الذهب يصل إلى قمة جديدة: تداعيات على مستقبل بيتكوين

• ارتفع سعر الذهب إلى 3,578 دولار غير مسبوق في أوائل سبتمبر، مدفوعًا بالاضطرابات العالمية والقيود التجارية الأخيرة من الولايات المتحدة.
• بيتكوين تختبر أدنى مستوياتها خلال شهرين حول 107,350 دولار، مواصلة اتجاهها الهبوطي الذي استمر لثلاثة أسابيع منذ ذروتها في أغسطس عند 124,474 دولار.
• العلاقة القريبة من الصفر بين الذهب والبيتكوين خلال هذه الفترة تتحدي رواية "الذهب الرقمي" لكنها تدعم أدوارهم كتحوطات تكاملية.
• تجري Gate مقابلات مع عدد من الخبراء في الصناعة لجمع رؤى حول البيتكوين والذهب في المشهد السوقي الحالي.

بينما صعد الذهب (XAU/USD) إلى مستوى قياسي جديد بلغ 3,578 دولار في أوائل سبتمبر، واجه البيتكوين (BTC) تحديات، حيث عاد إلى أدنى مستوياته في يوليو بعد تراجع استمر ثلاثة أسابيع. هذه الفجوة أعادت إشعال النقاشات حول الأدوار المختلفة للذهب والبيتكوين كوسائل للاحتفاظ بالقيمة. العلاقة الضعيفة بين هذه الأصول تثير تساؤلات حول مفهوم "الذهب الرقمي" لكنها تعزز من إمكانياتهما كأدوات تحوط تكاملية. لتعمق أكثر في ديناميكية الذهب والبيتكوين، سعت Gate للحصول على آراء الخبراء من قطاع العملات المشفرة.

الذهب يرتفع إلى 3,578 دولار في أوائل سبتمبر

سعر الذهب ارتفع، متجاوزًا الرقم القياسي السابق في أبريل البالغ 3,500 دولار ومؤسسًا رقمًا قياسيًا جديدًا قدره 3,578 دولار يوم الأربعاء، بعد عدة أشهر من التراكم المستمر. وقد تم دفع هذا الارتفاع في قيمة المعدن الثمين بشكل أساسي بسبب عدم اليقين العالمي وفرض الحواجز التجارية الأمريكية.

لقد أدى القوة الدائمة للذهب إلى تحول كبير، حيث تحتفظ البنوك المركزية الآن بمزيد من الذهب مقارنة بالسندات الأمريكية في احتياطياتها لأول مرة منذ عام 1996. علاوة على ذلك، ballooned الدين العام الأمريكي إلى $36 تريليون - 123% من الناتج المحلي الإجمالي (GDP) - وقد توسع بمعدل مقلق يبلغ 7.43% سنويًا منذ أبريل 2020، وفقًا لبيانات من Bitwise Europe و Bloomberg.

تسليط الضوء على تقرير حديث من Bitwise Research أن العجز المالي ومعدلات نمو عرض النقود قد بدأت في التسارع، لا سيما بعد الاستجابات المالية والنقدية الواسعة التي اقتضتها أزمة Covid-19 في عام 2020.

علاوة على ذلك، أدت توقعات التضخم المتزايدة والتوترات الجيوسياسية في أعقاب النزاع الروسي الأوكراني عام 2022 إلى تآكل الثقة في سندات الخزانة الأمريكية، مما أسفر عن أدائها الأضعف على الإطلاق، حيث كانت أداؤها أقل بكثير من الذهب.

بالإضافة إلى ذلك، وصلت حصة الذهب من الاحتياطيات العالمية إلى مستويات لم تُرَ منذ حوالي 30 عامًا، حيث بلغت 21% اعتبارًا من الربع الأول من عام 2025، وفقًا لشركة State Street Investment Management. ويبلغ الرقم الذي يقدمه مجلس الذهب العالمي 26.8% اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2025. تؤكد هذه الاتجاهات التصاعدية على مكانة الذهب كبديل رائد للأدوات النقدية وتعزز دوره كتحوط هيكلي في الاقتصاد العالمي.

بيتكوين عند مفترق الطرق

بينما يتألق الذهب، يجد البيتكوين نفسه في مفترق طرق حاسم. عادت أسعار BTC إلى أدنى مستوياتها في أوائل يوليو والتي بلغت 107,350 دولارًا خلال عطلة نهاية الأسبوع، ممتدةً الاتجاه التنازلي الذي استمر لمدة ثلاثة أسابيع منذ أعلى مستوى له على الإطلاق في 14 أغسطس والذي بلغ 124,474 دولارًا. لقد كان لهذا الانخفاض في BTC آثار واسعة النطاق على سوق العملات المشفرة بشكل عام.

