قنبلة السندات الحكومية: ارتفاع العائدات يؤدي إلى انهيار الرهن العقاري والأسواق المالية وكل شيء لدي

عائدات السندات الحكومية تجتاح السوق بشكل جنوني! أنظر إلى سجل المعاملات الرهن العقاري الخاص بي، لا أستطيع إلا أن أبتسم بسخرية. مالكو المنازل، لاعبو الأسهم، الحكومة، لا أحد يمكنه الهروب، جميعهم يتصارعون في عاصفة العائدات هذه.

تكاليف الاقتراض كانت تتغير ببطء في البداية، لكنها تحولت الآن إلى "حلقة مفرغة تتطور ببطء" كما وصفها محللو دويتشه بنك. حقًا، إنها تعبر عن الواقع بدقة!

من الولايات المتحدة إلى المملكة المتحدة وفرنسا واليابان، تكافح الحكومات في جميع أنحاء العالم للتعامل مع ارتفاع نفقات الفائدة. بدأ المستثمرون في التشكيك فيما إذا كانت هذه الدول قادرة على سداد ديونها، وبالتالي طلبوا تعويضات أعلى بشكل طبيعي. وهذا أدى بدوره إلى زيادة عائدات السندات، مما زاد من تفاقم مشكلة الديون.

كابوس لا نهاية له.

نسبة العائد ترتفع بشكل كبير، وقروض الإسكان تتأثر

بحلول منتصف الأسبوع، تجاوزت عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا 5%، مسجلة أعلى مستوى لها منذ يوليو. كما سجلت عائدات سندات الخزانة اليابانية لمدة 30 عامًا أعلى مستوى لها. أما عائدات سندات الخزانة البريطانية لمدة 30 عامًا؟ فقد قفزت إلى أعلى نقطة لها خلال 27 عامًا! على الرغم من أن العائدات تراجعت قليلاً يومي الخميس والجمعة، إلا أنها لا تزال أعلى بكثير مما كانت عليه قبل عام 2020.

ما هو الأسوأ؟ تكاليف الاقتراض المرتفعة لم تختفِ على الإطلاق.

يقول البعض "العقل سيتغلب على كل شيء، والسوق ستعود إلى طبيعتها". هراء! لا تتظاهر أن هذا التقلب طبيعي. العوائد وأسعار السندات تتحركان في الاتجاه المعاكس، وهذا الاتجاه السعري يدل على توتر كبير في السوق. حقاً، توتر شديد.

ضغط القرض العقاري كبير. تؤثر عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا مباشرة على القرض العقاري لمدة 30 عامًا، وهو أكثر أنواع القروض العقارية شيوعًا في الولايات المتحدة. عندما ترتفع العوائد بشكل حاد، ترتفع المدفوعات الشهرية بشكل كبير.

"هذا مقلق للغاية،" قال جيمس كارتر، مدير صندوق W1M. وأشار إلى أن العوائد طويلة الأجل تستمر في الارتفاع، قائلاً: "إنه كارثة للمقترضين."

نعم، قد تضغط ضغوط ترامب من أجل خفض سعر الفائدة على المدى القصير، كما أن بيانات سوق العمل الضعيفة قد جعلت مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي مستعدين لذلك. قال كارتر إن هذا "غير بديهي"، وحذر من أنه قد يكون له تأثير عكسي.

قال كاتر إن رد فعل نهاية منحنى السندات كان سيئًا للغاية: "كانت السندات طويلة الأجل مرتبكة تمامًا... عادةً لا تتعامل البيت الأبيض بهذه الطريقة... من المحتمل أن تستمر هذه العوائد في الارتفاع."

سوق الأسهم يتعرض لانهيار حاد، والشركات تواجه صعوبات، والمستثمرون في حالة من الذعر.

ارتفاع عائدات السندات الحكومية جعل سوق الأسهم متعثرًا. في الظروف العادية، عندما يكون هناك اضطراب في السوق، يتجه المستثمرون إلى السندات كملاذ آمن. لكن الآن؟ هذا الملاذ الآمن ينهار. هذا العام، سياسة التعريفات الجمركية للبيت الأبيض وقراراته المتقلبة جعلت السندات جزءًا من المشكلة، وليس الحل.

قالت كيت مارشال، المحللة العليا في هارجريفز لانسداون، إن ارتفاع العوائد سيؤدي حتماً إلى ضغط تقييمات الأسهم. "مع ارتفاع العوائد، يعكس ذلك زيادة في عوائد الأصول الأكثر أمانًا وارتفاع تكاليف رأس المال، مما يؤثر بالطبع على تقييمات الأسهم،" شرحت. لا شك أننا شهدنا ذلك: كانت أسواق الأسهم في المملكة المتحدة والولايات المتحدة تتراجع مؤخراً.

لكن كل هذا فوضى. أشار مارشال إلى أن هذه العلاقة ليست دائمًا مثالية. في بعض الأحيان، ترتفع عوائد الأسهم والسندات معًا. الأمر يعتمد على العوامل المحركة. لكن في ظل البيئة الحالية، حيث التضخم مرتفع باستمرار، والسياسة النقدية غير واضحة، فإن "الرقص الغريب" بين الأسهم والسندات لن يؤدي إلا إلى مزيد من الفوضى في السوق.

هناك مجال واحد استفاد بشكل غير متوقع: السندات الشركات. قال فيكتور يوت، رئيس المشتقات في بنك باريس، إن العوائد المرتفعة كانت في بعض النواحي شيئًا جيدًا لسوق السندات الشركات.

قال: "هذا سيجذب الطلب... يقلل العرض... يجبر الشركات على التحكم بدقة في الميزانية العمومية." ببساطة، أصبح تكلفة الاقتراض أعلى، ويجب على الشركات التفكير مرتين قبل زيادة الديون.

أشار بيكلي، كبير الاقتصاديين في بيير هانت، إلى أن: "عدم ظهور أزمة في سوق السندات لا يعني أن هذه الأسعار ليس لها عواقب اقتصادية." وقال إن العوائد المرتفعة "تحد من خيارات السياسة" و"تضغط على الاستثمار الخاص"، مما يجعل السوق "يجب أن تقلق مرة كل ستة أشهر بشأن عدم الاستقرار المالي."

هذا يعد كارثة لتوسع الشركات.

حتى بيكلين اقترح أن جولة من سياسة التشديد (نعم، تقليص الإنفاق الحكومي) قد تكسر هذه الحلقة المفرغة. "سوف يعزز هذا ثقة السوق، ويخفض عوائد السندات، ويسمح للقطاع الخاص بالتنفس"، قال.

على الرغم من أنني أشك في ذلك إلى حد ما، من المحتمل أن يكون من الجيد المحاولة في هذه الفوضى الحالية، أليس كذلك؟