تحليل السوق: مقارنة بين كونستليشن براندز وكرافت هاينز - توقعات الاستثمار

النقاط الرئيسية

• تواجه شركة كونستellation براندز تحديات كبيرة في السوق على المديين القصير والطويل
• تعاني شركة كرافت هاينز من ضعف أداء العلامات التجارية الأساسية وتخطط لتقسيم الشركة
• التحليل المقارن يكشف عن إمكانيات استرداد مختلفة بين عمالقة السلع الاستهلاكية هؤلاء

كونستellation براندز (NYSE: STZ) و كرافت هاينز (NASDAQ: KHC) كانتا تعتبران في يوم من الأيام استثمارات أساسية مهمة في العديد من المحافظ. تعتبر كونستellation واحدة من أبرز منتجي البيرة والنبيذ والمشروبات الروحية في العالم، بينما تدير كرافت هاينز مجموعة واسعة من العلامات التجارية الغذائية المنزلية.

لقد جذب كلا الشركتين استثمارات كبيرة من وارن بافيت، حيث تشمل محفظة بيركشاير هاثاوي (NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B) مراكز كبيرة في كلا السهمين. أسس بافيت موقفاً بقيمة 1.96 مليار دولار في كونستليشن قبل حوالي عام، مما يمثل 0.6% من ممتلكات بيركشاير. في غضون ذلك، تحتفظ بيركشاير بحصة تبلغ 8.8 مليار دولار في كرافت هاينز (2.9% من محفظتها)، والتي تعود إلى اندماج 2015 بين كرافت فودز وH.J. هاينز الذي ساعدت بيركشاير في تنظيمه جنبًا إلى جنب مع 3G كابيتال.

على الرغم من مكانتهما كأسهم ذات سمعة جيدة، فقد كانت كلتا السهمين ضعيفة الأداء بشكل ملحوظ مقارنة بالسوق الأوسع. على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، انخفض سعر سهم كونستليشن بأكثر من 40٪، بينما انخفض سهم كرافت هاينز بنحو 25٪. خلال نفس الفترة، حقق مؤشر S&P 500 مكاسب تقارب 20٪. هذا الفارق في الأداء يستدعي فحصًا أعمق لتحديات كل شركة وآفاق التعافي.

رياح السوق التي تواجه شركة كونستليشن براندز

تحصل كونستليشن على معظم إيراداتها من علامات البيرة بما في ذلك موديلو وكورونا وباسيكو. تواجه هذه الأعمال الأساسية حالياً تحديين مزدوجين: تأثيرات السياسة التجارية وتغيرات ديموغرافية المستهلكين.

تستورد الشركة جميع علامات البيرة الرائدة من المكسيك. بينما تبقى البيرة نفسها معفاة من التعرفة العامة البالغة 25% على السلع المكسيكية، تصل حوالي 39% من شحنات البيرة في علب الألمنيوم، التي تخضع لزيادة التعريفات. تشكل الزيادة الأخيرة في تعريفات الألمنيوم من 25% إلى 50% في يونيو تهديدًا كبيرًا لهامش أرباح كونستليشن على المدى القريب.

في الوقت نفسه، يقوم المستهلكون الأمريكيون الأصغر سنًا بتقليل استهلاك البيرة بشكل عام. وقد استجابت شركة كونستلايشن من خلال التنويع في فئات المشروبات البديلة بما في ذلك السلتزر القوي والخيارات غير الكحولية. ومع ذلك، فإن العديد من مستهلكيها الأساسيين يقومون أيضًا بتقليل الإنفاق التقديري وسط الضغوط الاقتصادية عبر قطاعات البناء والزراعة والتصنيع والضيافة.

في قطاعات النبيذ والمشروبات الروحية، قامت كونستellation ببيع العديد من العلامات التجارية ذات المستوى الأدنى بشكل استراتيجي للتركيز على العروض الممتازة. على الرغم من أن هذا النهج قد يعزز الهوامش الإجمالية على المدى الطويل، إلا أنه قد قيد نمو الإيرادات على المدى القريب.

للسنة المالية 2026 ( التي تنتهي في فبراير )، تتوقع الإدارة أن تنخفض المبيعات العضوية بنسبة 4% إلى 6% مع انخفاض الأرباح لكل سهم (EPS) بنسبة 16% إلى 18%. تساعد هذه التوقعات في تفسير الانخفاض الكبير في السهم ولماذا، على الرغم من التداول عند 12 مرة من الأرباح المستقبلية، لا يزال من الصعب تصنيفه كفرصة قيمة.

