تحذير صامت من المطلعين في إنفيديا: من يهتم بمستقبل العملاق؟

النقاط الرئيسية

• الذكاء الاصطناعي هو فرصة سوق ضخمة بقيمة 15.7 تريليون دولار، بينما تقود إنفيديا هذه الثورة.
• تتمتع وحدات معالجة الرسوميات (GPU) الخاصة بشركة إنفيديا بميزة واضحة في الذكاء الاصطناعي، وتستفيد باستمرار من حالة نقص الإمدادات المستمرة.
• لكن سلوك معاملات التنفيذيين وأعضاء مجلس إدارة إنفيديا يثير القلق حقًا.

قبل ثلاثين عامًا، غير صعود الإنترنت مسار تطوير الشركات الأمريكية بشكل جذري. هذه التقنية الثورية سمحت للشركات بتجاوز القيود المادية، كما أنها مكنت المستثمرين العاديين من الوصول بسهولة إلى البيانات المالية، والميزانيات العمومية، ومعلومات الشركات.

على مدى السنوات، كان المستثمرون ينتظرون التقنية الكبيرة التالية التي ستدفع الشركات الأمريكية إلى الأمام. يبدو أن صعود الذكاء الاصطناعي قد قدم الإجابة.

توقع محللو برايس ووتر هاوس كوبرز في تقرير "مكافآت الحجم" أنه بحلول عام 2030، سيزداد الناتج المحلي الإجمالي العالمي بمقدار 15.7 تريليون دولار بسبب الذكاء الاصطناعي. في مواجهة هذا السوق الضخم، ليس من المستغرب أن ترتفع أسهم الذكاء الاصطناعي.

لكن من بين المئات من الشركات المدرجة في البورصة التي استفادت بطرق مختلفة من ثورة الذكاء الاصطناعي، لا توجد شركة حققت زيادة أكبر من شركة إنفيديا. فقد زادت القيمة السوقية لهذه الشركة الأكبر في العالم بنحو 3.8 تريليون دولار منذ بداية عام 2023، وارتفعت أسعار أسهمها بنسبة تصل إلى 1,070% بعد تقسيم تاريخي بنسبة 10 إلى 1 في يونيو 2024.

على الرغم من أن إنفيديا تبدو لا يمكن إيقافها، إلا أن الأكثر معرفة بها يرسل إشارة تحذير واضحة... إذا كان المستثمرون على استعداد للانتباه.

أصبحت إنفيديا تقريبًا مرادفًا لـ "الذكاء الاصطناعي"

تعتبر إنفيديا ممثلة لثورة الذكاء الاصطناعي بفضل وحدات معالجة الرسوميات (GPUs)، التي تمثل العقل المركزي لمراكز البيانات المؤسسية. تستحوذ شريحة هوبر (H100) ورقاقة بلاكويل على معظم حصة السوق لجميع وحدات معالجة الرسوميات المنتشرة في مراكز البيانات المعززة بالذكاء الاصطناعي.

من المزايا الأساسية لإنفيديا أنه لا يوجد منافسون خارجيون يمكنهم الاقتراب حقًا من قدرة حسابات أجهزة الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. من الواضح أن الرئيس التنفيذي جوان هوانغ يريد الحفاظ على هذه الميزة، حيث يشرف على خطة إطلاق الجيل التالي من الرقائق المتوقع كل عام.

بدأ إنتاج المنتج اللاحق Blackwell Ultra من Blackwell ، ومن المتوقع تسليم Vera Rubin و Vera Rubin Ultra في النصف الثاني من عام 2026 و 2027. من غير المرجح أن تفقد NVIDIA ميزتها في الحساب على المدى القصير.

الأهم من ذلك، أن ندرة إمدادات وحدات معالجة الرسومات AI أصبحت شرطًا مواتيًا لها. حتى مع قيام شركة TSMC ببذل قصارى جهدها لزيادة طاقتها الإنتاجية الشهرية، فإن الطلب على وحدات معالجة الرسومات من NVIDIA لا يزال يتجاوز العرض بكثير. هذه الوضعية المواتية تمكن NVIDIA من الحفاظ على سعر مرتفع للأجهزة، وزيادة هامش ربحها.

وهناك أبطال غير معروفين في نموذج تشغيل إنفيديا: منصة البرمجيات CUDA. CUDA هي مجموعة الأدوات التي يستخدمها المطورون لتعظيم قدرة حسابات وحدات معالجة الرسوميات من إنفيديا، بما في ذلك بناء وتدريب نماذج اللغة الكبيرة. تجذب CUDA بفاعلية العملاء الحاليين للولاء لنظام硬件 وخدمات إنفيديا.

مع استعادة شحنات وحدات معالجة الرسوميات AI في الصين وتراكم طلبات الجيل التالي من الرقائق، يبدو أن شركة إنفيديا لديها آفاق غير محدودة - لكن عند الاطلاع على سجلات تداول موظفيها، قد تبدأ في الشك.

