توازن اليوان في الوقت الذي تواجه فيه الصين اختبار CPI حاسم في مكافحة الانكماش

اليوان الصيني الخارجي يتأرجح يوم الثلاثاء، حيث بلغ سعر USD/CNH 7.1134 ( بانخفاض قدره 0.1%) حيث يحتفظ المتداولون بأنفاسهم في انتظار أرقام التضخم غدًا. وبصراحة، لا أتوقع أي شيء يستحق الاحتفال.

من المتوقع أن ينخفض مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس بنسبة 0.2٪ على أساس سنوي بعد القراءة الثابتة لشهر يوليو. هل سيكون شهر آخر في منطقة الانكماش؟ أعطني استراحة. يستمر المتحمسون للاقتصاد في بكين في وعدهم بالانتعاش بينما يشد المستهلكون أحزمةهم ويكافح المصانع.

حدد بنك الشعب الصيني (PBoC) سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل اليوان الصيني (USD/CNY) عند 7.1008 اليوم - أقل قليلاً من أمس. خطوة تقليدية من البنك المركزي: دفع العملة بلطف مع الأمل ألا تتراجع التضخم أكثر. لقد رأيت هذا السيناريو من قبل، ونادراً ما ينتهي بشكل جيد.

نظرة تقنية لليوان: استمرار الانحدار

بالنظر إلى الرسوم البيانية، فإن USD/CNH قد انخفض منذ يناير على الرغم من تلك المحاولة الفاشلة للانتعاش نحو ذروة أبريل عند 7.4291. لقد سجلنا للتو أدنى مستوى جديد منذ نوفمبر 2024، حيث يعتبر 7.1000 هو مستوى الدعم الحرج التالي.

إذا انكسر ذلك السطح؟ توقع سقوطًا حرًا نحو أدنى مستوى في سبتمبر الماضي 6.9713. إذا تم الاحتفاظ بالدعم حول 7.1000، فقد نشهد انتعاشًا نحو المتوسط المتحرك لـ 100 يوم عند 7.1873.

"اقتصاد" مرن؟ لا تجعلني أضحك

تروج الحكومة لنمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 5.3% للجزء الأول من عام 2025، مدعومًا على ما يبدو بالاستهلاك والصادرات غير الأمريكية. ومع ذلك، كما تشير كريستين بيلتييه في بنك BNP Paribas بشكل صحيح، "لا تزال المعركة ضد الانكماش بعيدة عن الانتهاء."

تباطأ النشاط الصناعي في يوليو إلى 5.7% ( بعد أن كان 6.6%)، في حين انخفض الاستثمار في التصنيع بنسبة 1.3%. هذه ليست علامات على الصحة - بل هي أضواء تحذيرية تومض باللون الأحمر.

يتوقع بعض المحللين في شركة الصين الدولية كابيتال كورب أن ينخفض مؤشر أسعار المستهلكين إلى -0.4%، مشيرين إلى العذر الملائم المتمثل في "آثار القاعدة العالية" وضعف أسعار المواد الغذائية. في الوقت نفسه، تستمر أسعار المنتجين في الانخفاض حيث يبقى الطلب ضعيفًا وتنخفض تكاليف المواد الخام.

معضلة بكين التي خلقتها بنفسها

القيادة عالقة بين حملتها المدفوعة بالأيديولوجيا "مناهضة الانعكاس" ( والتي تهدف إلى تقليل الطاقة الإنتاجية الزائدة و"تنظيف المنافسة" ) والواقع أن هذه السياسات تسحق فرص العمل في الصناعات المتعثرة.

تلاحظ BNP Paribas أن النجاح يعتمد على "قدرة الحكومة على دعم الطلب المحلي بشكل مستدام." ومع ذلك، فإن جهودهم غير كافية بشكل مثير للسخرية. لم توقف الدعمات الاستهلاكية وتخفيضات الأسعار المستهدفة نمو مبيعات التجزئة من الانخفاض إلى 3.7% في يوليو من أكثر من 5% في وقت سابق من هذا العام.

مؤشر أسعار المستهلكين غداً: يوم الحكم لمصداقية السياسة

هذا التقرير عن التضخم ليس مجرد مؤشر اقتصادي آخر - إنه اختبار مصداقية لاستراتيجية الاقتصاد الصينية بأكملها. إذا تفاقمت الانكماش ( وأشك في أن ذلك سيحدث )، ستطالب الأسواق باتخاذ إجراءات أقوى، سواء من خلال التخفيف النقدي أو التحفيز المالي.

بالنسبة لليوان؟ قد يقوى مقابل الدولار على المدى القريب، ولكن فقط لأن الدولار يواجه مشاكله الخاصة - وليس لأن أي شخص متفائل حقًا بآفاق الاقتصاد الصيني.