أشارت تقرير بحث K33 هذا الأسبوع إلى أن تقاطع ETH/BTC قد استقر عند 0.04 خلال الأيام العشرة الماضية من التداول، مع انخفاض حماس بورصة شيكاغو التجارية (CME) مما يشير إلى توقف الزخم الصعودي للبيتكوين. علاوة على ذلك، انخفض متوسط حجم التداول الفوري اليومي للبيتكوين إلى 2.9 مليار دولار هذا الأسبوع، وهو انخفاض بنسبة 20% مقارنة بالأسبوع السابق.

"على الرغم من الاتجاه التنازلي، إلا أن النشاط ظل مرتفعاً باستمرار، مع تقلب أسبوعي أقل منذ منتصف يوليو مقارنة بالربع الثاني - مما يشير إلى سوق فورية نشطة وسط استمرار توطيد BTC في نطاق 110,000 دولار،" يلاحظ محلل من K33.

دراسة العلاقة بين الذهب وبيتكوين

يكشف تحليل العلاقة بين الذهب والبيتكوين عن رؤى مثيرة للاهتمام. يوضح محلل K33 أن العلاقة الحالية على مدى 30 يومًا بين الذهب والبيتكوين تبلغ 0.11، بينما تبلغ العلاقة على مدى 90 يومًا -0.09. العلاقة المتدحرجة على مدى 365 يومًا بين الأصولين هي 0.026، مما يشير إلى أن ملفات عائداتهما مستقلة إلى حد كبير عن بعضها البعض.

تتحدى هذه الفجوة رواية "الذهب الرقمي"، حيث تبدو تحركات أسعار البيتكوين غير مرتبطة بشكل متزايد بأسعار الذهب، مما يدعم الحجة لامتلاك كلا الأصول كتحوطات تكاملية في بيئات الاقتصاد الكلي غير المؤكدة.

في الوقت نفسه، يكتسب البيتكوين زخمًا كبديل لتخزين القيمة، مما قد ي disrupt الهيمنة التكنولوجية للذهب على المدى الطويل. تستكشف البنوك المركزية رسميًا تنويع أصول احتياطياتها إلى البيتكوين، وتفكر العديد من الدول، بما في ذلك الولايات المتحدة، في إنشاء احتياطيات استراتيجية من البيتكوين. على المدى القصير إلى المتوسط، من المرجح أن يحتفظ الذهب بمكانته كأصل الملاذ الآمن الرئيسي، بينما يضعه اعتماد البيتكوين المستمر وطبيعته المتطورة كأقرب منافس لتلك المكانة على المدى الطويل.

علاوة على ذلك، أصبح سعر البيتكوين أكثر حساسية لتوقعات التضخم في السوق الأمريكية، مصحوبًا بزيادة الندرة. تتزايد استجابة البيتكوين لتوقعات التضخم الأمريكية مع كل حدث تقليل مكافأة.

نتيجة لذلك، ليس من المستغرب أن يميل البيتكوين إلى التذبذب مع ارتفاعات وانخفاضات توسيع وانكماش المعروض النقدي العالمي.

في الواقع، وبفضل ندرتها المطلقة ونمو العرض المنخفض مقارنة بالعملات الورقية، "قد تكون البيتكوين أفضل مقياس للتخفيف النقدي العالمي الذي لدينا"، وفقًا لمحلل في بيت وايز.

فيما يتعلق بالتقلبات، تُظهر خريطة بحث ريفر أن تقلبات البيتكوين قد انخفضت بشكل ثابت مع مرور الوقت، وأصبح الآن قابلًا للمقارنة مع ذهب والعديد من الأسهم. بينما لا يزال الكثيرون يرون أن تقلبات البيتكوين هي عامل مؤهل، وسيستمرون في العمل تحت هذا التصور الماضي لبعض الوقت، فإن الشركات التي تضبط تخصيصاتها لتتناسب مع شهيتها للمخاطر لا تحتاج إلى القلق.