مصدر داخلي في إنفيديا يحذر وول ستريت والمستثمرين تحذيرًا واضحًا

"المطلعين" هم الأشخاص الذين لديهم حق الوصول إلى المعلومات غير العامة في الشركات المساهمة، مثل أعضاء فريق الإدارة، وأعضاء مجلس الإدارة، أو المساهمين الذين يمتلكون أكثر من 10% من الأسهم. لا أحد يعرف محفزات الشركة ومخاطرها أفضل منهم.

وفقًا لقواعد وول ستريت، يجب على المطلعين الإبلاغ عن أنشطتهم التجارية من خلال تقديم النموذج 4 إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات في غضون يومي عمل بعد الصفقة. بعبارة أخرى، إذا قام المطلعون في الشركة بشراء أو بيع الأسهم أو ممارسة الخيارات، سيتعرف المستثمرون قريبًا على ذلك.

أرسلت أنشطة التداول الداخلي لشركة إنفيديا تحذيرًا يجب على وول ستريت والمستثمرين عدم تجاهله.

على مدار السنوات الخمس الماضية (حتى 3 سبتمبر)، باع المطلعون صافي أسهم إنفيديا بقيمة 4.7 مليار دولار.

بالطبع، هناك ملاحظة حول أنشطة بيع المطلعين - يتم دفع معظم تعويضات التنفيذيين في شكل أسهم عادية و/أو خيارات. عادةً ما يكون من الضروري بيع الأسهم لتغطية الالتزامات الضريبية الفيدرالية و/أو الحكومية. وبالمثل، يجب ممارسة الخيارات قبل انتهاء صلاحيتها، مما قد يؤدي إلى عمليات بيع تعتمد على الضرائب. النقطة المهمة هي أن أنشطة بيع المطلعين لا تصبح تلقائيًا شيئًا سيئًا.

لكن هناك جانب آخر للأمور - هذه هي النقطة التي تثير القلق حقًا.

على الرغم من أن أنشطة البيع كانت موجودة على مدار السنوات الخمس الماضية، إلا أن عمليات الشراء كانت شبه معدومة. آخر عملية شراء قام بها أحد المديرين التنفيذيين أو أعضاء مجلس الإدارة حدثت في 3 ديسمبر 2020، حيث أبلغت المديرة المالية كوليت كريس عن شراء 100 سهم لكل من أبنائها. قبل كريس، قام المدير ستيفن نيل بشراء إجمالي قدره 948 سهمًا خلال الفترة من 21 إلى 25 سبتمبر 2020. بشكل عام، أنفق أولئك الأكثر دراية بشركة إنفيديا 581,000 دولار فقط لشراء أسهم شركتهم على مدار السنوات الخمس الماضية.

هناك أسباب عديدة لبيع الأسهم، لكن هناك سبب واحد فقط للشراء: أنك تؤمن بأن سعر السهم سيرتفع. إذا كان المسؤولون التنفيذيون في إنفيديا وأعضاء مجلس الإدارة غير مستعدين للدخول في ظل ارتفاع سعر السهم بنسبة 1,070% في أقل من ثلاث سنوات، لماذا ينبغي على المستثمرين القفز إلى الداخل؟

على الرغم من أن إنفيديا لديها توقعات طويلة الأجل رائعة، إلا أن معدل مبيعاتها الذي يتجاوز 25 مرة يقترب من منطقة الفقاعة. بالإضافة إلى ذلك، لم يكن هناك أي اختراق تقني كبير في الثلاثين عامًا الماضية يمكن أن يتجنب أحداث انفجار الفقاعة المبكرة. عدم وجود سلوك شراء من الداخلين، هذه الصورة قد أوضحت الكثير من الكلام.

حتى لو بدت التكنولوجيا لا تشوبها شائبة، فهل يجب علينا نحن الغرباء أن نكون أكثر حذراً عندما لا يكون أولئك الذين يعرفون الشركة أفضل مستعدين للتصويت بأموالهم؟ التاريخ يتكرر دائماً، وكل مرة نعتقد أن "هذه المرة مختلفة".

انظر إلى الوضع الرهيب عندما انفجرت فقاعة الإنترنت قبل سنوات، كانت أكثر النجوم سطوعًا تسقط بسرعة. هل تستطيع إنفيديا الحفاظ على هذا الزخم في النمو؟ أشك في ذلك. كم عدد المحللين الذين يروجون طوال اليوم "شراء إنفيديا هو شراء المستقبل" الذين استخدموا أموالهم الخاصة للشراء بالفعل؟

الذكاء الاصطناعي هو حقًا المستقبل، لكن السعر هو المعايير النهائية للحكم. عندما نظرت إلى المنحنى السعري القريب من العمودي، شعرت بالقشعريرة.

إخلاء المسؤولية: للاستخدام فقط كمرجع. الأداء السابق لا يمثل النتائج المستقبلية.