طريق البيتكوين إلى $10 Million: أطروحة الاستثمار التفصيلية لإريك ياكس

إريك ياكيس، المؤسس المشارك لشركة رأس المال الاستثماري بيتكوين إيبوك، قدم مؤخرًا أطروحته الجذابة حول إمكانية وصول بيتكوين إلى $10 مليون لكل عملة خلال السنوات السبع القادمة خلال حلقة من برنامج ماذا فعلت بيتكوين. تحليله يجمع بين الزخم الاجتماعي، وأنماط تبني المؤسسات، والديناميكيات المتغيرة للاحتياطي العالمي لبناء حالة لزيادة غير مسبوقة في الأسعار.

الأساس السوسيولوجي لقيمة بيتكوين

وفقًا ليكي ، تكمن الميزة الرئيسية لبيتكوين في خصائصه الاجتماعية الفريدة. "لا يوجد أصل آخر يدعمه حركة جماعية أو ثورة ،" شرح ، واصفًا مجتمع بيتكوين بأنه يخلق "عرضًا دائمًا" يدعم السعر باستمرار خلال ضعف السوق - مما يعمل بشكل فعال كنسخة بيتكوين من "وضع الاحتياطي الفيدرالي."

استنادًا إلى العمل المؤثر لإريك هوفر المؤمن الحقيقي، رسم يَاكِس تطور بيتكوين من خلال مراحل متميزة: من "رجال الكلمات" (سايبر بانك الذين أسسوا الأساس النظري)، مرورًا بـ "المتعصبين" (المنصرين الأوائل)، إلى "رجال الفعل" اليوم—المديرين التنفيذيين والمشغلين الذين يبنون الآن بنية تحتية مؤسساتية حول الأصول.

يخلق هذا الأساس السوسيولوجي مرونة تفتقر إليها الأصول التقليدية، مما يؤسس قاعدة من حاملي القناعات الذين يرون أن البيتكوين هو بيان سياسي ووسيلة للتحوط النقدي بدلاً من كونه مجرد أداة مضاربة.

منحنى اعتماد المؤسسات

تُشير الدورة السوقية الحالية إلى تغيير كبير من بيئة تهيمن عليها التجزئة في 2017 إلى واحدة تتشكل بشكل متزايد بواسطة اللاعبين المؤسسيين. وأبرز يَاكِس كيف تحولت مدراء الأصول الرئيسيين مثل بلاك روك من المشككين إلى المؤيدين، حيث أصبحت صناديق بيتكوين الخاصة بهم تُعتبر "واحدة من أكثر المنتجات ربحية" بعد فترة قصيرة من الإطلاق.

تعكس هذه الانتقالة تغييراً أوسع في وجهات نظر إدارة الثروات، حيث تبدأ التخصيصات بمراكز محافظة تتراوح بين 1-2% بينما يراقب المديرون ملف ارتباط بيتكوين. يعتقد ييكس أن النقطة الحرجة ستأتي عندما يظهر بيتكوين باستمرار "خصائص تشبه الذهب" في أنماط ارتباطه—عند هذه النقطة يمكن أن تتوسع التخصيصات بسرعة إلى 30%، مما قد يؤثر بشكل كبير على أجزاء كبيرة من السوق القابلة للاستثمار في الذهب.

لقد تطور المشهد السياسي بشكل إيجابي أيضًا. لقد قلل الدعم الرئاسي الواضح لعملة البيتكوين من مخاطر المهنة للمؤسسات المتبنية، حيث أكد ياكيس أن "الإشارة" من الشخصيات القيادية تهم أكثر من المشتريات الفعلية من الحكومة. ومع انخفاض التكاليف السمعة لدعم عملة البيتكوين، تتزايد التبني المؤسسي من خلال تدفقات منهجية قائمة على القواعد.

الإطار الكلي للاقتصاد بعد 2022

تحليل ياكيس للاقتصاد الكلي يركز على التحول الأساسي في الاحتياطيات العالمية بعد بيئة العقوبات في عام 2022. تفضل الدول بشكل متزايد الاحتفاظ بالسلع بدلاً من التزامات دول أخرى بسبب المخاطر الجيوسياسية المتزايدة. بينما تظل الذهب المستفيد الرئيسي من هذا الاتجاه، يتوقع ياكيس أن يدخل بيتكوين تدريجياً إلى محافظ الدول كـ "سلعة تركيبية" تقدم قابلية نقل أفضل ومقاومة للاحتجاز.

تظل القيود الأساسية هي سيولة السوق - تحتاج الكيانات السيادية إلى عمق لتحريك عشرات أو مئات المليارات بدون انزلاق مفرط. إن اعتماد خزينة الشركات يعد مقدمة ضرورية، حيث أشار ييكس إلى أن حتى التحول المتواضع ("15% من نقد العشرة الأوائل إلى بيتكوين") يمكن أن يتطابق أو يتجاوز الطلب الحالي على ETF، مع تأثير سعري كبير بسبب خصائص العرض غير المرنة لبيتكوين.