النمط التاريخي: الذهب يقود، البيتكوين يتبع

ديفيد فولي، المؤسس المشارك وشريك الإدارة في صندوق فرص البيتكوين، يلاحظ أن الذهب غالبًا ما يتحرك أولاً، مع تبع البيتكوين لاحقًا ويتفوق في النهاية. كان هذا النمط واضحًا في أوائل عام 2025 عندما reached الذهب مستوى قياسي جديد في أبريل، بينما تأخر البيتكوين في البداية، ليعكس الحركة ويحقق مستويات جديدة في الربع الثاني.

رؤى الخبراء حول الذهب والبيتكوين

للحصول على مزيد من الرؤية، أجرت Gate مقابلات مع خبراء في أسواق العملات المشفرة. وتعرض ردودهم أدناه:

بيلي لودتك، مؤسس إنتويشن

عند سؤاله عن الزيادة في شعبية الذهب كملاذ آمن وتأثيره على تصورات بيتكوين واعتمادها في المناخ الاقتصادي الحالي، ذكر لودتك:

"إن عودة الذهب تؤكد غريزة متأصلة بعمق: في أوقات عدم اليقين، يميل الناس إلى الأصول النادرة وغير السيادية. هذه الظاهرة تفيد البيتكوين من خلال تعزيز الرواية القائلة بأن الثقة في الأنظمة النقدية التقليدية في تراجع. في كل مرة يستعيد فيها الذهب الانتباه، يذكر العالم بقيمة 'المال الخارجي' - ويمثل البيتكوين الشكل الأكثر حداثةً، سيولةً، وقابلية للبرمجة من المال الخارجي. يعزز الذهب الإطار؛ بينما يوسع البيتكوين هذا الإطار."

فيما يتعلق بالعوامل الرئيسية التي يمكن أن تحدد ما إذا كان البيتكوين سيتبع اتجاهًا صعوديًا مشابهًا للذهب في أوقات عدم اليقين المالي العالمي، حدد لودتك عدة عناصر حاسمة:

"السيولة والاعتماد هما الأهم: إن تعميق العمق السوقي لبيتكوين بين المؤسسات والمستثمرين الأفراد أمر حاسم. التوافق في السرد هو أيضًا مفتاح: يجب الحفاظ على مصداقية بيتكوين كـ 'ذهب رقمي'، خاصة خلال فترات الطباعة العدوانية من قبل البنوك المركزية أو تزايد التوترات الجيوسياسية. ستلعب بنية السوق، بما في ذلك صناديق الاستثمار المتداولة، وحلول الحفظ، والمشتقات، ووضوح القوانين، دورًا كبيرًا في تسهيل التخصيص الأسهل. أخيرًا، تعتبر تحولات الارتباط مهمة: إذا أظهر بيتكوين عدم ارتباطه بالأصول ذات المخاطر خلال أوقات الضغط، فسيعزز موقعه بجوار الذهب."

فيما يتعلق بالأدوار طويلة الأمد للذهب والبيتكوين كمخازن للقيمة، نظراً لاختلاف خصائصهما، قدم لودتك هذه النظرة:

"من المرجح أن تظل الذهب هي الملاذ المحافظ، كتحوط مادي تم اختباره على مدى آلاف السنين ويُعتمد عليه ولكنه ثابت. بينما يعتبر البيتكوين ديناميكيًا: فهو يرث الندرة ولكنه يضيف قابلية النقل، والقابلية للتجزئة، والبرمجة، والقدرة على الاندماج في الاقتصاديات الرقمية والأنظمة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي. على مدى العقود القادمة، أتوقع أن يحافظ الذهب على دوره بالنسبة للبنوك المركزية والمؤسسات التقليدية، بينما يصبح البيتكوين بشكل متزايد هو 'الضمان الأصلي' للعصر الرقمي، حيث يعمل كتحوط يدعم البنى المالية الجديدة."

فيكرانت شارما، الرئيس التنفيذي/مؤسس محفظة كيك

شارك شارما آراءه حول الأدوار طويلة الأمد للذهب والبيتكوين كوسائل لتخزين القيمة:

"في تقييماتي، من غير المرجح أن ينافس الذهب بنفس الحجم الذي ينافس به البيتكوين على المدى الطويل. إن ندرة البيتكوين المطلقة المتمثلة في 21 مليون عملة، مقارنة بالعرض الحقيقي غير المعروف تقريبًا للذهب، تخلق ميزة واضحة من حيث الندرة. علاوة على ذلك، فإن تعدين البيتكوين غير مقيد ومفتوح للجميع، بينما يتعرض تعدين الذهب للعديد من اللوائح والتصاريح والقيود. يمكن تداول البيتكوين على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وتحويله عالميًا في دقائق، ويمكن تذكر مليارات الدولارات من خلال عبارة بذور بسيطة. من ناحية أخرى، تتطلب كل معاملة ذهبية التعامل الفعلي، والتحقق، والنقل، ورسومًا كبيرة."

