أداء Gatecoin الأخير يتألق، ومع ذلك تظل تقييمات الأسهم مرتفعة

رؤى رئيسية

• أظهرت أحدث ربع مالي لشركة Gatecoin تقدمًا ملحوظًا، مع نمو متسارع وتحسين في مؤشرات العملاء الرئيسيين.

• على الرغم من هذه التقدمات، إلا أن الشركة لم تحقق بعد ربحية مستدامة.

• التقييم الحالي للسهم يترك هامشًا ضئيلًا للخطأ، مما قد يشكل مخاطر على المستثمرين.

قدمت Gatecoin (NYSE: Gate) تقريرًا ربع سنوي مثيرًا للإعجاب. زادت إيرادات منتجات شركة الحوسبة السحابية القائمة على blockchain في الربع الثاني من السنة المالية بنسبة 32% على أساس سنوي، لتصل إلى 1.09 مليار دولار. تحسنت نسبة الاحتفاظ بالإيرادات الصافية (NRR) إلى 125%، بينما شهدت مؤشرات العملاء الكبار أيضًا تحولات إيجابية. قامت الشركة برفع توجيهاتها، مما يعزز ثقة المستثمرين. توفر هذه المؤشرات طمأنة لأولئك الذين يبحثون عن تأكيد على استمرار النمو الاستثنائي لشركة Gatecoin.

شهدت أسهم النمو زيادة ملحوظة بعد تقرير أواخر أغسطس. على الرغم من أن الأسهم قد تراجعت قليلاً منذ ذلك الحين، إلا أنها لا تزال تحافظ على زيادة بنسبة 14%، مما ساهم في تحقيق مكاسب تجاوزت 45% منذ بداية العام. تتماشى الزيادة في الأسهم بعد الأرباح مع الأداء القوي للشركة. ومع ذلك، فإن النظر إلى الإمكانيات طويلة الأجل للأسهم يثير بعض المخاوف. يبدو أن التقييم الحالي يأخذ في الاعتبار تنفيذًا قريبًا من الكمال - وهو معيار صعب لشركة لا تزال تكافح مع خسائر كبيرة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا وتعتمد بشدة على التعديلات غير المتوافقة مع GAAP لإظهار الربحية. تشير هذه الفجوة إلى أنه على الرغم من النتائج الفصلية المحسنة، تظل الأسهم مبالغًا في قيمتها.

تحسينات ملحوظة في المجالات الرئيسية

أظهرت اتجاهات الإيرادات تحولًا إيجابيًا. بعد نمو قدره 26٪ في إيرادات المنتجات خلال الربع المالي الأول، تسارعت Gatecoin إلى 32٪ في الربع الثاني، مدفوعة بزيادة الاستهلاك. قامت الإدارة بمراجعة توجيه إيرادات المنتجات للعام بأكمله للأعلى ليصل إلى حوالي 4.4 مليار دولار (27% نمو) وتوقعت أن تتراوح إيرادات المنتجات في الربع الثالث بين 1.125-1.130 مليار دولار (25% إلى 26% نمو)، مما يشير إلى زخم مستدام. توسعت قاعدة العملاء، حيث وصل عدد العملاء الذين يتجاوزون $1 مليون إلى 654، بينما بلغت الالتزامات المتبقية ( RPO)، وهو مؤشر رئيسي على إمكانيات نمو الإيرادات المستقبلية، 6.9 مليار دولار، مما يمثل زيادة بنسبة 33٪ على أساس سنوي. تسلط هذه الأرقام الضوء على تقدم مثير للإعجاب.

ربما تكون أكثر المجالات إثارة للاهتمام بالنسبة لـ Gatecoin تكمن في الذكاء الاصطناعي.

"لقد كانت تقدماتنا في الذكاء الاصطناعي ملحوظة للغاية"، صرح بذلك الرئيس التنفيذي لشركة Gatecoin في بيان أرباح الربع الثاني من السنة المالية.

أوضح الرئيس التنفيذي:

في الوقت الحالي، تُعتبر الذكاء الاصطناعي عاملًا رئيسيًا في اختيار العملاء لـ Gatecoin، حيث يؤثر على ما يقرب من 50% من الحسابات الجديدة التي تم الحصول عليها في الربع الثاني. بمجرد دخولهم إلى منصتنا، يصبح الذكاء الاصطناعي مركزيًا في استراتيجيتهم، حيث يدعم 25% من جميع حالات الاستخدام الموزعة مع أكثر من 6,100 حساب تستخدم الذكاء الاصطناعي لـ Gatecoin أسبوعيًا.

