الانزلاق التنازلي للين: وجهة نظر شخصية حول صراعات العملة في اليابان

ينخفض الين الياباني لليوم الثالث على التوالي، حيث وصل إلى أدنى مستوى له تقريبًا منذ أسبوع مقابل الدولار الأمريكي الذي يشهد انتعاشًا. لقد كنت أراقب ارتفاع USD/JPY إلى حوالي 147.65 خلال جلسة الثلاثاء في آسيا، وبصراحة، لم أندهش. إن موقف بنك اليابان غير الحاسم بشأن رفع أسعار الفائدة يقتل تمامًا ثقة المستثمرين في الين.

عند النظر إلى السوق الآن، هناك هذا الضباب الكثيف من عدم اليقين الذي يحيط بموعد - أو إذا - كانت بنك اليابان سيقوم فعليًا بزيادة سعر الفائدة التالية. إن هذا عدم اليقين هو ما يجذب الين إلى الأسفل مثل مرساة. ومع ذلك، لا يمكنني إلا أن أشعر أن هذا البيع قد يكون مبالغًا فيه. على الرغم من ترددهم، يبدو أن بنك اليابان ملتزم بمسار تطبيع سياسته على الأقل هذا ما يستمرون في إخبارنا به، مما قد يضع أرضية تحت هذا الانخفاض.

ما هو مثير للاهتمام حقًا هو التباين الواضح بين اليابان والولايات المتحدة في الوقت الحالي. بينما يتردد بنك اليابان، فإن المتداولين متأكدين تقريبًا (حوالي 90% متأكدين) من أن الاحتياطي الفيدرالي سيقوم بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر. يبدو أن خفضين لأسعار الفائدة بحلول نهاية العام أصبح احتمالا متزايدًا. يجب أن يدعم هذا الانحراف الين نظريًا، لكن الأسواق لا تتقبل ذلك - على الأقل ليس بعد.

الدراما السياسية التي تتكشف في الولايات المتحدة تضيف طبقة أخرى إلى هذه الفوضى. إن إقالة ترامب لمحافظ الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك أثارت مخاوف جدية بشأن استقلالية البنك المركزي. إن رفض كوك التنحي والدعوى القضائية اللاحقة يسلط الضوء على التوتر، لكن ما يقلقني حقًا هو احتمال أن يقوم ترامب بتعيين أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي بنفسه. الأسواق تكره هذا النوع من عدم اليقين، ومن المؤكد أن ذلك سيؤثر في النهاية على الدولار.

من الناحية الفنية، فإن زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني قد أكد الدعم حول 146.70، وهو ما يمثل الحد الأدنى لنطاق التداول الذي استمر شهرًا. لكنني أشك في أننا سنشهد اختراقًا مستدامًا فوق 148.00 - فهناك مقاومة كبيرة هناك. يتواجد المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم بالقرب من أعلى مستوى مؤخر عند 148.75-148.80، وسأصاب بالدهشة إذا تمكنا من تجاوز ذلك دون أن تكون هناك أخبار مهمة.

من المحتمل أن تحدد تدفق البيانات الاقتصادية الأمريكية هذا الأسبوع أين نتجه من هنا. لدينا مؤشر مديري المشتريات التصنيعي ISM اليوم، وطلبات الوظائف JOLTS غدًا، تليها أرقام التوظيف ADP ومؤشر مديري المشتريات الخدمية ISM يوم الخميس، والتقرير المهم للغاية عن الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة. أي ضعف في هذه الأرقام سيعزز فقط الحجة لتخفيضات الاحتياطي الفيدرالي وقد يمنح الين أخيرًا طوق النجاة الذي يحتاجه بشدة.

الوضع الآمن لليوان لا يقدم الكثير من الدعم أيضًا، على الرغم من المزاج الحذر في السوق وتصاعد التوترات الجيوسياسية. حتى الأسهم الآسيوية التي حققت مكاسب متواضعة اليوم، بقيادة مؤشر CSI 300 الصيني، ساهمت في الأداء الباهت لليوان.

في رأيي، فإن هذا الارتفاع في زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني يسير على وقت مستعار. فإن الأساسيات ببساطة لا تدعم ارتفاع الدولار المستدام مقابل الين، خاصة مع تباين سياسات البنوك المركزية. أتوقع أن يظهر البائعون بالقرب من مستوى 148.00، ولن أتفاجأ برؤية انعكاس حاد بمجرد أن تستوعب الأسواق تمامًا تداعيات تحول البنك الاحتياطي الفيدرالي نحو التيسير مقابل مسار تطبيع بنك اليابان.