حملة سايلور للبيتكوين: بيت من ورق مبني على الديون؟

مايكل سايلور لا يغير فقط خطة شركته – بل يمزقها تمامًا. ما بدأ كـ MicroStrategy، وهي شركة برمجيات متواضعة، قد تحول إلى Strategy، أكبر حوت في عالم البيتكوين. وقد شاهدت هذا التحول بمزيج من الفضول والرعب.

مع ديون مذهلة تبلغ 8.2 مليار دولار، وتخفيف جديد لحصة المساهمين بقيمة $735 مليون، وهيكل مالي متزايد التعقيد، يبدو أن تجربة سايلور الكبرى في مجال البيتكوين تشبه أكثر مقامرة عالية المخاطر من كونها استراتيجية شركات سليمة.

خزانة الإمبراطور الجديدة

دعونا نتوقف عن الهراء - لم تعد استراتيجية حتى تتظاهر بأنها شركة برمجيات بعد الآن. يقيم المستثمرون هذه الوحش بناءً على ممتلكاته من 636,505 بيتكوين وقدرة سايلور على إبقاء آلة الهندسة المالية تعمل.

كنت في اجتماع مع متداولي العملات الرقمية الأسبوع الماضي عندما قال أحدهم: "الاستراتيجية ليست شركة؛ إنها مجرد رهان بيتكوين المرفوع لسيلور وهو يرتدي بدلة." وبالتأكيد، إذا لم يكن ذلك دقيقًا. كل إصدار ديون، كل عملية بيع أسهم – كل ذلك مجرد آلة مصممة لتجميع المزيد من بيتكوين.

لكن هنا تكمن المشكلة. في 31 يوليو، وعد المسؤولون بعدم تخفيف الأسهم ضمن نطاق محدد من قيمة الأصول الصافية. بحلول 18 أغسطس، اختفى ذلك الوعد بشكل غامض، وظهرت أسهم جديدة بقيمة 735.2 مليون دولار في السوق تمامًا ضمن تلك المنطقة المحظورة.

"لم يكن هذا يتعلق ببيتكوين أبداً؛ بل يتعلق بسيلور جني الأرباح"، كما قال جاكوب كينغ، الرئيس التنفيذي لشركة WhaleWire، بشكل صريح. وأنا أميل إلى الاتفاق. يبدو أن هذا أقل من كونه قيادة ذات رؤية وأكثر كونه خدعة كلاسيكية من وول ستريت.

بيوت زجاجية ومحافظ بمليارات الدولارات

القنبلة الأخيرة من وكالة أركام للمعلومات التي تكشف عن 97% من محافظ بيتكوين الخاصة بإستراتيجية تشعر وكأنك تشاهد شخصًا ينشر تفاصيل حسابه المصرفي على الإنترنت. بالتأكيد، إنه "شفافية"، لكنه أيضًا يرسم هدفًا ضخمًا على ظهر إستراتيجية.

تاجر مخضرم تحدثت معه لم يتردد في قول: "إذا قاموا بتحريك تلك البيتكوين من المحافظ، توقع انهيار السوق." هذه ليست مجرد أخبار سيئة للاستراتيجية – بل يمكن أن تكون كارثية للسوق الكريبتو بأسره.

ما هو أسوأ من ذلك، أن سايلور نفسه قد يصبح هدفًا. مع ارتفاع جرائم العملات المشفرة، فإن وجود شخص واحد مرتبط ارتباطًا وثيقًا بمليارات من الأصول القابلة للتتبع هو كابوس أمني ينتظر أن يحدث.

قنبلة الرافعة الزمنية

المشكلة الأساسية هي أن الاستراتيجية قد أنشأت حلقة ردود فعل خطيرة. دينهم مدعوم بقيمة البيتكوين، التي تؤثر على سعر سهمهم، الذي يحدد مقدار رأس المال الجديد الذي يمكنهم جمعه... لشراء المزيد من البيتكوين.

قد يؤدي حدوث هبوط مفاجئ في السوق إلى تفعيل سلسلة من ردود الفعل الكارثية. ستزداد التزامات ديونهم، وسينخفض سهم MSTR بشكل حاد، وستواجه الصناديق التي تحتفظ بالسهم خسائر ضخمة.

يدعي مؤيدو سيلور أنه يلعب شطرنجًا رباعيًا الأبعاد، محولًا العملة الورقية عديمة القيمة إلى ذهب رقمي. لكنني رأيت الكثير من السحرة الماليين يفشلون ويحترقون ظنًا منهم أنهم تفوقوا على السوق.

أحد المستثمرين الأفراد الذين أتابعهم قال ذلك بشكل مثالي: "يمكن أن تؤدي التوجيهات المحدثة إلى تدمير قيمة المساهمين، وإحباط ثقة المستثمرين، وزيادة المخاطر المالية بسبب الاعتماد على تقلبات بيتكوين."

الحكم

سلاير قد وضع نفسه كمخلص شركات بيتكوين، لكن استراتيجيته تبدو بشكل متزايد مثل مخطط بونزي مع خطوات إضافية. حقوق الشركة المالية مشدودة، وحمولة ديونها ضخمة، ومحافظها مكشوفة للجميع.

سواء انتهى الأمر بـ سايلور ليكون ممدوحًا كمُفكِّر أو مُحتقَرًا كـ مقامر متهور يعتمد تمامًا على حركة سعر البيتكوين. وليس ذلك استراتيجية عمل - إنها مجرد مقامرة مع خطوات إضافية.

في سعيها لتصبح أكبر داعم لبيتكوين، قد تكون استراتيجية قد أصبحت دون قصد أكبر نقطة ضعف لها. السؤال ليس إذا كان منزل سايلور من الأوراق سينهار، بل متى - وكم عدد المستثمرين الذين سيتعرضون للسحق تحت ذلك.