فيما يتعلق بالارتفاع المتزايد لشعبية الذهب كملاذ آمن وتأثيره على تصوُّر البيتكوين واعتماده، علق شارما:

"أعتقد أن الجاذبية المتزايدة للذهب كملاذ آمن تدعم، بدلاً من أن تنافس، أطروحة استثمار البيتكوين. إنها تؤكد الادعاء المركزي بأن المستثمرين يحتاجون إلى بدائل للنقود الورقية. وهذا يمهد الطريق لرؤية البيتكوين كـ 'ذهب رقمي'، وهو تفسير تكنولوجي لنفس المفهوم. ومع ذلك، فإن الثقة في الاحتياطيات المبلغ عنها أمر حاسم، وقد تكون هناك تناقضات كبيرة بين الاحتياطيات المبلغ عنها والاحتياطيات الفعلية إذا تم إجراء تدقيق حقيقي لاحتياطيات الذهب في العالم. نظرًا لأن عرض البيتكوين يمكن التحقق منه بشفافية على البلوكتشين في أي وقت، فقد يؤدي هذا إلى تحول كبير في السرد المتعلق بالملاذ الآمن لصالح العملة المشفرة."

حول كيفية تأثير الاتجاهات الاقتصادية الأوسع على العلاقة المستقبلية بين الذهب وبيتكوين، قدم شارما هذه الرؤية:

"يجب أن تستفيد الأصولان، لكن العامل غير المتوقع يبقى هو احتمال تدقيق احتياطيات الذهب. إذا نشأت مخاوف حول ما تم الإبلاغ عنه مقابل الحيازة الفعلية، فقد يؤدي ذلك إلى أزمة ثقة ويدفع ببيتكوين إلى آفاق جديدة باعتباره المخزن القيم الوحيد القابل للتحقق منه حقًا. يمكن تدقيق كامل عرض بيتكوين في ثوانٍ؛ جرب تدقيق خزائن الذهب المنتشرة في جميع أنحاء العالم. بينما قد تمارس الضغوط قصيرة الأجل على بيتكوين أكثر من الذهب بسبب ارتباطه بالأصول ذات المخاطر، فإن التيسير الكمي على المدى الطويل سيزيد بشكل كبير من هذا الارتباط. علاوة على ذلك، فإن صعود الاقتصادات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي يضيف بعدًا جديدًا تمامًا. مع تطور وكلاء الذكاء الاصطناعي إلى فاعلين اقتصاديين، سيحتاجون إلى عملة رقمية أصلية للمعاملات. سيستخدم هؤلاء الوكلاء بيتكوين للمعاملات الفورية، القابلة للبرمجة، والثقة، بدلاً من التعامل مع التسليم الفعلي أو خزائن الذهب. لا يمكن للذهب ببساطة مواكبة الطلب الهائل الذي يخلقه ذلك. قد تشير التحركات قصيرة الأجل في الذهب إلى اتجاه بيتكوين، ولكن على المدى الطويل، يظهر بيتكوين كالفائز الواضح بسبب قابليته للتحقق، والندرة المطلقة، والتوافق الأصلي مع الاقتصادات الرقمية والذكاء الاصطناعي. السؤال ليس ما إذا كان بيتكوين سيتجاوز الذهب، بل متى سيحدث التحول."

محللو البوابة

قدم محللو Gate التحليلات التالية:

"أدت الأداء القياسي للذهب هذا العام، المدفوع بتراكم البنوك المركزية وزيادة الطلب على الملاذات الآمنة، إلى تعزيز حالة الاستثمار للأصول النادرة وغير السيادية. لقد عززت هذه الديناميكية بشكل غير مباشر السرد المؤسسي لبيتكوين، حتى في الوقت الذي تستمر فيه التدفقات الرأسمالية على المدى القصير في تفضيل استقرار الذهب المدرك. ما إذا كانت بيتكوين ستتبع الذهب في الارتفاع خلال فترات الضغط في السوق سيعتمد على عدة عوامل: مسار الدولار الأمريكي والعوائد الحقيقية، وتوسع نقاط الوصول الجديدة مثل صناديق الاستثمار المتداولة وحسابات التقاعد، وقدرة السوق على امتصاص صدمات السيولة دون تحفيز تخفيضات قسرية."