ASML: القوة undervalued وراء الذكاء الاصطناعي وتصنيع الرقائق المتقدمة

النقاط الرئيسية

• تظل تقنية الطباعة الحجرية EUV الخاصة بشركة ASML هي الحل الحصري لتصنيع شرائح الذكاء الاصطناعي المتقدمة
• المقاييس التقييمية الحالية أقل بكثير من المتوسط التاريخي للشركة على مدى خمس سنوات
• الإدارة تقدم باستمرار نتائج تتجاوز توجيهاتها المتحفظة
• انخفض السهم بأكثر من 30% من أعلى مستوياته في يوليو 2024، مما خلق نقطة دخول مغرية

تحتل عدد قليل من الشركات موقعًا حرجًا في سلسلة إمداد التكنولوجيا العالمية مثل ASML (NASDAQ: ASML). هذه الشركة المصنعة التي تتخذ من هولندا مقراً لها تنتج معدات الطباعة الحجرية المتقدمة الضرورية لإنشاء أكثر رقائق أشباه الموصلات تعقيدًا في العالم. بدون آلات ASML، لن تكون الرقائق التي تدعم ثورة الذكاء الاصطناعي اليوم والحوسبة من الجيل التالي موجودة ببساطة. على الرغم من أهميتها الأساسية لنظام التكنولوجيا البيئي، تظل ASML مجهولة نسبيًا بالنسبة للعديد من المستثمرين.

بينما قدمت ASML عوائد طويلة الأجل كبيرة للمساهمين، تعرضت الأسهم لضغوط كبيرة مؤخرًا - حيث انخفضت بأكثر من 30% من أعلى مستوى لها على الإطلاق الذي تم الوصول إليه في يوليو 2024. يوفر هذا التراجع فرصة استراتيجية لشراء الأسهم في هذه الشركة التي لا غنى عنها في تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي وبنية الكمبيوتر المتقدمة.

التحديات الجيوسياسية التي تؤثر على ASML

تتبع آلات الطباعة الضوئية من ASML أنماط الدوائر المعقدة بشكل مذهل المطلوبة على رقائق السيليكون. تمثل أنظمة الطباعة الضوئية بالأشعة فوق البنفسجية الشديدة (EUV) قمة هذه التكنولوجيا - الآلات الوحيدة القادرة على تصنيع أشباه الموصلات الأكثر قوة وكثافة في الميزات التي تدفع تطبيقات الذكاء الاصطناعي الحديثة. لم يتمكن أي منافس من تطوير تكنولوجيا EUV قابلة للمقارنة، مما يمنح ASML احتكارًا فعالًا في هذا القطاع الحرج.

لقد وضعت هذه الميزة التكنولوجية شركة ASML في مركز السياسة العالمية للرقائق الإلكترونية. فرضت الحكومات الغربية لوائح صارمة تحد من تقنيات ASML التي يمكن تصديرها إلى الصين وحلفائها. وتفاقمت هذه القيود العام الماضي مع لوائح جديدة تمنع حتى ASML من تقديم خدمات لبعض الآلات التي تم بيعها سابقًا في المنشآت الصينية.

لقد حدت هذه الضوابط التصديرية بشكل كبير من وصول ASML إلى واحدة من أكبر أسواق أشباه الموصلات في العالم، مما ساهم في تشاؤم المستثمرين وانخفاض سعر السهم طوال عام 2024 - وهو انخفاض لم تتعافى منه بعد.

أداء قوي للأعمال على الرغم من رياح السوق المعاكسة

على الرغم من هذه التحديات، فقد أظهرت عام 2025 زخمًا إيجابيًا في العمليات لشركة ASML. لقد أثبت تأثير التعريفات الجمركية والقيود التجارية أنه أقل حدة مما كان يُخشى في البداية. في نتائجها الفصلية الأخيرة، أفادت الشركة أنها حققت مبيعات بقيمة 7.7 مليار يورو، مما يصل إلى الحد الأعلى من نطاق توجيهاتها البالغ 7.2-7.7 مليار يورو.

