هل من المؤكد أن سعر السهم ينخفض في يوم استحقاق الأرباح؟ هل سيكون من الأفضل شراء الأسهم بعد يوم استحقاق الأرباح؟

الشركات التي تقدم توزيعات أرباح مستقرة عادة ما تمثل نماذج أعمال قوية وتدفقات نقدية صحية. العديد من الشركات المدرجة التي تحقق أداءً ممتازًا لديها هذا التقليد الجيد. في السنوات الأخيرة، أصبحت الأسهم ذات العوائد المرتفعة تحظى بشعبية متزايدة بين المستثمرين، وأصبحت جزءًا أساسيًا من محفظة العديد منهم. حتى “إله الاستثمار” وارن بافيت يحبها بشكل خاص، حيث أن أكثر من 50% من أصوله مستثمرة في الأسهم ذات العوائد المرتفعة.

غالبًا ما يكون لدى المستثمرين الجدد في الأسهم ذات الأرباح استفسارين: هل سينخفض سعر السهم بالتأكيد في يوم استحقاق الأرباح؟ هل يجب شراء السهم قبل أو بعد يوم الاستحقاق؟

دعونا نلقي نظرة على أداء سعر السهم في يوم توزيع الأرباح.

هل من المؤكد أن سعر السهم سينخفض في يوم توزيع الأرباح؟

عموماً، في يوم حقوق توزيع الأرباح، ينخفض سعر السهم، لأن المساهمين قد حصلوا على الأرباح، وبالتالي تنخفض قيمة السهم بشكل طبيعي. لكن البيانات التاريخية تظهر أن انخفاض سعر السهم في يوم توزيع الأرباح ليس قاعدة صارمة. بعض الأسهم الرائدة ذات الأداء المستقر والشعبية غالباً ما ترتفع في يوم توزيع الأرباح. يبدو غريباً، أليس كذلك؟

لنبدأ بفهم كيف يؤثر توزيع الأرباح وحقوق الملكية على سعر السهم:

عند توزيع الحقوق، يؤدي إرسال الأسهم أو توزيع الأسهم إلى زيادة رأس المال، ومع بقاء القيمة الإجمالية ثابتة، تنخفض القيمة الممثلة لكل سهم، وبالتالي ينخفض سعر السهم بشكل طبيعي.

عند توزيع الأرباح، تقوم الشركة بتوزيع أرباح نقدية، مما يؤدي إلى انخفاض فعلي في الأصول، ومن الناحية النظرية، يجب أن ينخفض سعر السهم correspondingly.

شاهد مثالاً：

افترض أن إحدى الشركات تحقق ربح سنوي قدره 3 دولارات لكل سهم، وأن السوق يمنحها نسبة سعر إلى أرباح تبلغ 10 أضعاف، وسعر السهم هو 30 دولار.

حققت الشركة أرباحًا لعدة سنوات، وراكمت 5 دولارات نقدًا غير مستخدم لكل سهم. قررت الشركة توزيع 4 دولارات كأرباح خاصة لكل سهم، مع الاحتفاظ بدولار واحد لكل سهم كاحتياطي.

أعلنت الشركة عن توزيع الأرباح في 17 يناير 2026، ويوم 15 يناير هو تاريخ تسجيل حقوق الملكية.

نظريًا، يجب أن ينخفض سعر سهم الشركة في يوم توزيع الأرباح من 35 دولارًا إلى 31 دولارًا.

بالنسبة لحالة توزيع الأسهم، فإن طريقة الحساب هي:

سعر السهم بعد توزيع الأسهم = (سعر السهم قبل توزيع الأسهم - سعر توزيع الأسهم) / ((1 + نسبة التوزيع)

مثال: سعر السهم 10 يوان، سعر الاكتتاب 5 يوان، لكل 2 سهم أصلي يتم توزيع 1 سهم جديد. سعر السهم بعد توزيع الأسهم = (10 يوان - 5 يوان) / (2 سهم + 1 سهم) = 5 يوان / 3 ≈ 1.67 يوان

لكن!

قد لا تنخفض الأسهم في يوم استحقاق الأرباح. تظهر التاريخ أن أسعار الأسهم قد ترتفع أو تنخفض بعد توزيع الأرباح. وذلك لأن تحركات الأسعار تتأثر بعدة عوامل، حيث تلعب مشاعر السوق وأداء الشركة دورًا.

انظر إلى كوكا كولا، تدفع الفائدة بشكل مستقر على أساس ربع سنوي. في معظم الحالات، ينخفض سعر السهم قليلاً في يوم الاستحقاق، ولكن في بعض الأحيان يمكن أن يرتفع. في يوم الاستحقاق في منتصف عام 2025، كان سعر سهمها متقلباً قليلاً فقط.

الأمر نفسه ينطبق على أبل. في عام 2025، مدفوعة بالذكاء الاصطناعي وخطوط المنتجات الجديدة، ارتفعت أسعار بعض الأسهم في أيام الاستحقاق على الرغم من ذلك. في يوم الاستحقاق في أغسطس 2025، ارتفعت أبل بنسبة 3.2%! الحماس في السوق تجاه عمالقة التكنولوجيا واضح.

مثل وول مارت، بيبسيكو، وجونسون آند جونسون، فإن هذه الشركات الرائدة التي تدوم طويلاً غالباً ما تشهد ارتفاع أسعار الأسهم في يوم توزيع الأرباح.

مبلغ الأرباح، أجواء السوق، أداء الشركة، كلها ستؤثر على حركة سعر السهم في يوم توزيع الأرباح. يبدو أنه لا توجد قواعد مطلقة.

