ما هو تداول الرافعة المالية؟ شرح مفصل لنداء الهامش والتسوية القسرية

5 دقائق

استراتيجية التداول

تحديث 5 أكتوبر 2025

المؤلف

كومَا شيونغ

إشراف

غيت

المصدر: DepositPhotos

في مارس 2021، أصبح بيل هوانغ أحد الأشخاص الذين تكبدوا أكبر خسائر في التاريخ الحديث بأسرع وقت. فقد 20 مليار دولار خلال يومين فقط، مما أحدث صدمة في وول ستريت. ويقال في السوق إنه تم "تسوية إجباري" له، حيث قامت منصة التداول بتصفية أسهمه بشكل قسري.

ما هو التسوية القسرية في الأساس؟ ماذا تعني مكالمات الهامش؟ في هذه المقالة، سنقدم شرحًا مفصلًا لهذه المفاهيم.

ما هو نداء الهامش؟

الهامش المطلب هو مفهوم يُرى غالبًا في سوق الأسهم أو تداول العقود الآجلة، ويعني التسوية القسرية.

دعونا نشرح لماذا تحدث التسويات القسرية من خلال إعطاء مثال.

على الرغم من أن هناك نظرة متفائلة لأسهم شركة معينة، إلا أنه قد لا يكون هناك ما يكفي من الأموال، أو إذا كان المرء واثقًا من ارتفاع أسعار الأسهم في المستقبل ويريد الاحتفاظ بعدد كبير من الأسهم، فنحن نستخدم "التداول بالرافعة المالية". مثل الرهن العقاري، في تداول الأسهم بالرافعة المالية، يقوم المستثمر بتوفير جزء من الأموال، ويستعير الباقي من شركة الوساطة لشراء الأسهم.

على سبيل المثال، إذا كنت متفائلاً بشأن أسهم شركة أبل، وتبلغ قيمتها الحالية 150 دولارًا للسهم. لديك 50 دولارًا فقط، ولكن إذا اقترضت 100 دولار من شركة الوساطة، يمكنك شراء سهم واحد.

إذا ارتفع سعر سهم شركة Apple إلى 160 دولارًا، فسوف تقوم ببيع الأسهم وسداد 100 دولار و0.5 دولار من الفوائد لشركة الوساطة، وستكون الأرباح المتبقية لديك 59.5 دولارًا. وهذا سيحقق معدل ربح يبلغ 19%، وهو ما يتجاوز بكثير معدل ارتفاع سعر سهم شركة Apple الذي يبلغ 6.7%.

ومع ذلك، إذا انخفض سعر سهم شركة أبل إلى 78 دولارًا، ستطلب منك شركة الوساطة تقديم ضمان إضافي. وهذا يعني أنها ستطلب أموالًا إضافية لضمان قدرتك على سداد القرض. إذا لم تتمكن من توفير الأموال الإضافية، ستقوم شركة الوساطة ببيع الأسهم التي تملكها قسراً.

كما يتضح من هذا المثال، عندما تستمر أسعار الأسهم في الانخفاض، تبدأ شركات الوساطة في القلق بشأن إمكانية استرداد الأموال المقترضة. عندما تنخفض أسعار الأسهم إلى مستوى معين، تطلب شركات الوساطة من المستثمرين "الهامش الإضافي".

عمومًا، في تداول الرافعة المالية، يقدم المستثمرون 40% من الأموال، بينما تقدم شركات السمسرة 60%. إذا كان سعر السهم الابتدائي 100 ين، فإن شركة السمسرة تحدد نسبة الصيانة عند 167%(100/60). إذا انخفضت نسبة الصيانة إلى أقل من 130%، أي إذا انخفض سعر السهم إلى 78 ين، تطلب شركة السمسرة من المستثمرين تقديم أموال إضافية. يُطلق على ذلك "نداء الهامش". إذا لم يتمكن المستثمر من توفير الهامش الإضافي خلال الفترة المحددة، فإن لشركة السمسرة الحق في بيع أسهم المستثمر قسريًا. وهذا ما يسمى "التصفية القسرية"، ومن منظور المستثمر، يُطلق عليه "نداء الهامش" أو "التصفية القسرية".

