هذه الأصول الرقمية تقدم عائداً سنوياً بنسبة 7.6%. هل حان الوقت للاستثمار؟

النقاط الرئيسية

• تعمل MPLX في قطاع سوق حيث العوائد العالية شائعة، ويبدو أن العائد السنوي الحالي لها مستدام.
• تملك المنصة التي تركز على البنية التحتية إمكانات نمو واعدة على المدى الطويل.

تنتشر العوائد السنوية التي تقل عن 3% في السوق. تتطلب الأصول التي تحقق عائداً بنسبة 5% أو أعلى مزيداً من البحث، على الرغم من أن هناك المئات من الخيارات المتاحة. ومع ذلك، عندما يفتخر استثمار بعائد يتجاوز 7%، ينبغي على المستثمرين الحذرين التساؤل عن استدامته.

حاليًا، تقدم المنصة التي تركز على البنية التحتية MPLX (NYSE: MPLX) عائدًا سنويًا جذابًا بنسبة 7.6%. بينما تمثل هذه فرصة مثيرة للمستثمرين الذين يركزون على العائد، هل الوقت الحالي هو الأنسب لتخصيص رأس المال لهذا الأصل؟

فئة الأصول عالية العائد

علامة تحذيرية محتملة للاستثمارات ذات العائد المرتفع هي عندما تظهر في قطاعات حيث تكون هذه العوائد غير شائعة. لا ينطبق هذا القلق على MPLX.

تعمل MPLX في قطاع بنية الطاقة التحتية المتوسطة. على عكس الشركات العاملة في المجال العلوي التي تتعامل مع الاستكشاف والاستخراج، أو الشركات العاملة في المجال السفلي التي تدير التكرير والتوزيع، فإن مشغلي القطاع المتوسط يحتفظون بشبكة البنية التحتية الأساسية - خطوط الأنابيب، ومرافق التخزين، وأنظمة النقل - التي تنقل موارد الطاقة إلى وجهاتها المطلوبة.

تستخدم العديد من الشركات في هذا القطاع هيكل شراكة محدودة رئيسية (MLP). يوفر هذا الترتيب معاملة ضريبية مفضلة ولكنه يتطلب توزيع ما يقرب من جميع التدفقات النقدية الحرة سنويًا كعوائد للمساهمين. ونتيجة لذلك، فإن العوائد العالية هي أمر شائع في هذا القطاع. على سبيل المثال، المنافس MPLX شركاء منتجات المؤسسة (NYSE: EPD) يقدم حاليًا عائدًا نسبته 6.8%.

بينما من المتوقع تحقيق عوائد مرتفعة في هذا القطاع، فإن معدل MPLX الذي يبلغ 7.6% يستحق التحقق من استدامته.

تحليل استدامة العائد

عند تقييم العوائد القابلة للتوزيع، يستخدم مشغلو البنية التحتية مقياسًا يسمى التدفق النقدي القابل للتوزيع. إذا كان التدفق النقدي القابل للتوزيع لمشغل ما يتطابق تمامًا مع مدفوعات أصحاب المصلحة، فإنه يحافظ على نسبة تغطية "1.0 مرة". تشير نسب التغطية الأعلى إلى وجود وسائد مالية أقوى ضد تقلبات السوق أو النفقات غير المتوقعة.

في الربع الثاني، أبلغت MPLX عن نسبة تغطية قوية تبلغ 1.5، مما يوفر وسادة مالية كبيرة. تشير هذه المقياس إلى أن المنصة يمكن أن تتحمل رياحًا اقتصادية معاكسة كبيرة قبل النظر في تقليل التوزيعات.

بدلاً من تقليل التوزيعات، زادت MPLX بشكل مستمر منها مؤخرًا. نفذت المنصة زيادة قدرها 10٪ في المدفوعات في عام 2022، تلتها زيادة أخرى بنسبة 10٪ في عام 2023، وزيادة مثيرة للإعجاب قدرها 12.5٪ في عام 2024. بينما لا توجد ضمانات لزيادة المستقبل، يبدو أن تقليل التوزيعات غير مرجح نظرًا للمعايير المالية الحالية.

التميز التشغيلي

تشير المؤشرات المالية إلى دعم استدامة عائد MPLX، لكن ماذا عن توقعات الأعمال الأساسية؟

تقوم منصات البنية التحتية عادةً بالنمو من خلال آليتين رئيسيتين: تطوير بنية تحتية جديدة أو الاستحواذ على أصول قائمة من المنافسين. تسعى MPLX بنشاط إلى كلا الاستراتيجيتين.

تحتوي المنصة حاليًا على أكثر من اثني عشر مشروع توسعي في مراحل تطوير مختلفة. يعكس هذا الخط من المشاريع الممارسات القياسية في الصناعة نظرًا للمتطلبات التنظيمية الواسعة وحجم تطوير البنية التحتية الكبير. من بين العديد من المبادرات، تقوم MPLX ببناء خطي أنابيب غاز رئيسيين يربطان حوض بيرميان بمرافق ساحل الخليج، والمقرر الانتهاء منهما في عام 2026. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن يبدأ تشغيل منشأة السكرتارية المعالجة شبه المكتملة في تكساس في الربع الرابع. تشمل المشاريع الأخرى وحدات فصل الغاز، ومحطات التصدير، وشبكات أنابيب إضافية.

نفذت MPLX أيضًا عمليات استحواذ استراتيجية، بما في ذلك عملية الشراء النقدية بالكامل التي تبلغ قيمتها 2.4 مليار دولار لشركة Northwind Midstream، التي تدير بنية تحتية لجمع الغاز الطبيعي في نيو مكسيكو بالإضافة إلى خدمات الغاز الطبيعي الأخرى.

نظرة استثمارية

تظهر MPLX إدارة تشغيلية قوية مع إمكانيات نمو طويلة الأجل كبيرة. بينما يعد عائدها مرتفعًا بشكل ملحوظ، فإن نسبة التغطية القوية تشير إلى قدرة توزيع مستدامة في المستقبل المنظور.

الاعتبار الرئيسي للمستثمرين المحتملين يتعلق بهيكل MLP، الذي قد يتطلب وثائق ضريبية إضافية، خاصةً بالنسبة للم holdings خارج الحسابات المعفاة من الضرائب. بخلاف هذا العامل الإداري، يبدو أن هذا الأصل عالي العائد في وضع جيد للمستثمرين الذين يسعون إلى استثمارات موثوقة تولد دخلاً مع ملفات مخاطر قابلة للإدارة.