قيمة العملات المستقرة

ويلفريد فروسٹ: سمعت أنك داعم قوي للعملات المشفرة. هل تؤمن بكل العملات المشفرة، أم أنك تثق فقط في بعض العملات المشفرة المحددة؟

كاثي وود: نحن لا نعتقد أن جميع العملات المشفرة لديها إمكانيات للتطوير. في الواقع، نعتقد أن العملات المشفرة التي لديها آفاق حقيقية ليست كثيرة. في مجال العملات المشفرة النقي، تهيمن البيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، هناك العملات المستقرة، وهي أيضاً عملات مشفرة، ولكنها مرتبطة بشكل رئيسي بالدولار الأمريكي، لأنها عادة ما تكون مدعومة بسندات حكومية. لذلك، نعتقد أن البيتكوين هي العملة المشفرة الوحيدة التي لها معنى حقيقي، وأنها ستصبح الأكبر في السوق. البيتكوين هو نظام نقدي قائم على القواعد، حيث تتبع قواعده نظرية كمية النقود. الحد الأقصى لإجمالي كمية البيتكوين هو 21 مليون عملة، ويدور حالياً حوالي 20 مليون عملة في التداول. هذه هي ما يسمى بنظرية الكمية. بينما العملات المستقرة هي أصول رقمية مرتبطة بالدولار الأمريكي. إذا كنت تستطيع العثور على طرق لاستخدام العملات المستقرة، مثل في DeFi، يمكنك أيضاً كسب العوائد. في الأسبوع الماضي فقط، أطلقت Coinbase منتجاً يسمح للمستخدمين بإقراض USDC للآخرين في نظام DeFi البيئي. على الرغم من أنه بسبب أسباب تنظيمية، لا يمكن الحصول على مدفوعات الفائدة التقليدية من هذه القروض، إلا أن المستخدمين لا يزال بإمكانهم كسب عوائد تصل إلى 10.4%.

ويلفريد فروست: أود أن أفهم المزيد عن العملات المستقرة. يمكنني فهم لماذا تعتبر الأصول المقومة بالدولار وسهلة النقل جذابة. على سبيل المثال، في بعض البلدان، قد تُستخدم العملات المستقرة لتفادي خطر مصادرة الأصول. ولكن ما هو سبب استخدام العملات المستقرة بالنسبة للأشخاص الذين يعيشون في لندن أو نيويورك؟ على الرغم من أن الدولار أو الجنيه الإسترليني يمكن نقله بسهولة، ويمكن كسب الفائدة عليها، وتدعمها البنوك المركزية والحكومات. ما هي المزايا التي توفرها التجارة بالعملات المستقرة في هذه البلدان؟

كاثي وود: أنت محق، حالياً هناك نوعان رئيسيان من العملات المستقرة في السوق: Tether و Circle. تتداول Tether بشكل رئيسي في المناطق خارج الولايات المتحدة وأوروبا، بينما تتمتع Circle بمزيد من الامتثال التنظيمي في الولايات المتحدة. بالإضافة إلى ذلك، أطلقت Circle عملة USDC المستقرة القائمة على اليورو، لكنها لم تُستخدم على نطاق واسع بعد. في أوروبا، ومع تنفيذ إطار تنظيم سوق الأصول المشفرة Mica (، تسيطر Tether و Circle على 90% من سوق العملات المستقرة.

إذن، لماذا يحتاج الأشخاص في الدول المتقدمة إلى العملات المستقرة أيضًا؟ نحن نفهم الطلب في الأسواق الناشئة، على سبيل المثال، في البلدان ذات الاقتصاد غير المستقر، يمكن للناس حماية ثرواتهم من خلال العملات المستقرة. كنا نعتقد أن البيتكوين سيتولى هذا الدور، لكن ظهور العملات المستقرة قد أخذ بالفعل جزءًا من السوق الخاص بالبيتكوين، وهو ما لم نتوقعه في تحليلنا الأولي.

في عالم تكنولوجيا البلوك تشين، نحن نتخلص تدريجياً من دور الوسيط في الخدمات المالية. هؤلاء الوسطاء، كنت أسميهم سابقاً "محطات رسوم". الغرض من وجودهم هو تقليل مخاطر المعاملات وتأمين الأمان بين المؤسسات المالية. ومع ذلك، في نموذج المعاملات من نظير إلى نظير في البلوك تشين، سيتم استبدال هؤلاء الوسطاء بالكامل. ببساطة، كل معاملة في بطاقة الائتمان التقليدية عادة ما تكون لها رسوم تبلغ 2.5%، وهي تكلفة تأتي من الوسيط. بينما يمكن أن تنخفض رسوم المعاملات المستندة إلى البلوك تشين بشكل كبير. في الدول المتقدمة، قد تتقلص هذه الرسوم من 2% إلى 4% إلى أقل من 1%، بينما في الأسواق الناشئة، مثل رسوم التحويل في نيجيريا التي قد تصل إلى 25%، من المتوقع أيضاً أن تنخفض هذه الرسوم بشكل كبير. في النهاية، ستؤدي تكنولوجيا البلوك تشين إلى تقليل تكاليف المعاملات العالمية إلى مستويات منخفضة جداً.

