البنك المركزي البريطاني: هناك ثلاث أشياء تستحق المتابعة في اجتماع سبتمبر - Gate

لم يتوقع أحد تقريبًا أن يتم خفض سعر الفائدة هذا الشهر، لكن الاختلافات في التصويت والإرشادات المستقبلية ستُراقب عن كثب لتحديد ما إذا كان سيكون هناك دعم طفيف (أو عدم دعم) للعمل في نوفمبر. نحن نميل قليلاً إلى خفض سعر الفائدة مرة أخرى في وقت لاحق من هذا العام، على الرغم من أن ذلك يعتمد إلى حد كبير على البيانات الاقتصادية.

اختلافات التصويت متابعه

من المؤكد تقريبًا أن اجتماع سبتمبر لن يؤدي إلى خفض أسعار الفائدة مرة أخرى، حيث سيبقي صانعو السياسات أسعار الفائدة عند مستوى 4% في 18 سبتمبر. ومع ذلك، فإن آفاق خفض أسعار الفائدة في نوفمبر لا تزال غير واضحة، وسيتم مراقبة هذا الاجتماع عن كثب بحثًا عن أي علامات على ما إذا كان المسؤولون لا يزالون يفكرون في مزيد من تخفيف السياسة النقدية هذا العام.

أول شيء يجب متابعته هو نتائج التصويت. أكثر توقعاتنا تفاؤلاً هو أن 6 مسؤولين سيصوتون للحفاظ على سعر الفائدة دون تغيير، بينما سيصوت 3 أشخاص لدعم خفض آخر بمقدار 25 نقطة أساس. قد تشمل الآراء المخالفة سواتي دينغرا وآلن تايلور، الذي صوت في البداية في أغسطس لدعم خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس (ثم غير موقفه، مما أنهى حالة الجمود غير المسبوقة). نائب محافظ البنك المركزي ديف رامسدن كان مؤيداً مؤخراً لأولئك الذين يدفعون نحو خفض سعر الفائدة، مما أثار بعض التساؤلات.

بغض النظر عن النتائج، نحن دائمًا حذرون في عدم الاستنتاج المفرط من الانقسامات في التصويت. التاريخ يخبرنا أن قدرته على التنبؤ بالاجتماعات المستقبلية ليست قوية كما يتخيل بعض المستثمرين.

دليل الاستشراف يحظى باهتمام كبير

لفترة من الزمن، كانت اتصالات البنك المركزي البريطاني تشير فقط إلى أن سياسة التيسير الإضافية قد تكون "تدريجية" و"حذرة". ومع ذلك، خلال الاجتماع الصقوري في أغسطس، كان أحد الجوانب الملحوظة هو أن البنك المركزي البريطاني ذكر أن "القيود على السياسة النقدية قد انخفضت". هذه عبارة واضحة، على الرغم من أن البعض يفسرها على أنها تلميح إلى قرب انتهاء خفض أسعار الفائدة.

نعتقد أنه لن يكون هناك أي تغيير في كل هذا خلال اجتماع سبتمبر ، ما لم تظهر أي بيانات مفاجئة عن التضخم أو التوظيف في الأيام القليلة التي تسبق قرار الاجتماع. من الناحية الأساسية ، بالنظر إلى أن معدل التضخم الإجمالي في نهاية العام سيظل فوق 3.5% ، لا يزال بنك إنجلترا متشككًا بشأن اتجاه التضخم بعد هذا العام.

استراتيجية الانكماش الكمي

في كل شهر سبتمبر، يصوت بنك إنجلترا المركزي لتحديد مقدار السندات الحكومية التي يرغب في تقليصها خلال الاثني عشر شهراً القادمة. على مدار السنوات القليلة الماضية، تم تحديد هذا الهدف عند 100 مليار جنيه إسترليني، من خلال بيع نشط لسندات الخزانة البريطانية والسماح للسندات بالاستحقاق دون إعادة استثمارها. الهدف هو الاستمرار في ذلك حتى تصل مستويات احتياطي البنك إلى مستوى التوازن.

لا يعرف أحد بالضبط ما هو هذا المستوى، لكن دراسة البنك المركزي البريطاني تشير إلى أن هذا المستوى يتراوح حوالي 380 مليار إلى 550 مليار جنيه إسترليني. إذا استمر البنك المركزي البريطاني في تقديم قروض QT بقيمة 100 مليار جنيه إسترليني خلال الاثني عشر شهرًا المقبلة، بالإضافة إلى سداد بعض القروض التي تم تقديمها خلال فترة فيروس كورونا (برنامج التمويل المنتظم)، فقد تصل الاحتياطيات إلى الحد الأقصى من هذا النطاق بحلول هذا الوقت من العام المقبل.

في الأشهر القليلة الماضية، زاد استخدام أدوات إعادة الشراء من قبل بنك إنجلترا بشكل كبير، وهذه الحقيقة تشير إلى أننا نقترب أكثر من حالة توازن أفضل بين العرض والطلب على احتياطي البنوك. على الرغم من أن بنك إنجلترا يعتقد أن التيسير الكمي لم يؤثر كثيرًا على السوق، إلا أن الضغوط التي تواجه سوق السندات الحكومية طويلة الأجل في المملكة المتحدة تتزايد بشكل متزايد.

لذلك، نتوقع أن تتباطأ وتيرة QT. تم تخفيض هدف التخفيض السنوي إلى 75 مليار جنيه إسترليني، مما يتماشى مع الاستطلاع الأخير للمشاركين في السوق، لذا من غير المحتمل أن يزعزع الوضع الراهن. سنبحث أيضًا عن أي علامات تشير إلى استعداد بنك إنجلترا لنقل المبيعات النشطة من السندات طويلة الأجل.