تطور البنية التحتية المالية

تمثل العملات المستقرة بُعدًا حيويًا آخر في خارطة طريق يايكس. وهو يجادل بأنها قد عطلت بالفعل الهياكل النقدية التقليدية من خلال تحويل الديون الحكومية قصيرة الأجل إلى دولارات على السلسلة. على الرغم من القيود التنظيمية التي تمنع دفع الفوائد على العملات المستقرة الأمريكية، يتوقع يايكس حدوث انقسام في السوق بين "الودائع المرمزة" المدمجة مع البنوك والعملات المستقرة الخارجية التي تتنافس من خلال العائد وتركيب الاحتياطي.

تخلق هذه الديناميكية التنافسية مسارًا لبيتكوين لاختراق سلال الاحتياطي، حيث أفيد أن تيذر قد خصصت بالفعل لBTC. مع سعي مصدري العملات المستقرة إلى "ضمانات محسّنة من حيث المخاطر" لتحسين العوائد، قد يدرك المستخدمون في النهاية قيمة الاحتفاظ التي تحدث من خلال الاحتياطيات المدعومة ببيتكوين ويزيدون من حيازاتهم المباشرة من BTC.

يربط يَاكِس هذا بـ "هيكل أسعار الفائدة" الناشئ داخل النظام المالي الأصلي للبيتكوين - وهو مفهوم شهَّره نيك باتيا - يتطور من خلال رسوم توجيه Lightning، وإيجارات السيولة، وأدوات الإقراض على السلسلة. تشير البيانات المبكرة إلى عوائد تتراوح من رقم واحد إلى عوائد أعلى من عمليات العقد المتخصصة، مما يشير إلى تكوين أسواق رأس المال التي ستجذب في النهاية المشاركة المؤسسية. كما قال يَاكِس باختصار: "الهامش أفضل في البيتكوين."

معالجة عوامل المخاطر الرئيسية

تناول اللقاء المخاطر الكبيرة على هذه الأطروحة، وخصوصًا المخاوف بشأن تحول بيتكوين إلى نظام يعتمد على التحقق من الهوية بشكل كبير ويركز على المراقبة تحت سيطرة الأمناء. بينما اعترف بالمخاوف المشروعة حول تركيز الحفظ في صناديق الاستثمار المتداولة، جادل يايكس بأن الحوافز الاقتصادية ونظرية الألعاب تعمل ضد الاحتكار على المدى الطويل.

تواجه المؤسسات ما وصفه بأنه معضلة السجين: فقد يكون الانسحاب للحفاظ على حيادية الشبكة أكثر ربحية من محاولة السيطرة المنسقة. وأكد مرارًا المبادئ الأساسية: إذا كانت العملة العالمية غير المصرح بها تمثل حالة الاستخدام ذات القيمة الأعلى، فإن تعظيم الأرباح يتماشى بشكل طبيعي مع الحفاظ على هذه الخاصية بدلاً من تقويضها.

فيما يتعلق بتطور بيتكوين النقدي من مخزن قيمة إلى وسيلة تبادل ووحدة حساب، رفض ياكيس فكرة أنه يجب على المؤيدين دفع اعتماد الإنفاق بشكل مصطنع. بدلاً من ذلك، وصف تقدمًا طبيعيًا حيث يؤدي الملكية الواسعة في النهاية إلى مطالب التجار بمدفوعات بيتكوين. "إنه يصبح شيئًا حيث يقول الجميع: 'ربما ينبغي أن أضع القليل من المال في بيتكوين.' وهكذا يصبح شيئًا يمتلكه الجميع"، كما أوضح.

الجدول الزمني والآلية

تنبؤ ياكيس بأن $10 مليون لكل بيتكوين خلال حوالي سبع سنوات لا يعتمد على عامل واحد فقط، بل على عوامل تراكمية تعزز بعضها البعض: تغييرات الارتباط التي تجذب تخصيصات أكبر في المحافظ؛ خزانة الشركات التي توسع قاعدة المشترين؛ العملات المستقرة والبنية التحتية المصرفية التي تعيد تطبيع التسوية التشفيرية بينما تدمج البيتكوين في الاحتياطيات؛ والضغوط الجيوسياسية التي تدفع الكيانات السيادية نحو أصول محايدة وقابلة للنقل.

تظل الآلية بسيطة على الرغم من الجدول الزمني الطموح: إمداد ثابت يواجه شرعية متزايدة، وتوزيع متسع، وقناعة مستمرة. في تقييم ياكيس، "كل شيء في صالحنا ولا شيء سيتمكن من إيقاف ذلك"، مضيفًا أن "بيتكوين هو شيء يمكن أن يصل إلى $10 مليون بسهولة خلال السنوات العشر القادمة. إذا كان علي أن أضع أموالي على ذلك، سأقول إن بيتكوين ستصل إلى $10 مليون في غضون سبع سنوات على الأرجح. أعتقد أن ذلك سيحدث بسرعة نسبية."

في وقت النشر، كانت بيتكوين تتداول بسعر 115,062 دولار.