بالنظر إلى الربع المقبل، تتوقع الإدارة مبيعات تتراوح بين 7.4-7.9 مليار يورو مع الحفاظ على نظرة متحفظة بشأن التأثيرات المحتملة للتعريفات. تعكس هذه التوجيهات الحذرة نمط ASML الثابت المتمثل في تقديم وعود أقل وتقديم أداء أفضل - وهي استراتيجية أدت في بعض الأحيان إلى تقليل السوق لتقدير الإمكانيات الحقيقية للشركة.

مع التخطيط لإنفاق رأس المال الضخم في صناعة أشباه الموصلات لتلبية الطلب المدفوع بالذكاء الاصطناعي، من المتوقع أن تستفيد ASML بشكل كبير. القادة في الصناعة مثل TSMC وSamsung وIntel جميعهم يعملون على توسيع القدرة الإنتاجية، مما يترجم مباشرة إلى طلبات المعدات لـ ASML. ومع ذلك، فإن موقف الإدارة الحذر قد أبقى المشاعر السوقية سلبية نسبياً على الرغم من هذه الرياح الإيجابية في الصناعة، مما يخلق فرصة دخول جذابة عند مستويات الأسعار الحالية.

تحليل التقييم يظهر خصمًا كبيرًا

تتداول ASML حاليًا عند نسب السعر إلى الأرباح أقل بكثير من متوسطاتها التاريخية على مدى خمس سنوات—سواء على المقاييس المتخلفة أو المستقبلية. لم يُشاهد هذا التقييم المضغوط منذ عام 2023.

تبدو توقعات السوق بالنسبة لـ ASML متشائمة بشكل غير مبرر، خاصةً بالنظر إلى الوضع الاستراتيجي للشركة ومسار نموها. مع تسريع شركات تصنيع الرقائق لتوسيع قدراتها لتلبية متطلبات الحوسبة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، يمكن أن يتعزز سجل الطلبات وآفاق الإيرادات لـ ASML بشكل كبير. من المحتمل أن يؤدي ذلك إلى إعادة تقييم القيمة، مما قد يعيد السهم إلى نطاق قيمة السعر إلى الأرباح التاريخي في منتصف الثلاثينات.

إن مستوى التقييم هذا لا يزال معقولًا تمامًا نظرًا لمكانة ASML الفريدة في السوق، وغياب المنافسة المباشرة، والتعرض للنمو الدائم في تطبيقات الحوسبة المتقدمة. إن الخندق التكنولوجي للشركة واسع بشكل استثنائي، مع وجود منافسين محتملين متأخرين لسنوات في تطوير أنظمة الطباعة الحجرية القابلة للمقارنة.

فرصة استثمارية في سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي

تمثل ASML فرصة استثمارية مثيرة في نظام الذكاء الاصطناعي. بدلاً من محاولة تحديد أي برنامج ذكاء اصطناعي أو مصمم شريحة سيسيطر، فإن الاستثمار في ASML يوفر تعرضًا للاتجاه العام للحوسبة المتقدمة. كل شريحة ذكاء اصطناعي متطورة - بغض النظر عن الشركة المصنعة - تتطلب معدات الليثوغرافيا من ASML أثناء الإنتاج.

يبدو أن المشاعر الحالية في السوق تجاه ASML غير متصلة بالأهمية الأساسية للشركة في التقدم التكنولوجي. توفر هذه الفجوة المؤقتة فرصة نادرة لتجميع الأسهم في واحدة من الشركات الأكثر استراتيجية في قطاع التكنولوجيا بسعر مخفض بشكل كبير مقارنةً بالقيم التاريخية.

بالنسبة للمستثمرين الذين يسعون للحصول على تعرض للثورة في الذكاء الاصطناعي من خلال شركات تتمتع بقيادة تكنولوجية راسخة ومراكز سوقية قابلة للدفاع، تبرز ASML كخيار متميز مع نقطة دخول جذابة. إن الجمع بين ضعف الأسعار المؤقت، والأسس التجارية القوية، والموقع الحرج في سلسلة توريد أشباه الموصلات يجعل ASML فرصة استثمارية بارزة في سوق اليوم.