ثورة ETF في عالم Dogecoin: رأيي في خطوة REX-Osprey الجريئة

تقوم REX Shares بإحداث تغييرات في سوق العملات الرقمية بما يسمونه أول ETF لعملة Dogecoin في الولايات المتحدة. يوم الأربعاء، أعلنوا عن هذا المنتج الرائد على X، قائلين: "سيأتي قريبًا ETF REX-Osprey DOGE، DOJE! سيكون DOJE أول ETF يوفر للمستثمرين تعرضًا لأداء عملة الميمز الأيقونية، Dogecoin."

هذا ليس مجرد كلام فارغ - تم وضع الأساس في يناير عندما قدموا أوراق SEC لمجموعة من صناديق العملات الرقمية تحت صندوق فرص ETF. لا يمكن أن يكون هدف صندوق DOGE أكثر وضوحًا: إنه "يسعى لتحقيق نتائج استثمارية، قبل الرسوم والنفقات، تتناسب مع أداء Dogecoin."

ثغرة تنظيمية تغير كل شيء

الآن، قد تتساءل كيف يمكن لـ REX-Osprey إطلاق ETF لـ DOGE بينما لا تزال الشركات الأخرى عالقة في غرفة انتظار هيئة الأوراق المالية والبورصات. الجواب يكمن في الهيكل.

معظم مقترحات DOGE هي صناديق ائتمانية قائمة على السلع تتطلب تغيير قاعدة التبادل (a 19b-4) قبل الإدراج. اللاعبون الرئيسيون مثل Bitwise و 21Shares يتبعون هذا المسار.

ومع ذلك، وجدت REX اختصارًا ذكيًا. منتجهم DOGE موجود ضمن صندوق ETF مفتوح وفقًا لقانون 1940. يمكن أن يصل هذا الهيكل إلى السوق دون الانتظار لأمر خاص 19b-4 إذا أصبح التسجيل ساريًا وقبلت بورصة ذلك وفقًا لمعايير ETF العامة.

إنها نفس الاستراتيجية التي استخدمتها REX و Osprey لإطلاق ETF سولانا + Staking في يوليو - بشكل أساسي الاقتراض من كتاب قواعد ETF العقود الآجلة.

تحت الغطاء: كيف يعمل فعلاً

سوف يستثمر الصندوق "على الأقل 80%" من الأصول في Dogecoin أو الأدوات التي توفر تعرضاً لـ DOGE، مع إمكانية استخدام المشتقات مثل العقود الآجلة والمبادلات. مثل صناديق العملات الفردية الأخرى، يستخدم فرعاً في جزر كايمان للاحتفاظ بمراكز معينة مع الحفاظ على استثمار ETF الأم محدوداً بنسبة 25% من إجمالي الأصول لأغراض الضرائب.

بعبارات بسيطة: إنه ETF منظم يحاكي سعر DOGE من خلال التعرض المباشر والمشتقات.

وفي الوقت نفسه، تواصل سباق ETF DOGE الفوري "التقليدي" مع وجود عدة طلبات قيد النظر. كما انضمت Grayscale إلى المعركة بتقديم ملف S-1 في منتصف أغسطس.

سابقة REX-Osprey

لقد أثبتت REX بالفعل أنها تستطيع العثور على فجوات تنظيمية. تم إدراج صندوق ETF الخاص بهم الذي يجمع بين Solana + Staking (SSK) في Cboe في 2 يوليو، مما يتيح للمستثمرين الوصول إلى Solana بالإضافة إلى مكافآت staking من خلال حسابات الوساطة العادية. كان ذلك ممكنًا لأنهم نظموا كل شيء ضمن إطار عمل ETF '40-Act' مع استراتيجية فرعهم في كايمان.

لكن هناك اختلاف رئيسي مع DOGE: كعملة مشفرة تعتمد على إثبات العمل ( تم تعدينها مع Litecoin )، لا يوجد عائد تخزين محلي لتوزيعه.

ماذا يحدث بعد ذلك؟

إعلان REX هو مجرد ترويج - وليس تأكيدًا على الفعالية. لا يزال ملف يناير خاضعًا للاكتمال؛ يجب على هيئة الأوراق المالية والبورصات السماح بالتسجيل ليصبح ساريًا، ويجب أن تقبل البورصة الإدراج.

تقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات أيضًا بدراسة معايير إدراج "عامة" لصناديق الاستثمار المتداولة المعتمدة على العملات الرقمية، مما قد يسهل الإدراجات المستقبلية - على الرغم من أن هذا منفصل عن استراتيجية REX.

في وقت كتابة هذا، كانت DOGE تتداول بسعر 0.2165 دولار.

أنا بصراحة معجب بإبداع REX التنظيمي هنا. بينما تلعب الشركات الأخرى وفقًا للقواعد القديمة، وجدت REX طريقة لتتفوق على الجميع في السوق. ومع ذلك، أتساءل عما إذا كانت مقاربتهم القائمة على المشتقات ستلبي حقًا احتياجات المستثمرين الذين يريدون تعرضًا مباشرًا. غالبًا ما يفضل مجتمع العملات الرقمية الملكية المباشرة، وهذه البنية تضيف تعقيدات قد يتساءل عنها المتشددون.

سواء كانت الحالة، فإن هذا يمثل خطوة أخرى نحو اعتماد التي بدأت كعملة مزحة. من يضحك الآن؟