إعادة هيكلة Kraft Heinz الاستراتيجية

بعيدًا عن علاماتها التجارية المعروفة، تمتلك شركة كرافت هاينز العديد من الأسماء المنزلية الشهيرة بما في ذلك أوسكار ماير، وأور-ايدا، وفيلادلفيا، وفيلفيتا، وماكسويل هاوس، وكول-أيد. بعد الاندماج في عام 2015، قامت الشركة بإعطاء الأولوية لمبادرات خفض التكاليف وإعادة شراء الأسهم بدلاً من تجديد العلامات التجارية أو الابتكار في التسويق.

توجت هذه الاستراتيجية بانخفاض في قيمة العلامة التجارية يبلغ $15 مليار في عام 2019، مصحوبة بتخفيضات في الأرباح واهتمام تنظيمي من لجنة الأوراق المالية والبورصات بشأن ممارسات المحاسبة. بعد ذلك، ركزت الشركة على تحسين المحفظة - من خلال التخلي عن العلامات التجارية ذات الأداء الضعيف، والاستحواذ على الأعمال التي تركز على النمو، وتجديد المنتجات القديمة، وتبسيط العمليات. قادت هذه الجهود النمو خلال الجائحة، مع تنفيذ زيادات أسعار ناجحة لتعويض الضغوط التضخمية.

ومع ذلك، فقد تعثرت مسار نمو شركة كرافت هاينز في عام 2024، حيث انخفضت المبيعات الصافية العضوية بنسبة 2٪ على الرغم من زيادة بنسبة 3٪ في الأرباح المعدلة للسهم. ويبدو أن النظرة المستقبلية لعام 2025 أكثر تحديًا، مع توقع انخفاض المبيعات الصافية العضوية بنسبة تتراوح بين 1.5٪ إلى 3.5٪ ومن المتوقع أن تنخفض الأرباح المعدلة للسهم بنسبة تتراوح بين 13٪ إلى 18٪. تعكس هذه الأرقام القوة المحدودة للأسعار، وتراجع تنافسية العلامة التجارية، وقيود رأس المال التي تؤثر على قدرات التوسع. عند 10 أضعاف الأرباح المستقبلية، تعكس تقييمات السهم هذه التحديات المستمرة.

أعلنت الشركة مؤخرًا عن خطط لتفكيكها إلى كيانين منفصلين بحلول النصف الثاني من عام 2026 - واحد يركز على العلامات التجارية ذات النمو الأعلى والآخر يدير القطاعات ذات النمو الأبطأ. في مقابلة بارزة مع CNBC، قام وارن بافيت بتقييم الوضع بصراحة: "بالتأكيد لم يكن فكرة رائعة أن نجمعهم معًا، لكنني لا أعتقد أن تفكيكهم سيحل المشكلة." هذه الشكوك من أحد المساهمين الرئيسيين تثير تساؤلات حول فعالية استراتيجية إعادة الهيكلة هذه.

مقارنة الاستثمار وآفاق السوق

عند مقارنة هذين العملاقين في مجال السلع الاستهلاكية، يواجه كلاهما عقبات كبيرة لاستعادة ثقة المستثمرين. لا يقدم أي منهما حالة استثمار فورية مقنعة، خاصة عند النظر في التوافر الأوسع لشركات السلع الاستهلاكية التي تُظهر مسارات نمو أكثر استقرارًا.

بالنسبة للمستثمرين الذين يختارون بين هذين الخيارين، تقدم كونستليشن براندز مسارًا أكثر وضوحًا نحو التعافي المحتمل. إذا انخفضت ضغوط التعريفات الجمركية على الألمنيوم، واستقرت طلبات المستهلكين على البيرة، وشارك المستهلكون الأصغر سنًا مع ابتكارات منتجاتها، وحققت قسم النبيذ والمشروبات الروحية الحجم المناسب، فقد تعود كونستليشن إلى نمو معتدل ولكنه مستدام. نفس وضوح الرؤية أقل وضوحًا بالنسبة لكرافت هاينز، حيث يقدم الانقسام المؤسسي المخطط مخاطر تنفيذ إضافية بدلاً من معالجة التحديات الأساسية للعلامة التجارية.

قد ينظر المستثمرون المحترفون الذين يديرون محافظ متنوعة في مراقبة هذه الشركات بحثًا عن علامات تحسين العمليات، مع الحفاظ على التعرض لقطاع السلع الاستهلاكية من خلال بدائل أكثر استقرارًا تُظهر مرونة أكبر تجاه الظروف السوقية الحالية.