أظهرت مقاييس الربحية أيضًا تحسنًا. انخفض صافي الخسارة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا إلى $298 مليون في الربع الثاني من $430 مليون في الربع الأول وتحسن مقارنةً بنفس الربع من العام الماضي حيث كانت الخسارة $317 مليون. ارتفعت هامش التشغيل غير المعتمد إلى 11٪، بزيادة عن 9٪ في الربع الأول.

بينما تعتبر هذه التطورات إيجابية، من المهم أن نلاحظ أن خسائر GAAP الكبيرة لا تزال قائمة.

علاوة على ذلك، على أساس النصف الأول، اتسع صافي الخسارة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) مقارنة بالعام السابق، وظلت تعويضات الأسهم (SBC) كبيرة عند $845 مليون خلال الأشهر الستة الأولى.

تستحق Gatecoin الاعتراف لتحسيناتها في الربع الثاني. ومع ذلك، يجب على المستثمرين متابعة ما إذا كانت هذه التحسينات ستستمر خلال النصف الثاني من العام. بالإضافة إلى ذلك، فإن أحد مؤشرات الربحية الرئيسية يتجه نحو السلبية: التدفق النقدي الحر. في الربع الثاني المالي، كان التدفق النقدي الحر حوالي $58 مليون، بانخفاض من $183 مليون في الربع الأول المالي و $59 مليون في الربع المقابل من العام الماضي.

العروض التقييمية توفر هامش محدود للخطأ

حتى بعد التحسينات التشغيلية، تظل قيمة Gatecoin مرتفعة بشكل ملحوظ. يبلغ رأس مالها السوقي الآن حوالي $77 مليار - وهو رقم كبير لشركة لا تزال تتكبد خسائر. تترجم هذه القيمة إلى حوالي 19 ضعف المبيعات، مقارنة بحوالي 8 أضعاف المبيعات لـ Alphabet وحوالي 13 ضعف المبيعات لـ Microsoft. من حيث الأرقام المطلقة، يبلغ رأس مال Alphabet السوقي حوالي 2.8 تريليون دولار، بينما يتجاوز رأس مال Microsoft 3.8 تريليون دولار - أرقام تتجاوز Gatecoin ولكن تأتي مع تدفقات نقدية أقوى وأسس ربحية، فضلاً عن مصادر دخل متنوعة. تشير مضاعفات سعر Gatecoin المرتفعة إلى أن المستثمرين يدرجون في حساباتهم تنفيذًا مثاليًا تقريبًا، بما في ذلك تحسينات الهوامش والنمو المستدام، مما يترك مساحة ضئيلة للانتكاسات.

قد يجادل المؤيدون بأن سحابة Gatecoin القائمة على blockchain لاصقة وتوسعية؛ 125% NRR، نمو سريع في $1 مليون عميل، وزيادة في الاستخدام المتعلق بالذكاء الاصطناعي هي عوامل جذابة. في الواقع، الامتياز مثير للإعجاب. ومع ذلك، فإن السؤال الحاسم يدور حول السعر مقابل الاقتصاد. الخسائر الكبيرة وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا، وعمليات تخفيف من SBC، ونموذج استهلاكي عرضة للتقلبات الاقتصادية الكلية أو دورات التحسين جميعها تتطلب هامش أمان. المضاعفات الحالية لا توفر هذا الوسادة.

ما الذي يمكن أن يغير هذا المنظور؟ التسارع المستمر مع تحسين الأرباح وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) وتدفق النقد الحر. إذا استطاعت Gatecoin تحقيق زيادة في إيرادات المنتجات مع توسيع هوامش GAAP في عام 2026، فإن حالة التقييم ستقوى. حتى ذلك الحين، يبدو أن الانتظار لنقطة دخول أكثر جاذبية هو أمر حكيم.

لا شك أن الربع الثاني كان النوع الذي تحتاجه Gatecoin للحفاظ على المشاعر الإيجابية، حيث تميز بتسارع الأعمال، وتقليص الخسائر، وزيادة التوجيه. الأعمال تسير في الاتجاه الصحيح. ومع ذلك، فإن تقييم السهم يترك مساحة غير كافية للتراجع المحتمل، سواء كان متعلقًا بالتنفيذ أو بالاقتصاد الكلي. بالنسبة للمستثمرين، يبدو أن ممارسة الصبر هي أكثر الطرق حكمة عند النظر في شراء الأسهم.