ما هو نسبة السعر إلى الأرباح؟ علمك كيفية استخدام نسبة السعر إلى الأرباح للعثور على القيمة الحقيقية للأسهم

يجب أن أقول إن نسبة السعر إلى الأرباح هي واحدة من المؤشرات التي يحب مستثمرو الأسهم استخدامها كالكأس المقدسة! بصراحة، كنت قبل ذلك كلما سمعت محلل استثماري يقول "نسبة السعر إلى الأرباح لهذه الشركة هي كذا وكذا، لذا فإن سعر السهم معقول" أشعر وكأنني أسمع نبوءة. ولكن بعد دروس الاستثمار على مر السنين، لن أسمح لنفسي بأن أُخدع بالأرقام مرة أخرى.

ما هو نسبة السعر إلى الأرباح بالضبط؟

ببساطة، فإن نسبة السعر إلى الأرباح (PE أو PER) هي مقياس لمعرفة عدد السنوات التي تحتاجها لاسترداد استثمارك في الأسهم. على سبيل المثال، يبلغ معدل السعر إلى الأرباح لشركة TSMC حوالي 13، مما يعني نظريًا أنك ستحتاج إلى 13 عامًا لاسترداد تكلفة استثمارك الحالية. يبدو أن الوقت طويل، أليس كذلك؟ لكن هذا أقل بكثير مقارنة ببعض الأسهم التكنولوجية التي قد تصل إلى عشرات الأضعاف من نسبة السعر إلى الأرباح!

طريقة الحساب بسيطة جداً: سعر السهم مقسومًا على ربح السهم (EPS). مثل سعر سهم TSMC 520 يوان، والربح لكل سهم هو 39.2 يوان، وبالتالي نسبة السعر إلى الأرباح هي 13.3 مرة.

لكن هذه مجرد أرقام سطحية، فما وراءها ليس بهذه البساطة!

ثلاثة أنواع من نسبة السعر إلى الأرباح التي تسبب الارتباك

عادةً ما توجد ثلاثة أنواع من نسبة السعر إلى الأرباح في السوق:

1. نسبة السعر إلى الأرباح الثابتة: يتم حسابها باستخدام EPS الخاص بالشركة من العام الماضي، وهي الأرقام الأكثر استقرارًا ولكن أيضًا الأكثر تأخرًا.
2. نسبة السعر إلى الأرباح المتحركة: يتم حسابها باستخدام الأرباح لكل سهم (EPS) لأحدث أربعة أرباع، مما يعكس الحالة الراهنة بشكل أفضل.
3. نسبة السعر إلى الأرباح الديناميكية: تُحسب باستخدام EPS المتوقع في المستقبل، وهي الأقل دقة ولكنها تعكس توقعات السوق بشكل أفضل.

ما هو الأكثر جنونًا؟ تقديرات EPS من مختلف شركات السمسرة غالبًا ما تختلف كثيرًا! مما يجعلنا نحن المستثمرين الصغار أكثر ارتباكًا. أعتقد أن نسبة السعر إلى الأرباح الثابتة والمتحركة أكثر موثوقية، على الأقل هي الحقائق التي حدثت بالفعل.

كم يجب أن يكون مكرر الربحية معقولاً؟

هذه المشكلة تشبه السؤال "ما هو الطول الذي يعتبر طويلاً؟" - لا يوجد معيار مطلق على الإطلاق! يجب مقارنتها.

أستخدم عادة طريقتين للمقارنة:

مقارنة بالمنافسين

تختلف نسبة السعر إلى الأرباح بشكل كبير بين الصناعات. في بداية عام 2023، بلغت نسبة السعر إلى الأرباح في صناعة السيارات في تايوان 98.3، بينما كانت الصناعة البحرية 1.8 فقط! من غير المعقول مقارنتها.

مثل مضاعف الربح 13 لشركة TSMC، يجب مقارنته مع مضاعف الربح 8 لشركة UMC ومضاعف الربح 47 لشركة PSMC، لكي نعرف موقع تقييم TSMC - يبدو أنه في منتصف المستوى المنخفض.

مقارنة تاريخية

تعتبر نسبة السعر إلى الأرباح لشركة TSMC الآن 13 ضعفًا أقل من 90% من قيمتها خلال السنوات الخمس الماضية، مما يعني أنها رخيصة مقارنةً بتقييمها السابق.

هذا هو السبب في أنني بدأت في الشراء عندما رأيت سعر سهم TSMC ينخفض إلى حوالي 500 يوان، على الرغم من أنه قد لا يكون أدنى سعر بعد.

خريطة الأنهار: أداة التقييم الأكثر وضوحًا

أداة مضاعف الربح المفضلة لدي هي "رسم النهر"، حيث تعرض بشكل بديهي في أي نطاق تقديري يتواجد فيه سعر السهم الحالي. مثل النهر، هناك عدة خطوط بألوان مختلفة أعلى وأسفل، تمثل مضاعفات الأرباح المختلفة.

حالياً، تتراوح قيمة شركة TSMC بين 13-14.8 مرة، مما يجعلها في منطقة التقييم المنخفض. لكن لا تظن أنه بمجرد اكتشاف التقييم المنخفض يمكنك جني الأرباح الكبيرة! في بعض الأحيان، لا يهتم السوق بتحليلك للتقييم، ويستمر في جعل الأسهم الم undervalued أكثر انخفاضاً.

خدعة نسبة السعر إلى الأرباح

هناك ثلاث عيوب رئيسية في نسبة السعر إلى الأرباح ، يتجاهلها الكثيرون:

1. تجاهل تأثير الديون: شركتان لهما نفس نسبة السعر إلى الأرباح، لكن واحدة منهما مثقلة بالديون والأخرى سليمة بدون ديون، أيهما ستختار؟ بالطبع، الخيار الثاني أكثر أمانًا!

2. التضليل الرقمي: أحيانًا يكون مكرر الربح مرتفعًا بسبب تراجع الأرباح قصيرة الأجل للشركة، لكن هيكلها جيد؛ وأحيانًا يكون مكرر الربح منخفضًا فقط لأن الشركة ستواجه صعوبات في المستقبل.

3. عدم القدرة على تقييم الشركات غير الربحية: العديد من الشركات الناشئة أو شركات التكنولوجيا الحيوية لم تحقق أرباحًا بعد، لذا لا يمكن تقييمها باستخدام نسبة السعر إلى الأرباح، لكنها قد تكون أفضل فرص الاستثمار.

وهذا هو السبب أيضًا وراء رؤية التعليقات على تلك المنصات التي تقول "لماذا لا تشتري الأسهم ذات نسبة الربح المنخفضة هذه؟" تستمر في الانخفاض. القصة وراء الأرقام هي الأهم!

نسبة السعر إلى الأرباح ليست سوى أداة، وليست الكأس المقدسة. إن قرارات الاستثمار الحقيقية تحتاج إلى أخذ عوامل متعددة بعين الاعتبار مثل نمو الشركة المستقبلي، وآفاق الصناعة، وقدرة الإدارة. لا تدع رقماً واحداً يعيق رؤيتك، فغالبًا ما تكون الأسهم الأكثر ربحية ليست تلك التي تتمتع بأدنى نسبة سعر إلى أرباح!