تقرير أرباح شركة Signet Jewelers: اللمعان وراء الأرقام

النقاط الرئيسية:

• سجلت شركة Signet نتائج أفضل من توقعات وول ستريت ورفعت التوجيه للعام بالكامل
• يبدو أن استراتيجيتهم "تنمية حب العلامة التجارية" تعمل - لكن إلى متى؟
• يتم تداول الأسهم بمعدل P/E مستقبلي قدره 10 - رخيص بشكل مريب في سوق اليوم

تعتبر Signet Jewelers، أكبر بائع للمجوهرات الماسية في العالم، في حالة من التقلبات الكبيرة. بعد زيادة هائلة بنسبة 400% على مدى خمس سنوات ( بفضل تخفيض التكاليف بشكل قوي والتحول الرقمي )، تمكنوا من الخروج من الانخفاض الذي أعقب جائحة كورونا. لكنني لست مقتنعًا تمامًا بأن هذه التعافي له مستقبل.

لقد كنت أراقب Signet عن كثب، ويبدو أن تحولهم الأخير إلى الألماس المزروع في المختبر هو محاولة يائسة للحفاظ على الهوامش بينما تتراجع إنفاقات المستهلكين. بالتأكيد، هم يروجون لمعدل اختراق يبلغ 12% في مجوهرات الأزياء ( ارتفاعاً من 7% في العام الماضي )، ولكن دعونا نسمي الأشياء بمسمياتها - بدائل أرخص للمستهلكين الذين يعانون من ضائقة مالية.

تبدو أرقامهم للربع الثاني مثيرة للإعجاب على الورق: زيادة المبيعات المقارنة بنسبة 2%، وبلغت الإيرادات 1.54 مليار دولار، وأرباح السهم المعدلة 1.61 دولار ( متجاوزة التقديرات البالغة 1.24). لكن عند التعمق أكثر، ستجد أنهم يعتمدون بشكل كبير على زيادة الأسعار بدلاً من النمو الفعلي في الحجم. قفزت أسعار التجزئة للوحدات المتوسطة بنسبة 9% بشكل عام و12% في الموضة - وهو أسلوب تقليدي لنقل التضخم إذا سألتني.

أشارت المديرة المالية/العمليات جوان هيلسون بسرعة إلى تركيزهم على تمييز العلامة التجارية، لا سيما بين العلامتين التجاريتين عبر الإنترنت بلو نايل وجيمس ألين. "نحن نمر بمرحلة الاختبار والتقييم تلك،" قالت. الترجمة: لا زلنا نحاول معرفة سبب اختيار العملاء واحدة على الأخرى.

رفعت الشركة التوجيهات عبر جميع المجالات، متوقعةً إيرادات سنوية تتراوح بين 6.67-6.82 مليار دولار ومبيعات مقارنة تتراوح بين -0.75% و +1.75%. تشير هذه النطاق الواسع إلى أنهم حتى لا يمتلكون رؤية واضحة لمشاعر المستهلك.

بينما يحتفل الإدارة بنجاح استراتيجيتهم "تنمية حب العلامة التجارية" في كاي وزيلز وجارد ( جميعها تُظهر نموًا بنسبة 5٪ في المتاجر المماثلة )، أطرح تساؤلات حول مدى استدامة ذلك في بيئة ذات معدلات فائدة مرتفعة حيث تكون المشتريات الفاخرة عادةً هي الأولى التي يتم قطعها.

السهم يبدو رخيصًا حقًا عند مضاعف ربحية يبلغ 10 مرات، وهم يشترون الأسهم بشكل عدواني بانخفاض قدره (8% في الأسهم القائمة على مدار العام الماضي). ولكن في هذا السوق، عندما يبدو أن شيئًا ما رخيص جدًا، عادة ما يكون هناك سبب لذلك.

الخلاصة: قد يلمع Signet، لكنني لست مقتنعًا بأنه ذهب. يظل سوق المجوهرات عرضة للرياح الاقتصادية المعاكسة، وقد يعود اعتمادهم على زيادة الأسعار بدلاً من نمو الحجم بنتائج عكسية إذا ضعفت إنفاق المستهلكين أكثر.