ما هو تأثير استدعاء الهامش على أسعار الأسهم؟

تأثير 1. ينبه الهامش إلى تسارع انخفاض أسعار الأسهم

يميل المستثمرون العاديون إلى التفكير بعناية في البيع لتجنب تأكيد الخسائر حتى عند انخفاض أسعار الأسهم.

ومع ذلك، فإن استرداد الأموال المقرضة هو أولويتهم القصوى. لذلك، عند إجراء التسوية القسرية، لا يسعون لبيعها بأسعار مرتفعة لصالح المستثمرين، بل يقومون ببيعها على الفور. عند حدوث انخفاض كبير في سعر سهم معين مما يؤدي إلى استدعاء الهامش، قد ينخفض سعر السهم إلى مستويات منخفضة للغاية، مما يؤدي إلى سلسلة من استدعاءات الهامش، مما قد يسرع من انخفاض سعر السهم.

لذلك، يمكن للمستثمرين في المراكز الطويلة تجنب الأصول التي تحمل مخاطر النداء الهامشي، بينما يمكن للمستثمرين في المراكز القصيرة الاستفادة من هذه الفرصة لتحقيق الأرباح.

التأثير 2. بعد استدعاء الهامش، تصبح هيكل حيازة الأسهم غير مستقر

عادة ما يُعتبر المديرون والمستثمرون على المدى الطويل (مثل صناديق التقاعد وشركات التأمين) من المساهمين المستقرين. بعد استدعاء الهامش، تنتقل الأسهم التي تم بيعها بشكل عشوائي من قبل شركات السمسرة إلى أيدي العديد من المستثمرين الأفراد. يميل المستثمرون الأفراد إلى السعي لتحقيق الأرباح على المدى القصير، وقد يقومون بالتداول حتى مع التغيرات الطفيفة في أسعار الأسهم. وهذا قد يدفع كبار المستثمرين إلى التردد في الاستثمار في تلك الأسهم، مما يؤدي إلى استمرار انخفاض أسعار الأسهم حتى ظهور أخبار إيجابية كبيرة جديدة.

لذلك، لا يُوصى بالاستثمار في الأسهم بعد استدعاء الهامش. من المحتمل أن تستمر الانخفاضات الكبيرة على المدى القصير.

لنعد إلى مثال بيل هوانغ، الذي تكبد أكبر خسارة في العالم بأسرع وقت كما تم تقديمه في البداية.

كان مدير صندوق التحوط ، وكان يتبنى استراتيجية استثمارية تشتري أسهم الشركات التي يعتبرها واعدة باستخدام الكثير من الرفع المالي. ونتيجة لهذه الطريقة ، زادت ثروته بشكل حاد من 220 مليون دولار إلى 20 مليار دولار في غضون عشر سنوات ، مما جعله شخصية لا يمكن تجاهلها في وول ستريت. ومع ذلك ، فإن ما يخشاه أعلى استراتيجيات الرفع هو طائر البجعة السوداء (الأحداث غير المتوقعة).

في عام 2021، واجهت أسهمه تقلبات كبيرة نتيجة لتقلبات كبيرة في سوق الأسهم. قامت شركة الوساطة بتسوية أسهمه قسريًا لتجنب الخسائر. نظرًا لحجم أسهمه الضخم، كان من المعتاد في حالات النداء الهامشي أن يتم البيع بسعر السوق الحالي فقط، لكن في حالة بيل هوانغ، لم يكن هناك عدد كافٍ من المشترين في السوق. أدى ذلك إلى انهيار حاد في أسعار الأسهم، مما تسبب في حدوث نداءات هامشية متسلسلة لمستثمرين آخرين.

لم يؤثر هذا التأثير فقط على الأسهم ذات الأداء السيئ، بل امتد أيضًا إلى الأسهم التي كانت مستقرة حتى ذلك الحين. وللحفاظ على هامش ضمان كافٍ، أصبحت هذه الأسهم أيضًا هدفًا للتصفية القسرية. ونتيجة لذلك، انخفضت جميع الأسهم في استثماراته بشكل كبير في فترة زمنية قصيرة.