هل من الأكثر جدوى شراء الأسهم بعد يوم الاستحقاق؟

هذا يعتمد على الوضع. ثلاثة زوايا للنظر في الأمر:

• أداء سعر السهم قبل التخفيض والتوزيع
• التاريخ التاريخي لسعر السهم بعد توزيع الأرباح
• الأساسيات المالية للشركة ومدة الاحتفاظ

أولاً، دعونا نقدم مفهومين: عائد حقوق الشراء وعائد حقوق التوزيع

“توزيع الأرباح”: بعد استبعاد الأرباح من الأسهم، ينخفض السعر مؤقتًا، لكنه يعود لاحقًا إلى المستوى الذي كان عليه قبل توزيع الأرباح. المستثمرون متفائلون بشأن آفاق الشركة.

“حق الانتفاع”: بعد استحقاق الحق، استمر سعر السهم في التراجع ولم يعد إلى مستواه السابق. يشعر المستثمرون بالقلق بشأن الأداء المستقبلي.

خذ المثال السابق، إذا ارتفع سعر السهم من 31 دولارًا إلى 35 دولارًا، فهذا هو تعبئة الحق؛ وإذا لم يرتفع، فهذا هو خصم الحق.

شراء الأسهم في يوم除息是否 حكيم يعتمد بشكل أساسي على أداء سعر السهم قبل توزيع الأرباح.

(1) اعتبارات قبل توزيع الأرباح: إذا كانت أسعار الأسهم مرتفعة جدًا قبل توزيع الأرباح، فقد يقوم المستثمرون ببيع أسهمهم مسبقًا لتحقيق أرباح، خاصة أولئك الذين يرغبون في تجنب الضرائب. في هذه الحالة، قد لا يكون الشراء حكيمًا، لأن سعر السهم قد يحتوي بالفعل على توقعات مفرطة أو يواجه ضغوط بيع. إنه أمر محفوف بالمخاطر.

(2) ملاحظات حول اتجاه التاريخ: الأسهم غالبًا ما تكون أكثر عرضة للانخفاض بعد توزيع الأرباح. يجب على المتداولين على المدى القصير توخي الحذر. ومع ذلك، إذا انخفض سعر السهم بعد توزيع الأرباح إلى مستوى الدعم الفني وبدأ في الاستقرار، فقد تكون هذه نقطة شراء جيدة.

(3) الأساسيات والاحتفاظ على المدى الطويل: بالنسبة للشركات الرائدة ذات الأساسيات القوية، فإن توزيع الأرباح يشبه أكثر تعديل سعر السهم بدلاً من فقدان القيمة. بل قد يكون فرصة لشراء الأصول عالية الجودة بأسعار أفضل. لذا، في بعض الأحيان، قد يكون الشراء بعد توزيع الأرباح والاحتفاظ بها لفترة طويلة أكثر ربحية. هذا يعتمد على جودة الشركة.

تكلفة المشاركة في الأسهم التي يتم استبعاد حقوقها؟

ضريبة الأرباح:

إذا تم الاستثمار باستخدام حسابات تأجيل الضرائب مثل IRA و401K في الولايات المتحدة، فلا توجد مشاكل ضريبية كبيرة، ولا حاجة لدفع الضرائب قبل السحب.

لكن استخدام حساب شخصي خاضع للضرائب مختلف. افترض أنك اشتريت بسعر 35 دولار قبل استحقاق الأرباح، وفي يوم الاستحقاق انخفض السعر إلى 31 دولار، فإن المستثمر يواجه ليس فقط خسائر غير محققة، بل يجب عليه أيضًا دفع الضرائب على الأرباح المستلمة البالغة 4 دولارات. الأمر محبط قليلاً.

بالطبع، إذا كنت تخطط لإعادة استثمار الأرباح، وتعتقد أن سعر السهم سيستعيد بسرعة، فإن الشراء قبل الاستحقاق لا يزال معقولًا.

رسوم المعاملات والضرائب:

لا تنسَ هذه التكاليف أيضًا.

حساب رسوم المعاملات في سوق الأسهم التايواني:

سعر السهم × 0.1425% × معدل خصم شركة الوساطة (عادة 50% إلى 60%)

ضريبة التداول (تدفع عند البيع):

• الأسهم العادية: 0.3%
• ETF:0.1٪

ضريبة المعاملات = سعر السهم × معدل الضريبة المقابل

بشكل عام، تتأثر أداء أسعار الأسهم في يوم توزيع الأرباح بعدة عوامل. يجب أن تأخذ قرارات الاستثمار في الاعتبار هذه العوامل مجتمعة، جنبًا إلى جنب مع أهداف الاستثمار الخاصة بك وقدرتك على تحمل المخاطر. لا توجد استراتيجية تناسب الجميع، فكل شخص لديه ظروف مختلفة.

الأسئلة الشائعة

ما هو الحق في التخفيض والتوزيع؟

“توزيع الأرباح” هو سلوك الشركات المدرجة في البورصة لتوزيع جزء من الأرباح على المساهمين.

“إزالة الأرباح”: تقوم الشركة بتوزيع النقد على المساهمين، مثل الفائدة الثابتة على الودائع لأجل، يتم توزيعها مباشرة بناءً على عدد الأسهم المملوكة في حساب الأوراق المالية.

“إزالة الحق”: تقوم الشركة بتوزيع الأسهم على المساهمين. نظرًا لأنها أسهم، فإن السعر سيتقلب وفقًا لسوق المال، لذا فإنها تحمل مخاطر أعلى من توزيع الأرباح، وعائدها أقل يقينًا.

عندما تعلن الشركة توزيع الأرباح، ستحدد تاريخ تسجيل الأسهم وتاريخ الاستحقاق. فقط المساهمون الذين يمتلكون الأسهم في تاريخ تسجيل الأسهم يمكنهم الحصول على توزيعات نقدية أو أرباح أسهم.