هل سهم Ares Capital يستحق أموالك الآن؟

النقاط الرئيسية

• تقدم أريس كابيتال عائد توزيعات أرباح مغري بنسبة 8.5%، ولكن هناك المزيد من الأمور التي يجب مراعاتها
• بصفتها BDC، تقوم بإقراض الشركات الصغيرة التي لا يمكنها الوصول إلى التمويل التقليدي
• تُظهر سجلات توزيعات الأرباح لديهم عدم استقرار مقلق خلال فترات الركود الاقتصادي
• نموذج السعر العائم يخلق مأزقًا سيئًا للعميل والمستثمرين على حد سواء

دعني أقطع الضوضاء حول Ares Capital (NASDAQ: ARCC). الجميع متحمس لذلك العائد الجذاب بنسبة 8.5%، لكنني رأيت الكثير من مستثمري الدخل يتعرضون للضرر في سعيهم وراء أرقام مثل هذه دون فهم ما يشترونه.

أول شيء تحتاج إلى معرفته: هذا ليس سهم توزيعات الأرباح الخاص بجدتك. تعمل Ares كشركة تطوير أعمال (BDC)، تقوم بشكل أساسي بوظيفة مقرض الملاذ الأخير للشركات الصغيرة. هذه ليست شركات مستقرة وذات مكانة قوية - بل هي شركات لا تستطيع الحصول على تمويل معقول في مكان آخر.

لماذا تعتقد أن أريس تفرض متوسط 10.9% على قروضها؟ لأن هذه الأعمال محفوفة بالمخاطر للغاية! إذا كان بإمكان هذه الشركات تأمين شروط أفضل في مكان آخر، لفعلت. يأتي ما يقرب من 70% من ديون أريس بأسعار فائدة متغيرة، مما يخلق عاصفة مثالية عندما ترتفع أسعار الفائدة - يواجه عملاؤها تكاليف اقتراض أعلى، مما يجعل التخلف عن السداد أكثر احتمالاً.

لقد شاهدت هذا النموذج يتكرر عبر عدة دورات، وليس جميلًا. انظر إلى ما حدث خلال الركود العظيم 2007-2009 - قامت أريس بخفض توزيعات أرباحها بشكل كبير. بالتأكيد، نجوا عندما لم ينجو غيرهم من BDCs، لكن ما الفائدة من تلك السمعة "الأفضل في فئتها" عندما ينهار مصدر دخلك في الوقت الذي تحتاجه فيه أكثر؟

نعم، هم متنوعون عبر أكثر من 560 شركة، مما يوفر بعض الحماية. ونعم، هم في وضع جيد حيث أن 60% من ديونهم من النوع الأول. لكن العيب الأساسي في نموذج BDC لا يزال قائماً: عندما ترتفع الأسعار، يعاني عملاؤهم؛ عندما تنخفض الأسعار، ينخفض دخل Ares. إذا كانت العملة على جهة، تخسر، وإذا كانت على الجهة الأخرى، تخسر.

الرسم البياني يروي القصة - خط الأرباح البرتقالي يقفز حوله مثل كرة البينغ بونغ. إذا كنت تعتمد على دخل ثابت في التقاعد، فيجب أن تخيفك هذه التقلبات.

لا تفهمني بشكل خاطئ - أريس ليست شركة terrible. إنها فقط أن حتى أفضل شركات BDC تدفع الأرباح بشكل غير مستقر بطبيعتها. قد تكون رائعة خلال بعض المراحل الاقتصادية، لكنها ستكسر قلبك ( وميزانيتك ) في أسوأ لحظة ممكنة.

إذا كنت مستعدًا لإدارة محفظتك بنشاط وتستطيع تحمل تقلبات كبيرة في العوائد، فقد يكون لدى Ares مكان. ولكن بالنسبة لمعظم الباحثين عن الدخل الذين يبحثون عن الموثوقية؟ سأبحث في مكان آخر. تلك العائدات بنسبة 8.5٪ هي طُعم مغري على خطاف أصطاد العديد من المستثمرين غير المدركين من قبل.