على سبيل المثال، قد ترتفع قيمة أسهم شركة بايدو التي يمتلكها... ولكن هناك احتمال أن تنخفض مرة أخرى بعد ذلك، والاتجاه غير واضح.

（صورة المصدر: منصة تداول Gate）

كيف يمكن استخدام التداول بالرافعة المالية لتحقيق الأرباح؟

يبدو أن التداول بالرافعة المالية ينطوي على مخاطر عالية، ولكن إذا تم استخدامه بشكل صحيح، يمكن إدارة الأموال بشكل أكثر كفاءة.

• على الرغم من أن هناك نظرة متفائلة تجاه شركة معينة، إلا أنه إذا كانت الموارد المالية محدودة ولا يمكن إجراء عمليات شراء مجزأة، يمكن استخدام التداول بالرافعة المالية لتحقيق تأثير مشابه لعمليات الشراء المجزأة. إذا ارتفعت أسعار الأسهم بعد الشراء، يمكنك الاستفادة من الأرباح، وإذا استمرت الانخفاضات، يمكنك استخدام الموارد المتبقية للقيام بعمليات شراء إضافية، مما يساعد على خفض متوسط سعر التكلفة.

• ومن الدروس الهامة التي يمكن تعلمها من حالة بيل هوانغ هي أن اختيار الأصول ذات السيولة الكافية في التداول بالرافعة المالية أمر مهم. بمعنى آخر، يجب اختيار الأصول ذات القيمة السوقية الكبيرة. خلاف ذلك، قد تتعرض أسعار الأسهم لتقلبات شديدة عندما يواجه المستثمرون الكبار نداءات الهامش.

• في تداول الرافعة المالية، يتعين دفع فائدة لشركة الأوراق المالية، لذا فإن توقيت الاستثمار واختيار الأسهم مهمان بشكل خاص. هناك أسهم لا تتقلب أسعارها كثيرًا، وقد تأتي العوائد الرئيسية من الأرباح الموزعة. إذا كانت تكاليف الفائدة على الرافعة المالية تقارب تقريبًا الأرباح الموزعة السنوية، فإن الاستثمار يفقد معناه.

• كما أن أسعار الأسهم غالبًا ما تتحرك بين خطوط المقاومة والدعم. عند استخدام التداول بالرافعة المالية، قد ترتفع أسعار الأسهم إلى خط المقاومة دون أن تتمكن من كسره، مما قد يؤدي إلى فترة طويلة من التذبذب الجانبي. خلال هذه الفترة، سيتعين عليك الاستمرار في دفع الفائدة، لذا عند توقف الزيادة والتحرك أفقيًا عند خط المقاومة، يُستحسن بيع الأسهم لتأمين الأرباح. وبالمثل، إذا انخفض سعر السهم تحت خط الدعم، فمن الصعب التعافي في فترة قصيرة، لذا يُنصح بقطع الخسائر على الفور.

إن التداول المنضبط هو مفتاح النجاح على المدى الطويل في سوق الأسهم.

الاستنتاج

الرافعة المالية هي سيف ذو حدين. إذا تم استخدامها بشكل فعال، يمكن أن توسع من الأرباح وتسارع من وتيرة تكوين الأصول، ولكن في نفس الوقت، يمكن أن تسرع من وتيرة الخسائر أيضًا. يعتبر الاستثمار في الأسهم باستخدام الرافعة المالية استراتيجية عالية المخاطر، ولكنها تأتي أيضًا مع مخاطر النداء الهامشي والتسوية القسرية.

من المهم إجراء بحث كافٍ قبل الاستثمار وتجنب التعرض لمخاطر غير معروفة.

* محتوى هذه المقالة يمثل وجهة نظر شخصية للمؤلف، ولا ينبغي على القراء استخدامه كمادة لاتخاذ قرارات الاستثمار. يُوصى بالتشاور مع مستشار مالي مستقل وفهم المخاطر بشكل كافٍ قبل اتخاذ أي قرار استثماري. تعتبر عقود الفروقات (CFD) منتجات ذات رافعة مالية، وقد تؤدي إلى فقدان كامل رأس المال المستثمر. هذه المنتجات ليست مناسبة للجميع. استثمر بحذر. للمزيد من التفاصيل