ويلفريد فروسٹ: أين تذهب هذه التكاليف بالتحديد الآن؟ لأن تكاليف تعدين العملات المشفرة والتداول لم تنخفض بعد إلى 1%.

كاثي وود: هذه التغييرات تحتاج إلى وقت لتحقيقها. على سبيل المثال، لقد ذكرت للتو مثال USDC، حيث يقول البعض: "يمكنني اقتراض الأموال بمعدل 10.4%، أليس كذلك؟" هذا المعدل لا يمكن الحصول عليه في أماكن أخرى. هذه وسيلة ادخار ذات عوائد عالية للمدخرين. وأولئك الذين يقترضون بمعدل 10.4% عادةً لا يستطيعون الحصول على قروض من البنوك بسبب حجمهم الصغير. DeFi تُحدث تغييرًا في هذا الوضع، مما يمنح الأشخاص الذين كان من الصعب عليهم الحصول على قروض في الماضي فرصة الآن، وفي الوقت نفسه تقدم للمدخرين عوائد أعلى.

النظام البيئي على السلسلة شفاف للغاية، والعديد من القروض مضمونة بشكل مفرط. لقد تعلمنا ذلك من أحداث انهيار العملات المشفرة مثل 3AC وLuna. على البلوكشين، يتم تصفية أي ضمانات لأي شخص إذا كانت قيمتها غير كافية تلقائيًا، مما يعني أن المؤسسات المالية يمكنها استرداد الأموال بسرعة. وفي أنظمة غير شفافة ومركزية بشدة مثل FTX، يمكن أن تضيع الأموال تمامًا. لذلك، من منظور الأمان، فإن آلية الشفافية على السلسلة تعتبر في الواقع أكثر موثوقية من FTX، بينما FTX هو بالتأكيد شركة احتيالية.

الدور الرئيسي لبيتكوين

ويلفريد فروس: قبل عدة أسابيع أجرينا مقابلة مع توم لي، وهو مؤيد للبيتكوين، لكنه أكثر تفاؤلاً بشأن مستقبل الإيثريوم. يعتقد أن حجم الإيثريوم سيتجاوز البيتكوين. لماذا تعتقد أنه مخطئ؟ لماذا سيظل البيتكوين دائماً أكثر أهمية من الإيثريوم؟

كاثي وود: للبيتكوين ثلاثة أدوار رئيسية. أولاً، هو أساس النظام النقدي العالمي، ويتبع قواعد كمية صارمة. هذه بحد ذاتها فكرة مهمة جداً. ثانياً، كأول تقنية بلوكتشين، لم يتم اختراقه أبداً، بينما لم تتمكن البلوكتشينات الأخرى من تحقيق ذلك. وهذا هو السبب أيضاً في اختيار النظام النقدي القائم على البيتكوين. ثالثاً، هو رائد في مجال الأصول المشفرة، حيث كتبنا أول ورقة بيضاء عن البيتكوين في عام 2016. هذه الخصائص تمنح البيتكوين مزايا فريدة.

ومع ذلك، تلعب الإيثيريوم دورًا مهمًا أيضًا في مجال التمويل اللامركزي )DeFi(. الإيثريوم هو العملة الأصلية في نظام DeFi البيئي، حيث تتجه العديد من رسوم المعاملات نحو حلول التوسع من الطبقة الثانية، مثلما أعلنت روبن هود مؤخرًا عن إطلاق شبكتها الخاصة من الطبقة الثانية، على غرار قاعدة كوين بايس. هذه الشبكات من الطبقة الثانية تحصل على رسوم غير متناسبة. السؤال الآن هو، مع زيادة عدد الشبكات من الطبقة الثانية، هل ستتنافس مع بعضها البعض، مما يعزز من أهمية الطبقة الأولى. هذه اتجاه يستحق المراقبة، وهو واحد من الأسباب التي تجعلنا نستثمر في الإيثيريوم. ومع ذلك، أعتقد أن هذه العلاقات التنافسية قد تكون مواضيع يمكن لتوم وأنا مناقشتها بعمق. )