راي داليو يشير إلى تراجع الدولار: صعود مكانة مجال العملات الرقمية كوسيلة لتخزين القيمة

حذر المستثمر الملياردير راي داليو من مستقبل الدولار الأمريكي، حيث وضع العملات الرقمية كبدائل متزايدة القابلية للاعتماد كخزانات للثروة وسط الضغوط المالية المتزايدة. في 3 سبتمبر 2025، نشر مؤسس بريدج ووتر أسوشييتس تبادلاً مكتوباً شاملاً مع صحيفة فاينانشال تايمز، رافضًا ما أسماه "تشويههم" بينما elaborating على إطار عمله "دورة الدين الكبرى" الذي يشير إلى تعزيز موقع العملات الرقمية في المشهد النقدي العالمي.

النوبة القلبية الناتجة عن الديون الوشيكة

يصف دالي صورة مقلقة لمسار المالية العامة في أمريكا، حيث يصفها بأنها تعزز نفسها بشكل خطير ومتأخرة في الدورة الاقتصادية. "من المحتمل أن تؤدي الفوائض الكبيرة التي تم توقعها الآن نتيجة للميزانية الجديدة إلى نوبة قلبية نتيجة الديون في المستقبل القريب نسبياً - أود أن أقول ثلاث سنوات، مع هامش سنة أو سنتين"، كما ذكر.

قدر المستثمر هذا الضغط المالي بمصطلحات دقيقة، مشيرًا إلى "حوالي $1 تريليون سنويًا من المدفوعات" بالإضافة إلى "حوالي $9 تريليون اللازمة لتجديد الدين." وهذا يتواجد جنبًا إلى جنب مع حوالي "$7 تريليون" في الإنفاق الحكومي مقابل "$5 تريليون" في الإيرادات، مما يتطلب "حوالي $2 تريليون إضافي في الدين." وفقًا لتحليل داليو، فإن هذا العرض المتزايد من الدين يتعارض مباشرة مع الطلب المتناقص من المستثمرين حيث تشكك الأسواق بشكل متزايد فيما إذا كانت سندات الحكومة الأمريكية لا تزال "وسيلة فعالة لتخزين الثروة."

استقلال الاحتياطي الفيدرالي في خطر

يظهر الاحتياطي الفيدرالي كدعامة حاسمة في تحليل داليو. يحذر من أن الضغط السياسي الذي يقوض استقلال البنك المركزي قد يؤدي إلى "انخفاض غير صحي في قيمة المال." إذا سمح "الاحتياطي الفيدرالي الضعيف سياسيًا" للتضخم بأن "يستمر بقوة"، فإن العواقب ستكون "تراجع السندات والدولار [go] في القيمة" وقد يصبح "مخزن ثروة غير فعال وانهيار النظام النقدي كما نعرفه."

يربط داليو هذا السيناريو بنمط كلاسيكي في أواخر الدورة حيث يبدأ حاملو السندات الأجنبية في "تقليل حيازاتهم من السندات الأمريكية وزيادة حيازاتهم من الذهب بسبب المخاوف الجيوسياسية"—وهو تطور يصفه بأنه "أعراض كلاسيكية" لنهاية النظام النقدي.

ارتفاع العملات الرقمية إلى حالة "عملة صعبة"

في هذا الإطار الكلي، يضع داليو العملات المشفرة صراحة في فئة "العملات الصعبة" - وهو تطور كبير في موقفه العام. "العملات المشفرة أصبحت الآن عملة بديلة لها إمداد محدود"، كتب. "إذا زاد عرض الدولار و/أو انخفض الطلب عليه، فمن المحتمل أن تجعل العملات المشفرة عملة بديلة جذابة."

المستثمر الملياردير يربط مباشرة بين "ارتفاعات أسعار الذهب والعملات المشفرة" و"المشكلات السيئة للديون الحكومية للعملات الاحتياطية"، مؤكداً تركيزه المستمر على "وسائل الاحتفاظ بالثروة" في البيئات النقدية المتدهورة.

عندما سُئل عما إذا كانت العملات المشفرة يمكن أن "تحل محل الدولار بشكل ذي مغزى"، أكد داليو على الوظيفة بدلاً من المصطلحات، مشيرًا إلى أن "معظم العملات الورقية، خاصة تلك التي لديها ديون كبيرة، ستواجه مشاكل في كونها وسائل فعالة للاحتفاظ بالثروة وستنخفض قيمتها مقارنة بالعملات الصعبة" - وهو نمط شبهه بحلقات تاريخية من 1930-1940 و 1970-1980.

تقييم مخاطر العملات المستقرة

في معالجة المخاطر المحتملة في نظام العملات المشفرة، وضع داليوا تمييزًا مهمًا بين تقلب أسعار الأصول والهشاشة النظامية. عندما سُئل عما إذا كانت تعرض العملات المستقرة للخزانة يشكل خطرًا نظاميًا، أجاب "لا أعتقد ذلك"، موضحًا أن "انخفاض القدرة الشرائية الحقيقية للخزانة" يمثل الخطر الحقيقي - وهو خطر يمكن التخفيف منه "إذا كانت منظمة بشكل جيد."

كما رفض المستثمر فكرة أن التغييرات التنظيمية وحدها تهدد وضع الدولار كعملة احتياطية، مجيبًا ب"لا" قاطعة وموجهًا التركيز نحو الديناميات الأساسية للديون باعتبارها الضعف الرئيسي.

تطور موقف داليوا في العملات الرقمية

تقييم داليو الأخير يمثل استمرارًا لتطوره الذي استمر عقدًا من الزمن فيما يتعلق بالبيتكوين والعملات المشفرة بدلاً من عكس مفاجئ. في السنوات السابقة، أكد على الذهب كأفضل "وسيلة لحفظ الثروة" وحذر من أن النجاح المفرط للبيتكوين قد يؤدي إلى فرض قيود حكومية—موازنًا بين المصلحة والقلق التنظيمي.

بحلول 2020-2021، تطور وجهة نظره إلى وصف البيتكوين بأنه "اختراع رائع"، معترفًا بالملكية الشخصية، ومؤطرًا إياها بشكل متزايد كأداة لتنويع المحفظة بخصائص مشابهة للذهب، مع الإشارة إلى تقلباتها وحساسياتها التنظيمية. تحلل حاليًا السوق الأوسع للعملات المشفرة ضمن التسلسل الهرمي النقدي الذي يستخدمه لتحليل ديناميات الاقتصاد في المراحل المتأخرة.

في وقت النشر، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة 3.79 تريليون دولار.

تنبيه: لأغراض المعلومات فقط. الأداء السابق لا يدل على النتائج المستقبلية.