في تطوير تقنية البلوكشين. تم اتهام ثلاثة أشخاص متورطين في تبادل المعلومات وشراء الأسهم قبل الإعلان بالتداول من الداخل. تم إدانه اثنين من المتهمين وحُكم عليهم بدفع غرامات للتداول من الداخل بمبلغ إجمالي قدره 400,000 دولار.
Opensea
في عام 2021، تم اتهام مسؤول المنتج في OpenSea بالتداول من الداخل. كشفت هذه الفضيحة الكبرى لسوق NFT أن الموظف استخدم معلوماته الداخلية لشراء مجموعات NFT كان يعلم أنها ستبرز على الصفحة الرئيسية للمنصة. ثم أعاد بيع NFT مع زيادة حجم تداولها وقيمتها. بعد أن حقق ربحًا قدره 57,000 دولار في هذه العملية، تم الحكم عليه بالإدانة وحكم عليه بالسجن لمدة ثلاثة أشهر بالإضافة إلى غرامة قدرها 50,000 دولار.
آفاق مستقبل التداول من الداخل في أسواق العملات المشفرة
تسعى لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إلى تعزيز تنظيمها بشأن التداول من الداخل وإطار عمل قطاع العملات المشفرة. يتم الآن تصنيف عدد متزايد من العملات المشفرة والأصول القائمة على blockchain كأوراق مالية، مما يضع جميع المعاملات غير القانونية تحت مجهر الوكالة.
يواصل غاري جينسلر، رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات، تذكير تعريف التداول من الداخل وفقًا للجنة الأوراق المالية والبورصات: "إذا قام شخص ما بجمع الأموال عن طريق بيع رمز، وكان المشتري يتوقع تحقيق أرباح بناءً على جهود هذه المجموعة للترويج للبائع، فإن ذلك يتوافق مع تعريف الأمن."
لذا، يجب على أي شخص لديه وصول إلى معلومات سرية وغير عامة في القطاع أن يتحلى بالحذر قبل تداول العملات المشفرة والرموز. تقنية البلوكشين ليست مجهولة كما يعتقد الكثيرون؛ فشفافيتها الجوهرية يمكن أن تُستخدم في الواقع للمراقبة والتتبع ومنع التداول من الداخل.
إن التداول من الداخل في عالم العملات المشفرة شائع منذ سنوات، لكن السلطات تضاعف جهودها في قمع هذا السلوك، لا سيما منذ ازدهار عروض العملات الأولية (ICO) في عام 2017. وهذا ليس مفاجئًا، نظرًا لأن 56٪ من قوائم رموز ICO تظهر دلائل على التداول من الداخل، وفقًا لشركة Solidus Labs.
تتبنى منصات تبادل العملات والشركات الخاصة بالعملات المشفرة تدابير تنظيم ذاتي أكثر صرامة لحماية نفسها من الملاحقات القانونية المتعلقة بالتداول من الداخل والحفاظ على نزاهة السوق. في العديد من البلدان المتقدمة، يُطلب من المنصات المركزية إجراء فحوصات معرفة العميل (KYC) ومكافحة غسيل الأموال (AML) للمساعدة في تحديد المعاملات غير القانونية. ومع ذلك، لا تزال المنصات الأقل تنظيمًا واللامركزية (DEX) تعقد عملية تحديد أنشطة التداول من الداخل.
مع نضوج الصناعة، تتزايد الضغوط، بما في ذلك على المنصات اللامركزية، لتطبيق تدابير حماية أكثر قوة لضمان ممارسات عادلة وحماية المستثمرين.